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世界要闻:华福证券:给予宏川智慧买入评级,目标价位26.61元

来源:同花顺财经 时间:2023-02-27 09:40:20

华福证券有限责任公司陈照林近期对宏川智慧(002930)进行研究并发布了研究报告《并购拓产助力发展,静待花开》,本报告对宏川智慧给出买入评级,认为其目标价位为26.61元,当前股价为21.77元,预期上涨幅度为22.23%。


(资料图片仅供参考)

宏川智慧

推荐逻辑:化学品供应链核心节点,石化储罐龙头。①储罐天然岸线资源约束,牌照供给受限,储罐仓储业务长坡厚雪。基于监管对石化仓储的安全性及环保要求,行业监管超严,供给端受限。宏川智慧的产能规模行业领先,作为龙头公司,其经营经验、资金实力和获得资质的能力突出,产能扩张能力强,具有较高的竞争壁垒。②短中期看,以优质岸线资源为基石,以储罐资源为壁垒,新增产能不断释放业绩,实现高产能利用率和优质现金流水平。3中长期看,先发的资产资源带来稳定强大现金流,优质的管理能力提供外延并购实力,探索产业基金模式提高并购效率,未来公司将不断夯实产能优势,增强规模效应和集群效应。

稀缺核心资源筑高公司壁垒,强盈利能力贡献优质现金流。近年来,政府针对增量和存量出台了多项政策,供给显著承压。环境影响下,石化仓储所需的储罐、化工仓库和码头均属于稀缺资源,审批程序复杂且资金投入高品、建设周期漫长。先发产能资源以及优质经营能力,铸就宏川智慧较强的资金实力,叠加丰富的并购经验,公司不断通过并购获取稀缺资源;22H1公司仓储综合业务毛利率59.7%,全业务归母净利率20.9%,经营性现金流净额同比+13.0%。截至22年底,公司控股储罐罐容达325.33万立方米,化工仓库8.32万m2(其中1.83万m2拟建),自有码头11个,具有较强产能竞争壁垒。

公司外延并购能力强,产能优势持续增长可期。1)公司并购项目均位于经济发达、产业集聚地区,且优先选择具有稀缺产能资源、与现有仓储基地库区可以形成协同、可以拓展服务覆盖面的标的,有助于提高综合服务能力。各标的项目并表后经营数据也有所改善,为公司业绩增长做出了贡献。2)福建港能项目进展顺利,虽然仍处于爬坡阶段,但储罐投入、储存品种受限、外轮靠泊受限等问题得到解决,产能进一步释放可期。3)公司通过并购基金金联川,将常熟宏智项目在体外运营成熟后再并表的模式成功落地,为未来并购提供新的方向。

盈利预测与投资建议:我们选取危化品供应链中的2家主流公司,2023年平均PE为20.0倍。我们看好疫情放开后石化仓储行业需求修复,监管超严下公司固有产能触加稀缺:公司作为行业龙头具备产能优势,已投入产能逐步爬坡并释放协同效应,坚持“并购+自建”战略持续扩张产能规模,拉动公司业绩增长。预计公司2022/23/24年归母净利润分别为2.3、4.0、5.1亿元,给予2023年30倍PE,对应目标价26.61元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:安全生产风险:整合并购库区风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券苏宝亮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达87.23%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.34亿,根据现价换算的预测PE为28.96。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为29.2。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,宏川智慧行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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标签: 目标价位 华福证券

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