环球简讯:国金证券：给予科思股份买入评级

国金证券股份有限公司罗晓婷近期对科思股份（300856）进行研究并发布了研究报告《发行可转债投资个护产能，新品拓展有序推进》，本报告对科思股份给出买入评级，当前股价为70.11元。

(资料图片)

科思股份

事件

9.9公告拟向不特定对象发行总额不超8.28亿元可转换债券，用于投资两大项目：1）安庆高端个护及合成香料（一期）：总投资6.4亿元、拟投募集资金6.0亿元、建设期2.5年，其中氨基酸表活1.28万吨、增稠剂卡波姆2000吨；2）年产2600吨高端个护项目：总投资2.6亿，拟投募集资金2.3亿元、建设期2年，其中1000吨防晒剂PS及1600吨PS中间体RET。

经营分析

通过本项目，公司从防晒剂向高端个护扩展更近一步、扩品类驱动下从周期股向成长股逻辑进一步增强。1）在防晒剂主业，公司持续扩充传统产品产能、积极开发新型防晒剂；2）在新品类上，此前打通相关工艺，如氨基酸表活、增稠剂、PO等个护类原料、维生素C乙基醚等美白功效剂等。

2H22业绩望继续靓丽：Q3防晒剂主业有望量价齐升、淡季不淡，“北溪1号”无限期断供、巴斯夫德国一体化生产基地成本大幅上升、订单加速转移同时海外出行修复促品牌商补库存需求恢复，公司多款防晒剂Q3继续提价、出货量环比Q2上升，同时原油价格自6月高位回落近26%，成本压力缓解+优势产品供不应求、继续提价，Q3毛利率望进一步提升，Q4旺季预计订单维持Q3旺盛态势、价格保持高位。

中长期拓展新品类、向上动力充足：1）中期：23-24年多款防晒剂&个护原料新品（二氧化钛/PO/氨基酸表活/维生素C乙基醚/增稠剂）陆续投产，随产能逐步释放、协同拓展现有大客户/开拓中小客户，有望迎来快速放量。2）长期：从防晒剂到个护、再到美白等高功效活性新原料（如α-熊果苷、覆盆子酮葡糖苷、苯乙基间苯二酚），卡位高性价比优质原料承接国际产能转移大势、成长空间大。

投资建议

看好公司全球防晒剂龙头向全球领先的化妆品原料综合供应商转型的战略升级，未来长期成长性强，推荐持续关注。维持盈利预测，预计22-24年归母净利3.27/4.26/5.35亿元，22~24年PE36/28/22X，维持“买入”评级。

风险提示

23Q1产品价格调整/新品产能爬坡拖累短期盈利/新品价格波动、客户订单低于预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券汲肖飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.24亿，根据现价换算的预测PE为53.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为66.7。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，科思股份（300856）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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