【环球快播报】天风证券：给予新宙邦买入评级

天风证券（601162）股份有限公司唐婕,张峰近期对新宙邦（300037）进行研究并发布了研究报告《电池化学品保持快速成长，公司高增长有望持续》，本报告对新宙邦给出买入评级，当前股价为46.15元。

新宙邦

(资料图)

事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年，公司实现营业收入49.91亿元，同比增长95.22%；实现营业利润12.10亿元，同比增长136.02%；归属于上市公司股东的净利润10.04亿元，同比增长129.75%。

公司营收利润大增，期间费用率持续优化，盈利能力有所回升。2022年上半年，公司实现营业收入49.91亿元，同比增长95.22%；实现营业利润12.10亿元，同比增长136.02%；归属于上市公司股东的净利润10.04亿元，同比增长129.75%。销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.08%/3.78%/-0.31%/5.33%，同比分别-1.28/-1.98/-0.24/-1.44pcts；毛利率/净利率分别为33.92%/21.13%，其中毛利率同比-0.08pcts，基本持平，净利率同比+3.32pcts，恢复至2020年上半年的水平。

分业务来看，电池化学品业务保持快速成长，有机氟化学品恢复高增长，电容化学品、半导体化学品业务增长稳健。2022年上半年，公司电池化学品/有机氟化学品/电容化学品/半导体化学品业务分别实现营收38.96/5.4/3.67/1.58亿元；其中电池化学品/有机氟化学品业务营收同比分别增长120.11%/56.98%，毛利率分别为29.89%/61.35%。

分季度来看，2022Q2营收利润同比增速放缓，净利率同比回升。2022Q2，公司实现营业收入22.79亿元，同比增长60.84%；实现归母净利润4.92亿元，同比增长74.94%；毛利率34.12%，同比-2.02pcts，净利率22.44%，同比+1.78pcts。

公司2022年上半年电池化学品、有机氟化学品产能接近满开，下半年波兰项目预计投产。2022年上半年，公司电池化学品/电容化学品/有机氟化学品/半导体化学品产能分别达到96724/19210/3435/30350吨，其中电池化学品/有机氟化学品产能利用率分别为90.06%/94.20%，接近满开。公司产能规划充足，电池化学品/有机氟化学品/半导体化学品业务在建产能分别为481350/29200/30000吨，公司预计2022年第四季度波兰项目可以投产。

盈利预测与估值：公司多个项目陆续投产，有望持续快速增长。公司聚焦功能化学品，是国内锂电材料和电子化学品领域头部企业，一体化优势明显。我们预计公司2022~2024年EPS分别为2.60/3.16/3.68元，现价对应PE分别为18.94/15.61/13.43倍。维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；安全生产与生态环境保护风险；募投项目进展不及预期

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.27亿，根据现价换算的预测PE为17.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为87.49。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，新宙邦行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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