今年以来，煤炭价格不断上涨，不仅大幅推高下游行业生产成本，也对冬季电力等能源供应保障和群众温暖过冬产生不利影响。对于煤炭企业而言，享受股价和利润上涨的同时，还需要重点警惕来自监管、二级市场波动和舆论的三大风险。
供需关系偏紧 煤炭价格中枢抬升
煤炭价格为何上涨，以及煤炭价格能否维持强势，是市场各界关注的焦点，也是煤炭企业生产经营的关键。分析来看，“碳中和”是重要的经济目标，目前中国碳排放结构中，电力、钢铁、水泥三个行业碳排放占比达到了总量75%左右，未来风能、电能等新能源必将逐步替代煤炭发电。但就目前阶段而言，新能源发电替代煤电存在技术瓶颈和和大规模使用成本高昂的障碍，短期内难以扭转以煤炭为主要能源的结构。
根据第三方研究机构观点，需求方面，中长期来看，近10年我国能源消费增速平均达3.8%，煤炭消费增速平均达1.5%，短期来看，冬季供暖将大幅增加煤炭的需求。供给方面，我国煤炭供给缺乏弹性，煤炭行业被定义为过剩产能行业，业内企业对煤炭的投资热情大幅减少，转型做新能源，叠加“碳中和”政策影响下，未来能源结构存在变动的可能性，而新建矿井可开采年限最低需达到50年，导致煤炭行业投资意愿进一步下降。据国家能源局新建煤矿批复数据显示，进入2020年以来新建产能批复规模大幅下降，且新建产能主要集中于新疆地区，各地投资意愿快速减弱。国际方面，国际主要矿商产量不断下降的背景下，国际煤炭对中国的供应缺乏弹性，随着全球经济复苏，煤炭的需求量持续增长，将会进一步加剧煤炭供需格局偏紧局面。
需要注意的是，2021年3月施行的“刑法修正案”规定，违规生产状态下造成重大安全生产事故，将被追究刑事责任，造成煤矿超产意愿大幅降低，对煤炭供给产生巨大边际影响。据券商研报，自该刑法条例施行以来，主要超产地区陕北和内蒙古地区煤炭产量受到影响较为明显。尤其是内蒙古，进入2021年3月份后，内蒙古地区煤炭产量仍旧维持同比下滑7%左右的减产速度。基于上述因素，在市场主流观点看来，目前煤炭行业供需关系偏紧，价格中枢持续抬升，随着供暖季的到来，煤炭价格或将维持高位震荡态势。
煤炭行业获市场高度关注 企业需警惕三大风险
伴随煤炭价格上涨而出现的还有监管部门对恶炒煤炭价格的重拳出击、二级市场煤炭股的大幅波动、以及各界对煤炭行业发展的高度关注。
截至10月27日收盘，今年煤炭（长江）指数上涨达56.54%，大幅跑赢上证综指、深圳成指和沪深300指数。煤炭（长江成分）36家煤炭企业中，共计33家企业今年股价上涨，其中股价自最低价上涨幅度超过100%的企业更是达到24家。煤炭价格大幅上涨对经济环境产生重大影响，10月以来，政府不断加强对煤炭行业的监管。在价格飙涨和监管连续高压的环境下，煤炭行业也正受到近年来少有的高关注度。可以预见的是，如果煤炭价格继续处于高位，严监管的态势仍会持续，市场各方对继续保持对煤炭行业会的高关注度，二级市场的巨幅波动短期也难以收敛，在这种环境下，煤炭行业应该重点关注来自以下三方面的风险。
监管风险：高压持续 警惕违法违规行为发生
步入10月份，监管部门进一步加强对煤炭行业的监管，对期货、现货和经济活动领域均实行严格监管。10月19日，发改委出手，研究依法对煤炭价格实施干预措施，促进煤炭价格回归合理区间；要求所有煤矿在确保安全情况下，按满负荷安全合理组织生产，力争煤炭日产量达到1200万吨以上；依法严厉查处资本恶意炒动力煤期货作行为并公开曝光。10月20日，发改委再次出手，相关部门主要负责同志赴秦皇岛港、曹妃甸港督导煤炭保供稳价工作，同时在河南煤炭储配交易中心鹤壁园区调研，强调严厉打击煤炭现货市场哄抬物价、扰乱市场经济秩序行为。后续国家发改委派出多个调查组，实地开展煤炭价格成本专项调查，密集部署煤炭保供稳价。
高密度的强硬措施，显示出来的是政府对于打击煤炭价格炒作的决心。短期来看，监管部门会继续维持高压态势，对于煤炭行业而言，在这种环境下，一方面要坚决避免出现违法违规开采的现象，近期各地政府加大对违法开采的整治力度，已有上市公司的子公司因为违法开采受到处罚；另一方面，近期监管部门也会加强对煤炭企业信息披露的问询力度，可以预见的是，煤炭股的三季报和年报业绩普遍较好，在披露公司发展规划时，相关措辞需更为严谨，避免引发争议。
二级市场波动风险：筹码结构存隐患 做好股价暴涨暴跌的充分预期
从筹码结构来看，据统计，一季度煤炭（长江）板块的机构持仓比例为61.97%，二季度为61.82%，显示出机构对煤炭开采行业并未有大幅的加仓。与此同时，煤炭板块的公司二季度股东户数较一季度普遍有所减少，二季度较一季度股东户数减少幅度超过10%达到6家，显示筹码趋于集中，而在机构未明显加仓的情况下，结合其二级市场表现来看，煤炭板块的行情可能更多由游资主导。
机构对煤炭行业的关注度还可以从调研活动和研报数判断。在煤炭行情大热的情况下，2021年7月26日至2021年10月26日，机构调研煤炭企业共计三家，分别是冀中能源（000937）、兖州煤业（600188）、美锦能源（000723），分别被调研6次、1次、1次，2021年4月26日至2021年7月26日，机构调研煤炭企业共计三家，分别是美锦能源、冀中能源、靖远煤电（000552），分别被调研3次、3次、2次。相对于其他行业的企业而言，机构对煤炭行业企业的调研数量与次数并不算高，与其疯狂的股价表现有所不符，但在部分业内人士看来，亦有可能是调研机构未及时调整人员架构，加大对周期行业的重视所致。
尽管不能从筹码角度判断煤炭行业已经处于筹码派发阶段，但从持仓结构和获利比例来看，煤炭股股价面临大幅波动的可能性。连续暴涨暴跌不仅可能影响企业的经营决策，同时也可能引发监管层的注意，企业需重视二级市场的波动风险，并做好的适当的二级市场预期管理。
舆论风险：高关注度放大企业言行 警惕盲目蹭热点
据中国上市公司舆情中心监测数据显示，今年以来，标题包含“煤炭”关键词的文章总量达17.4万篇，8月至10月，相关文章数量分别为1.45万篇、2.65万篇、3.42万篇，呈现明显增加态势，表现出随着煤炭价格暴增，相关企业股价暴涨，引起社会关注度不断提升。
高关注度是一把双刃剑，一方面企业可以通过合法合规的方式，增进市场对企业的了解；另一方面，企业的一言一行会被放大，在对外发布信息和交流的过程中，需严格遵守信批规则，避免出现违规蹭热点行为。此外需警惕对外释放关于煤炭价格走势的信息，避免引发市场热议和监管注意。