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再下一城,1.49亿美元收购海外金矿,山东黄金海外资产添新砝码

来源:矿业汇 时间:2020-05-25 15:07:05

5月8日晚, 山东黄金 发布公告,斥资2.074亿加元(约合1.49亿美元)收购加拿大特麦克资源公司(TMAC),此次收购是山东黄金继2017年收购阿根廷贝拉德罗金矿50%股权后的又一国际并购,作为国内“黄金一哥”,在夯实国内基础上,正在“小步快跑抢抓国际化并购机遇”。 山东黄金对于特麦克的关注由来已久。早在去年9月丹佛世界黄金大会上双方开始接触,初步沟通后,并购团队开始频繁接触。近几个月,黄金价格快速上涨,海外的巴里克、纽蒙特等大型黄金公司股价快速上涨,另一方面,小型矿业公司受疫情影响,获取金融市场支持能力远赶不上大型矿业公司,股价未能跟随金价上涨,甚至出现下跌,特麦克便是其中一家。据悉,特麦克去年股价最高时超过6加元,今年以来出现下跌,最低到0.5加元,此次山东黄金以每股1.75加元的价格收购特麦克100%股权,虽较该公司过去20个交易日加权平均价溢价52%。但该成交价格仍较前期非约束报价下降了一半,比该股的发行价低70%以上。不好说是抄底,但这个交易价格对山东黄金来说具有一定优势。

一、北极圈的世界级矿山特麦克主要从事黄金资源的勘探和开采和生产,其核心资产为位于加拿大努纳武特(Nunavut)地区的霍普湾(Hope Bay),其储量达到226吨,品位超过6%,预计未来存在较大的增储潜力。霍普湾项目矿权面积为1101平方公里,主要分为多丽丝(Doris)、马德里(Madrid)和波士顿(Boston)三个矿区,但各矿区之间相距较远。同时,整个矿区地处北极圈,存在极昼极夜现象,人员及日常货物通过飞机进入,大型设备、物资等夏天(7-9月)通过航运进入,冬天湖面结冰可降落737等大型货运飞机,整体交通运输较不方便,开采条件相对艰难。

据悉,2019年,霍普湾项目生产矿产金约4.3吨,当前,选厂设计处理量为2000吨/天,但由于选矿设计、运营及采矿供矿能力问题,一直未达设计处理量和回收率指标,目前产能维持在1600-1700吨/天。在并购此项目之后,山东黄金或将投入6.83亿加元用于新的扩建。特麦克于2013年以1.14亿美元收购霍普湾项目,并累计投资超过17亿加元。截至2019年三季度末,特麦克公司净资产为9.31亿加元,此次成交价远低于其净资产。这项被指低价收购资产的交易,其背景或因特麦克长期存在经营方面的问题。有外媒报道,特麦克去年底停电影响了产量,有时工厂的产能只有一半。但山东黄金称,目前该金矿正常运营,并无网络上传言的被迫停工或无限期关停等情况。究其原因,项目收购对价便宜的核心原因或在于后期潜在的资本开支仍较大,在北极圈开采和湖底采矿或为项目进行带来挑战。与首次海外收购贝拉德罗金矿只拿到50%股权不同,收购特麦克将是全资控股。这意味着山东黄金要完全承担收购后的整合任务。

二、加快海外布局的山东黄金目前,从全球黄金行业发展态势看,资源、资金加速向头部公司核心资产聚焦,头部黄金企业则加速处理其非核心资产;中国作为全球第一产金大国,至今没有进入全球前十的企业,都是几十吨级的小企业,与纽蒙特、巴里克这样的黄金巨头差距巨大。国内主要“成矿带”上的黄金公司的布局已经相对成熟,且竞争十分激烈,目前来看山东黄金在国内矿山有些地方基本已经发挥到最大的产能。国内市场近些年也没有大规模矿山资产出售,抓紧机遇开展海外并购是未来山东黄金最大的机遇和挑战。