世界今日报丨群益证券：给予广汽集团增持评级，目标价位12.8元

群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对广汽集团（601238）进行研究并发布了研究报告《广汽丰田产能继续扩张，公司逐步构建锂电自供体系，建议“买进”》，本报告对广汽集团给出增持评级，认为其目标价位为12.80元，当前股价为11.03元，预期上涨幅度为16.05%。

广汽集团

结论与建议：

【资料图】

近期广汽集团宣布广汽丰田扩建项目在广州南沙正式投产，产能规模为20万辆/年，目前广汽丰田规划产能达到100万辆。

公司与遵义人民政府、广东东阳光（600673）科技控股股份有限公司签订了《战略合作框架协议》，推进能源矿产加工项目。

由于今年底燃油车购置税补贴和新能源购车补贴政策到期，对明年的汽车销售或将带来扰动。但是在稳增长的压力下，各地可能也会有新的刺激政策出台。在汽车向电动化转型的背景下，公司目前正在稳步提升自身产品竞争力，其中日系品牌有比较好的新能源技术累积，转型速度正在加快；集团正在提高电动车供应链自给化程度，有利于提升自主品牌新能源产品竞争力和盈利能力。我们预计公司2022年和2023年净利润分别至100亿和103.8亿元，YOY+36.9%和+3.4%；EPS为0.96元和0.99元，目前A股股价对应2022和2023年P/E分别为11.6倍和11.3倍，H股股价对应P/E分别为4.9倍和4.8倍，建议AH股“买进”。

广汽丰田新能源汽车产能扩建项目二期投产：近期广汽集团宣布广汽丰田扩建项目在广州南沙正式投产，产能规模为20万辆/年，该工厂是广汽丰田的第五座工厂，将用于生产新能源汽车。目前广汽丰田规划产能达到100万辆，实际产量有望到达120万辆左右(今年广汽丰田产量已达100万台)。新工厂已经开始量产bZ4X，这是首款基于e-TNGA平台打造的全新纯电动车，后续工厂也将导入更多新平台纯电车型。广汽丰田正在加快电动车转型的步伐，计划到2025年实现电动化车型销量占比近60%，2035年实现全面电动化。

公司布局上游矿产资源，进一步完善供应链自给率：公司与遵义人民政府、广东东阳光科技控股股份有限公司签订了《战略合作框架协议》。本次框架协议的签署旨在整合各方的资源优势，推进能源、铝多金属矿床矿产资源提炼利用及产业化项目、铝精深加工等项目合作，构建锂电产业链体系。

为了更好地实现电动化转型，公司正在加码锂电核心技术和资源布局。10月份，埃安旗下因湃电池科技有限公司成立，将开展电池的自研自产，预计2024年将实现首期6GWh电池量产。此前，公司也曾发布多项自研的电池技术，多个技术指标行业领先。此次公司进一步完善在锂电原料端的布局，也是体现了公司构建自主锂电供应体系的决心，有利于未来降低生产成本，提升供应链安全性。

盈利预测：我们预计公司2022年和2023年净利润分别至100亿和103.8亿元，YOY+36.9%和+3.4%；EPS为0.96元和0.99元，目前A股股价对应2022和2023年P/E分别为11.6倍和11.3倍，H股股价对应P/E分别为4.9倍和4.8倍，建议AH股“买进”。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利107.48亿，根据现价换算的预测PE为10.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.35。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，广汽集团行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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