当前看点!涨价难解许多愁！均瑶健康困于大单品，益生菌能否打开“天花板”

饮料涨价，已经开始了。自养乐多于年初在中国市场涨价后，“常温乳酸菌第一股”湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（下称“均瑶健康（605388）”）也有了调价动作。2月13日，均瑶健康宣布对公司“味动力”品牌部分产品的出厂价格进行调整，上调幅度约为3%—6%不等，新价格执行于2023年3月1日开始实施。对于均瑶健康而言，业绩疲软已久，益生菌第二曲线尚未打开，涨价更像是握着一把双刃剑。

涨价背后

在乳酸菌饮料涨价上，均瑶健康并不是第一家。媒体报道显示，今年年初，养乐多本社（Yakult Honsha）自1月起提高了在中国全境销售的乳酸菌饮料“养乐多”和“养乐多低糖”2款商品的售价，涨价幅度在一成左右。此前养乐多在中国市场已多年未提价。

(相关资料图)

对于味动力部分产品提价后，其它品类在今年是否也会有提价计划，均瑶健康方面在2月14日回复《》记者称：“味动力调价是当下食品饮料行业的普遍选择，一方面是为了消耗原材料、运输成本等上涨，另一方面是为了提升渠道信心、给予渠道更多利润，以助推销售。对于均瑶健康来说，独家专利功能性益生菌的应用带来的产品成本的上升，也是重要原因。公司将根据核心产品提价后的市场表现，对其它品类的价格进行评估。”

作为国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之一，均瑶健康自2011年起进入常温乳酸菌市场，并以此为主营业务。2020年8月登陆上交所主板，成为“常温乳酸菌第一股”，从历史数据看，2016年均瑶健康营收已突破11亿元，但在2020年上市当年叠加疫情影响等原因，其营收跌破10亿大关。此外，2020年至2021年，均瑶健康连续两年出现净利下滑。去年前三季度，其7891.11万元净利润再次较上年同期下滑45.21%。

谈及净利润下滑，均瑶健康在2021年年报及去年三季报中均提及源自公司新产品、新事业部、研发投入增加，同时加大了对渠道的投入、原材料成本上涨等原因。而在市场看来，其主力产品过于单一也是业绩疲软的重要原因。

对于2022年的业绩表现，均瑶健康方面对本报记者透露，2022年努力克服原材料价格大幅上涨、疫情封控、通货膨胀等不利因素影响，味动力主业利润表现高于行业平均线。

长期以来，“味动力”一直是均瑶健康最大的营收贡献板块。2017年至2019年，其乳酸菌饮品销售收入分别达到11.3亿元、12.57亿元和11.88亿元，占全部主营业务收入的99.02%、97.71%和95.37%。2021年，均瑶健康新增益生菌饮品及益生菌食品销售，当年其乳酸菌饮品收入占比降低至82.58%。

对于“味动力”部分产品涨价是否能带来业绩正面影响，均瑶健康方面在2月13日公告中同时提及，本次部分产品调价可能对公司产品市场占有率及市场销售有一定的影响，加上成本上涨因素，本次产品调价不一定使公司收入、利润实现增长，对公司未来业绩产生的影响存在不确定性。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，味动力部分产品涨价是没办法中的一个办法，因为渠道利润透明，想要拉升渠道端对于乳酸菌饮料的销售热情只有通过涨价，但涨价也是个双刃剑，按现在均瑶以及整个品类的发展来看，都已经到了天花板，涨价对于渠道端有利，但对于消费端一定是不利的。

“重返高线级市场”

目前，国内主流的乳酸菌饮料品牌众多，其中低温乳酸菌饮料品牌包括养乐多、味全等，常温乳酸菌饮料市场中，有味动力、娃哈哈等品牌，此外，包括伊利、蒙牛等在内的全国乳业巨头则是两类产品均有涉足，更是加剧了市场竞争。

从市场布局看，均瑶健康市场集中于华东地区、华中地区、西南地区和华南地区四个地区，其中华东和华中两大地区在去年前三季度贡献超七成营收。值得一提的是，均瑶健康目前的销售市场主要集中在二三线城市的下沉县域市场。

随着国内乳酸菌饮品领域竞争加剧，2023年其在渠道布局方面又会如何排兵布阵？对此，均瑶健康方面对本报记者表示，执行“双向延伸”的渠道建设策略，一方面积极开拓针对一、二线消费者及新零售消费者的产品与渠道，另一方面针对原有“味动力”渠道继续做下沉及渠道加密。“2023年公司将重点打造高线级市场运营的核心能力，在专利益生菌产品的加持之下，通过核心供应链生态企业，重返高线级市场，进一步完善一二线市场及全国渠道的布局。”

但不可忽视的是，食品快消行业作为充分竞争市场，产品品类推新频率高，市场推广需要耗费大量费用用于广告营销、品牌宣传。对于均瑶健康来说，不管是加大专利益生菌产品的推广力度，还是重返高线级市场，都需要付出真金白银的市场培育成本。

在上市之前的三年时间内，均瑶健康曾大手笔为味动力打营销牌。2018年前后，味动力产品广告频繁在央视6套、浙江卫视等电视媒体出现，也多次亮相江苏卫视、东方卫视等跨年晚会，此外，2017年至2019年，其也持续加大腾讯视频、优酷视频、爱奇艺视频等新媒体资源投入。

从招股书数据看，2017年到2019年，均瑶健康广告宣传促销费分别为1.59亿元、2.08亿元和1.76亿元，占营业收入的比重分别为13.92%、16.19%和14.1%。同期与养元饮品（603156）等同行相比，由于营收基数小，其广告宣传促销费占营业收入的比例偏高。但从2020年疫情后开始，均瑶健康广告宣传促销费开始大幅度减少，当年比上年降低超五成达到8120万元，2021年这一费用数据为1.02亿元，占当期营收比重为11.2%。

不过，值得关注的是，在2月10日的投资者交流活动中，均瑶健康方面谈及疫情后公司在传统主业常温乳酸菌领域有什么规划时也透露，在成本端，随着市场的开放，原材料成本将大概率回归合理水平。公司将持续的优化成本管控措施，精准化费用投放，实现控费增效。

第二曲线能否跑通

业绩长期依赖“味动力”的均瑶健康近年来频频试水“多元化”。2021年，均瑶健康正式提出成为全球益生菌领跑者的愿景。均瑶健康董事长王均豪也曾公开对媒体表示，益生菌是均瑶健康的转型方向，也是其第四次创业的赛道。

去年均瑶健康参与了益生菌领域龙头企业润盈生物的破产重整。按照去年11月1日其发布的公告，将参与润盈生物破产重组，拟一次性出资约2.79亿元取得润盈生物85%股权，并计划在三年内将润盈打造为全球最大的益生菌原料供应商之一，预计重整后三年内销售额累计达到9.31亿元。

谈及重整进程，均瑶健康方面相关人士在今年2月10日接受投资者调研时回应称，公司对润盈生物的重整工作已经完成，润盈生物的生产经营正在逐步恢复正常水平。该人士透露称，润盈生物目前产能处于饱和状态，从目前的情况看，3月底前排产都已经满产。

“2023年均瑶健康将重点打造益生菌原料全球领跑者的市场形象。”均瑶健康方面对本报记者表示。此外，均瑶健康方面在2月10日接受机构调研时谈及益生菌业务也透露称，从2023年开始，公司会引入不同的团队，以不同的机制能够在各个环节中实现赛马机制，希望在终端上面跑出更多的品牌。

有券商在去年年底发布预计数据称，全球益生菌市场将以8.3%的CAGR增长，2026年或达到910亿美元，中国益生菌消费市场规模或以每年11-12%的速度快速增长，预计2026年中国益生菌市场规模将有望达到1377亿元。

在朱丹蓬看来，益生菌确实是一个风口，在后疫情时代，提高免疫力概念已经深入人心，所以这个赛道进入高速增长、高速扩容的节点，但随着整个赛道拥挤度越来越高，对于这个均瑶这个立足于三四五线市场的品牌来说，行业红利不等于企业红利。

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