贵州茅台：未来两年拟投资155.16亿元扩大产能

茅台的一举一动都备受市场关注。

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日前，在贵州茅台（600519）2022年第三季度及近期生产经营情况业绩说明会上，有投资者提问，三季报经营活动产生的现金净额94亿元，较上年同期减少74.41%，下降幅度较大，这是否意味着茅台现金流下滑。对此，茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰回应称，主要受控股子公司财务公司的影响，扣除财务公司影响，公司经营活动产生的现金流量净额为319.21亿元，同比增加30.8亿元。公司生产经营正常，资金充沛。

笔者查阅三季度年报，茅台流动资产2,106.07亿，同比上涨9.36%，其中货币资金581.45亿，同比上涨11.47%，流动负债340.01亿，流动比率6.19，偿债能力强，对比同行也是领先。

茅台收入超额完成目标，直销收入翻倍

除了现金流情况，投资对收入情况也十分关注。有投资者问，2022年业绩怎样，蒋焰表示，2022年度公司超额完成了年度目标任务。预计实现营业总收入1,272亿元左右，同比增长16.20%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润626亿元左右，同比增长19.33%左右。从下表可知2016年至今，贵州茅台的收入和归母净利润始终保持逐年增长，始终保持10%以上的增长，股价也从2016年开年的218元一路上涨，截至发稿前，茅台股价1854.45元。

除了总收入，投资者对茅台自营收入以及自营电商平台“i茅台”也十分关注。有投资者问茅台的自营情况以及“i茅台”的销售贡献，蒋焰回复，2022年1-9月，公司直销收入318.81亿元，较上年同比增长117.1%。

笔者发现，按三季度报表，茅台的直销收入占比36.7%，对比去年同期仅占19.7%。值得注意的是，318.81亿收入中，84.62亿元收入是通过2022年4月上线的“i茅台”平台实现的。也有投资者询问i茅台是否有上线飞天的计划，蒋焰回复，“i茅台已上线飞天100ml茅台酒、500ml生肖茅台酒、珍品茅台酒、43度500ml茅台酒等6款茅台酒，同时i茅台整合接入了12家第三方电商平台，为消费者购买飞天500ml茅台酒提供渠道。”

还有投资者问了系列酒的情况，蒋焰回复，2022年度公司系列酒实现营业收入157亿元左右，同比增长约24.65%。笔者了解到1月9日，茅台集团党委书记、董事长丁雄军在茅台1935上市周年庆上表示，“酱香系列酒在2022年打了漂亮的一仗，今年突破150亿，2023年计划突破200亿。”

茅台扩产扩容投资超260亿

除了收入问题，投资者对茅台酒扩产问题也十分关注，对此，蒋焰表示，公司董事会已经于2022年12月审议通过了《关于投资建设茅台酒“十四五”技改建设项目的议案》。公司计划投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，项目建设周期为48个月，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。

笔者从公告中了解到自2022年，贵州茅台已公布过多次扩产扩容消息。

据不完全统计，2022年已公布用于扩容扩产的金额有263.19亿元，相当于投资了一家老白干酒（600559）（600559.SH），值得一提的是，根据最新报告显示，茅台的期末现金及现金等价物余额为1555.09亿，上述投资用的也都是自有资金。

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