短期回调不改长期价值 绩优消费主题基金值得耐心持有

农历新年以来，食品饮料、家用电器等消费板块下跌显著，近年来持续走红的消费主题基金也出现明显回调，这导致不少投资者担忧：消费这个黄金赛道难道“不香了”？专业人士分析称，经过近两年的持续领涨后，大消费领域估值偏高且持仓拥挤度高，在近期的下跌中资金落袋止盈的压力自然更大，短期回调幅度也就较大。但长期来看，当前国内消费旺盛，海外需求也逐渐回暖，消费仍可能是长期优质赛道之一，穿越市场波动的绩优消费主题基金也值得投资者耐心持有。

从近期经济数据看，国内消费市场持续强劲。国家统计局数据显示，今年1-2月，我国社会消费品零售总额69737亿元，同比增长33.8%，创下有数据以来同期最高纪录。目前，五一期间出行的机票预订量也已达到2019年同期的2倍，旅游板块预期升温。WIND数据显示，截至3月26日，中证消费指数自2009年以来涨幅达740.14%，同期上证综指上涨87.74%。

短期回调不改消费本色，优质消费主题基金能够帮助投资者抓住这一赛道的长期机遇。以华安生态优先为例，该基金2013年11月成立，经历过牛熊复杂市场的考验。从持仓来看，该基金布局广泛，不局限于个别消费行业，呈现出“消费+”的投资特色。2019年底，华安生态优先主要配置在食品饮料、房地产、传媒、农林牧渔、非银金融、休闲服务等领域，2020年中也以食品饮料、医药生物、休闲服务、农林牧渔等行业为主，充分抓住了大消费行情。

得益于良好的投资运作，华安生态优先净值持续创新高。银河证券数据显示，截至3月26日，该基金成立以来实现总回报432.87%，年化收益率达25.65%。投资者若能长期耐心持有，即使期间经历了2015年下半年的熊市、2018年的持续下跌，仍有望收获可观的长期回报。长跑能力出色，华安生态优先去年也收获了“三年持续回报积极混合型明星基金奖”、“金基金•偏股混合型基金三年期奖”等荣誉。

华安生态优先的背后是一位“消费投资高手”。基金经理陈媛生活中是“消费达人”，投资中更是“消费专家”，她拥有10余年大消费研究经验，研究范围覆盖食品饮料、纺织服装、商贸、社会服务、券商、保险等。也因为这些研究经验的积累，陈媛善于广泛布局大消费领域，保持行业和个股集中度均衡，力求抓住大消费各细分领域的机会。

在行业选择上，陈媛从行业空间、生命周期、竞争等出发，划分了“行业景气度5层次”。一是首选成长型、大容量行业（行业存量规模2000亿以上，增速中枢大于10%），例如化妆品、餐饮供应链，空间大、增速快，代表着能长出偏大型的公司；二是成长型、小容量行业（行业存量规模500亿以上，增速中枢大于10% ），例如高端白酒；三是爆发型、偏周期的小容量行业（一般是小众品类），例如盲盒，可能是阶段性的机会，也可能会变成大机会；四是成熟期稳定增长、大容量行业（行业容量大几千到万亿级，增速中枢个位数），例如超市、牛奶等，相对比较稳定，可能弹性不大，但回撤可能也相对较小；五是衰退期的行业，可以寻找受益于格局优化的公司，例如啤酒，总量见顶，但结构性提升的逻辑才刚开始。

当前A股持续震荡，展望后市行情，陈媛分析称，从工业增加值、PPI以及M1等指标来看，我国经济仍在修复过程中，预计财政与货币政策保持平稳温和。连续两年结构性上涨后，A股市场分化十分明显，找到高性价比标的的难度在加大，估值收缩是未来一年需要考虑的主要风险。短期内，基金仍将保持组合中高景气、顺周期板块的配置，增加白马龙头和低估值拐点型公司的配置，关注具备增长爆发力的新消费的经营趋势和估值匹配度。

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