汇添富马翔：科技投资的长跑健将

近期科技股投资成为市场热议的话题。一方面，ChatGPT的出现令嗅觉敏锐的资本市场闻风而起，以人工智能为代表的科技股热度迅速升温，申万一级行业中计算机、传媒、通讯等指数今年一季度涨幅均超过或接近30% （数据来源：Wind）；但另一方面，科技投资弹性大、门槛高，需要相当的专业知识积累，尤其是在今年热点切换迅速，行业轮动频繁的市场中，一些投资者担心“追涨”的风险。

小编觉得，对于大部分普通投资者来说，借助机构投资者的专业能力布局科技投资是一个不错的选择。所以今天，就向大家介绍一位汇添富含“科”量很高的基金经理——马翔。2011年清华大学工学硕士毕业后马翔就加入了汇添富基金，研究领域涵盖计算机、传媒、通信、电子、新能源、机械装备等，在不断的投资实践中逐渐成长为一名“主攻”优质科技板块的成长型基金经理。

银河证券基金研究中心数据显示（下同），截至今年一季度末，马翔执掌的汇添富科技创新混合A成立以来上涨117.48%，远超23.57%的同期基准；过去一年以16.87%的净值增长率在96只同类基金中跻身前三（同期基准-8.42%）。

拆解业绩背后的成因，高质量的选股框架，相对均衡的组合管理，以及汇添富在科技投资领域的底蕴支撑，是成就马翔汇添富科技创新投资专家的重要因素。

数据来源：业绩经托管行复核，过往业绩不预示未来表现；排名来源于银河证券基金研究中心，同类指“2.3.1灵活配置型基金（股票比例挂钩估值）（A类）”，过去一年排名为3/96，具体排名规则详见银河证券官网。业绩数据及排名数据均截至2023/3/31

立足3-5年成长空间的高质量选股

马翔曾坦言，成长股投资很有意思，可以给投资者带来持续成长的丰厚回报，但也要承担业绩估值双杀的风险。既是一段成就感十足的旅程，也是一项充满挑战的工作。

他对这个问题的理解是，投资风险并不来自于某一类风格，而是基金经理不够专注，导致对于选到的个股并没有深入的研究。而避免风险最好的办法就是让自己专注，在能力圈以内提高选股成功率。

在具体选股上，马翔希望找到一批未来3-5年有比较确定成长空间的公司，这些公司的市值增长能看得比较清楚，对应当下的市值有较大成长空间，他的选股取决于三个维度的判断。

第一是空间，尽可能把空间看清楚。看空间要用大格局去理解，包括消费习惯的变化、国家政策的发展方向、科技演变的方向、这些大方向决定了行业空间。

第二是公司的商业模式，看未来3到5年公司以什么方式赚钱。有些公司未来三年的赚钱方式和过去不会发生什么变化，有些公司赚钱的方式会发生变化。这里面可能一些偏消费的公司，商业模式会比较稳定；而偏科技的公司静态商业模式可能还没有成型，未来变化的概率比较高。因此可以从一些商业模式比较稳定的企业中借鉴，帮助理解公司在模式稳定后会用哪些方式赚钱。

第三是公司的管理层和治理结构，将信任交付给优秀的管理层。要相信优秀的企业家能够带领公司穿越迷雾。马翔认为，投资很大的一个风险是股价大跌时把好公司卖掉，这些好公司之后都会涨回来，导致了亏损的发生。能更加坚定持有公司的股票需要基于对企业家的信心，相信其能带领企业不断发展。在买一个公司之前，马翔会尽量多去和企业家接触，多看他过去讲过的话，看他遇到困难的时候是怎么做的。马翔认为在同一个行业中，造成不同企业竞争力不同的，往往来自人的因素。

组合适度均衡 赢在长期

成长股投资弹性大，尤其是在今年这种板块轮动迅速的行情中，对于基金经理来说，以科技为代表的成长股投资，阶段性的波动难以避免。因此，在坚持高质量选股的同时，马翔一直强调组合管理要适度均衡，以此来控制风险。

马翔表示，他做组合管理的核心是适度均衡。这种均衡不仅仅体现在不同行业的分散，也体现在行业内的不同成长驱动力的均衡，他在单一驱动力的配置不会太多。

翻看汇添富科技创新A的公开信息，马翔的重仓股名单在体现“大科技行业”特征的同时，细分领域也包括了信息技术、金融科技、材料等多个方向。这种“规则化”的组合纪律，也成为马翔在风云变幻的科技投资领域能够保持良好的中长期业绩的重要保证。

截至今年一季度末，马翔所执掌的汇添富民营活力过去一年净值涨幅在1285只同类基金中排名前1/8，过去十年的涨幅为373.23%，在287只同类基金中排名前1/10，自2010年5月5日成立以来净值上涨503.36%，远超92.52%的同期基准。（数据来源：业绩经托管行复核，过往业绩不预示未来表现；排名来源于银河证券基金研究中心发布的中国公募基金长期业绩榜单，同类指“偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）”，近10年（2013/4/1-2023/3/31）业绩排名26/287，过去一年（2022/4/1-2023/3/31）业绩排名158/1301，具体排名规则详见银河证券官网。）

由此不难看出，无论是高质量的选股框架还是适度均衡的组合管理，马翔在科技投资领域都坚持立足长期。他曾担任清华大学登山队队长，多次挑战高峰，更是拥有将近20年的马拉松跑龄。在马翔看来，不管是马拉松还是登山，和投资都有相通之处。这两项运动都是对耐力和体力的极大挑战，而投资，也是对专业和坚持的一种考验，两者都是要超越短期得失，追求长期胜利。

科技投资底蕴深厚的平台赋能

个人的能力锤炼之外，马翔也得到了在科技投资领域具有深厚底蕴的汇添富基金的赋能。

在科技发展快速流变的时代，科技投资已成为一个需要多元思维框架的领域，在单兵作战深入研究基础上，也需要有高度协同的机制，能够让每个人的智慧输出转化为整个团队的公共价值，“平台”的价值由此凸显。

汇添富基金在科技投资领域拥有深厚的底蕴。公司在业内率先建立垂直一体化投研框架，并将科技领域作为中长期经营的“战场”，成立专业化投研小组。根据个人所长和专业特点，小组成员分别深耕通信、电子、互联网、文化传媒等多个领域，并成为各自领域“最硬的脑袋”。

在垂直一体化的平台上，组内及跨组之间的沟通，包括晨会、双周会、重点个股讨论会，以及不定期的邮件和报告，体系非常丰富，可谓“全天候分享”，支撑着投研做不同时间维度的思考，以尽可能提高投研转化效率。

优秀的平台就如同一个“放大器”，让基金经理的投资实力释放出更大的能量。正是在汇添富平台的加持下，走出了包括马翔在内的多为优秀科技投资基金经理，也实现了科技投资领域的多点开花。如沈若雨执掌的汇添富创新活力、张朋执掌的汇添富移动互联等，今年以来均实现了不错的业绩。

科技投资，现在可以上车吗？

地利人和之下，也需要看“天时”。回到文章开头的问题，对于广大想要搭科技投资顺风车但又怕遭遇不确定性的投资者来说，现在是投资科技的理想窗口吗？

对此马翔直言不讳地表示：“我们乐观看待2023年的股票市场。这种乐观，并不是对疫情过峰后报复性消费的期待，也不来自对中国经济强力增长的执念，亦不认为我们的高质量转型可以一蹴而就。我们的乐观，源自对长期成长的信心。整体而言，我们倾向于认为2023年中国经济将稳步复苏，‘稳’代表持久，这种持久让我们对明年后年乃至更长期的健康发展有信心。向前展望，最值得我们期待的，不是GDP增速可以修复到多少数字，而是从各种逆风中走出来的企业，重拾向上的动力，是投资人恢复对经济增长和企业盈利的信心，再次对长期成长进行估值贴现。基于上述分析，我们认为今年的市场环境，是有利于成长股的”。

具体到科技投资方面，马翔认为，在包含计算机、新能源、军工、半导体、新材料等行业的大科技板块，机会与挑战始终并存。中国的高质量发展和战略安全离不开这些产业的进步，他们在过去几年常有亮眼表现，在未来相当长的一段时间，也会有层出不穷的产业机遇和投资机会。挑战在于科技行业的快速变化：我们在某些方面要追赶国际先进水平，这其中的困难艰辛合并国际局势的反复多变，势必让产业上下起伏，让公司浮沉往复；在某些领域又要探索国际前沿的技术方向，这当中的路径风险与迭代毁灭，也总让相关公司此起彼伏，各领风骚。

马翔判断大科技板块的细分子行业很多，今年会分化：1、对于过去2年涨幅巨大，投资者和实业者都快速涌入的行业，会相对谨慎；2、对经历低谷，正在洗牌的行业，比如半导体、锂电材料等，会更加关注，但是也要等待其行业周期的明朗；3、对于新出现的课题，比如信创、人工智能、光伏新技术等，持积极态度，投入更多的研究精力，谋定而动，期待发掘新的领军企业。

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、 《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富科技创新混合A（与刘江共同管理）自2019-05-06成立以来各年业绩及基准分别为(%)：23.48/9、72.61/37.75、16/2.14、-24.8/-20.19，马翔管理的其他同类产品历年业绩及基准：汇添富科创板2年定开混合（与夏正安共同管理）自2020-07-28成立以来各年业绩及基准分别为(%)：12.94/11.96、15.63/1.76、-24.3/-23.65，汇添富北交所创新精选两年定期开放混合自2021-11-23成立以来各年业绩及基准分别为(%)：-28.57/-13.28，汇添富民营活力混合自2010-05-05成立以来各年业绩及基准分别为(%)：15/11.92、-20.78/-23.95、17.45/2.09、38.17/22.5、27.94/24.33、108.83/59.13、-17.24/-12.39、20.21/-5.36、-31.78/-27.16、53.67/25.32、59.1/28.79、6.12/10.96、-21.98/-18.96，汇添富创新增长一年定开混合A（与郑乐凯共同管理）自2020-06-22成立以来各年业绩及基准分别为(%)：27.92/15.45、14.41/0.04、-29.91/-15.43，汇添富策略增长两年封闭混合自2020-07-24成立以来各年业绩及基准分别为(%)：18.76/4.3、15.9/-1.24、-24.83/-13.4，汇添富成长精选混合A（与樊勇共同管理）自2021-02-09成立以来各年业绩及基准分别为(%)：-8.38/-7.31、-32.89/-14.07，汇添富全球汽车产业升级混合(QDII)A（与卞正共同管理）自2022-09-02成立，汇添富数字经济核心产业一年持有期混合A自2022-10-31成立，截至2022/12/31不满6个月，尚无可披露业绩。数据来源：基金各年年报，截至2022/12/31。

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