花溪科技：打捆机龙头IPO倒计时，扩产能加速进口替代

3月20日，新乡市花溪科技股份有限公司(证券简称：花溪科技，证券代码：872895.BJ)举行北交所上市网上路演，北交所再迎专精特新“小巨人”企业。

(资料图片仅供参考)

国内领先农业机械装备服务商花溪科技成立于2008年，聚焦打捆机的研发、销售，2021年公司方捆打捆机销售量位居行业第一。多年来公司坚持走自主可控的创新发展道路，核心零部件自产化率高达58.82%，最新推出的六道绳大方捆打捆机，打破国外垄断，实现进口替代。花溪科技也被市场誉为“方捆打捆机国内龙头企业“、”国内首家实现大方捆打捆机进口替代企业”。

考虑到，一方面打捆机在高效、环保的处理农副产品秸秆的同时，能为用户带来较高的经济效益；另一方面近年来行业多项利好政策如环保、下游秸秆综合利用、及农机购置补贴等落地，带动打捆机渗透率持续提升，也同步拉动公司业绩高增长。2019年至2021年花溪科技实现营业收入及归母净利润三年复合增速分别为32.89%及35.91%；实现打捆机销量为1176台、1842台和2237台，复合增速37.92%，远超行业增长水平。

自主研发解决“卡脖子”痛点，进口替代助力业绩增长

花溪科技为国家工信部第三批专精特新“小巨人”、国家级高新技术企业，始终坚持将创新作为发展的核心驱动力。经过多年的技术研发，公司已掌握农业机械的关键工艺，包括打捆机阻尼稳定装置、活塞防撞刀结构、六道绳打捆机用高强度活塞、高效打捆机包装压实处理装置等，并获得7项发明专利权、41项实用新型专利权和3项外观设计专利权，研发实力跻身行业一流。

多年来，花溪科技集中精力攻坚核心零部件自主可控，目前刀轴架装配、打结器支架、钢针架、机架、活塞等核心零部件完全实现自产，核心零部件自产化率达到58.82%，为中国农机业解决核心零部件“卡脖子”痛点。

同时，公司以“产品创新”为导向，持续丰富产品矩阵，巩固并扩大产品优势。考虑到粉碎除尘后的秸秆更适合牛羊等牲畜直接使用，公司创新研发新品荣耀者Plus双轴粉碎型打捆机，采用负压风机除尘结构，满足除秸秆尘土的需求；双抛除尘型打捆机则携带两个抛射风机和收集秸秆的除尘筒，解决草捆含尘量大的问题，提高饲料化草捆品质。

基于对大型农机长期、深度的市场调研，花溪科技推出重磅新品六道绳大方捆打捆机，目前在手订单超过40台，按照单台售价100万元计算，单品可为公司贡献4000万收入，有望成为公司业绩增长的强劲引擎。据介绍，该产品每20至30秒打一捆，每捆重量约0.5吨，是农民降本增效的“好帮手”，同时打破国外垄断，实现进口替代。

另外，经测试，花溪科技方捆机系列产品性能与国外一线产品几乎一致，大方捆打捆机性对标国际四大农机品牌，但定价低于国外同类产品40%以上，且本土化售后服务方便快捷，具有很高性价比。

依托技术、产品的创新发展，花溪科技凭借技术含量更高的小方捆打捆机全力拓展市场，取得亮眼成绩。根据《中国农业机械工业年鉴2020》统计，2018年至2021年中国打捆机销量分别为28000台、30557台、31647台及33500台，复合增速约6.16%。而2019年至2021年花溪科技打捆机销量为1176台、1842台和2237台，复合增速37.92%，远超行业增长水平。据测算，同期公司市占率分别约4%、6%、7%，市场份额持续提升。

同时，花溪科技业绩持续上行。招股书显示，2019至2021年，公司分别实现营业收入0.99亿元、1.38亿元、1.74亿元，复合增速达到32.89%；归母净利润0.15亿元、0.27亿元、0.28亿元，复合增速达到35.91%。2022年受经济周期下行及原材料价格波动影响，公司实现营收1.38亿元，净利润0.25亿元，略微下滑。

对于未来的市场拓展，公司表示，将秉持外延内生同步发展战略，利用资本市场资源整合优势，通过自主研发或资产并购实现产品端的横向拓展，进一步提升市场地位和综合竞争力。

行业发展驶入快车道，十倍增长空间可期

中信证券研报显示，秸秆总体行业规模3600亿元，作为农副产品的一个品种与农业生产、粮食生产、牧业生产、林业生产并列中国农业五大产业。

过去，秸秆处理通常采用直接焚烧的还田处理方式，由此带来一系列环保问题，与还田相比，离田更符合可持续发展原则，未来离田秸秆占比有望提升，打捆机主要用于离田处理，有望加速放量。

在政策层面，早在2008年，国家就发布《关于加快推进农作物秸秆综合利用的意见》，严禁露天焚烧秸秆，提倡农作物秸秆综合利用；2018年随着秸秆的经济价值逐渐体现，国家对秸秆综合利用进行了方向指导，《大气污染防治法》提出，鼓励和支持采用先进适用技术对秸秆、落叶等进行肥料化、饲料化、工业原料化、食用菌基料化等综合利用，加大对秸秆还田、收集一体化农业机械的财政补贴力度；近年来，国家还发布一系列农机购置补贴政策，提升农户的购买能力。

据悉，秸秆打捆后可为农户创造附加价值，如出售给下游畜牧业充当牛羊饲料、发电厂进行生物质发电、造纸厂生产纸张和板材、种植厂作为基料底肥等，打捆机行业迎来了发展的黄金期。有关人士介绍，秸秆的下游应用中畜牧、发电分别占比50%和33%，含土量较低的秸秆主要供应畜牧业，单吨售价600元以上，含土量较高的秸秆将供应发电厂，单吨售价约400-500元。按照单吨打捆作业费仅250元计算，售卖秸秆的回报率超过100%。巨大的经济效益持续刺激农户购置打捆机或使用打捆服务，不断形成新的打捆机需求。

除出售打捆秸秆外，提供打捆服务也是农民创收重要手段。据农户反馈，按照每捆秸秆打捆作业费约5元，每台打捆机每年至少可打1.5万至2万捆秸秆计算，年收入可达7.5万元至10万元。考虑到花溪科技小方捆打捆机平均售价约8万元(无补贴)，购机用户不到一年半即可回本，而一台小方捆的平均使用寿命约3至5年，投资收益率高。六道绳大方捆每年作业量约3万捆，每捆作业费净利润25至30元，平均年收入约80万元，单台大方捆售价按照100万元计算，不到一年半即可会本。由于投资回报周期短，赚钱速度快，大方捆常被农户戏称为“陆地印钞机”。

打捆并出售秸秆带来的高投资回报率，派生出了更多的打捆机需求。同时，国家统计局数据显示，中国近年粮食总产量约6亿吨/年，按谷草比1:1.5计算，每年产生农作物秸秆9亿吨，离田秸秆比例占1/3。根据农户反馈，小方捆打捆机年作业量约300吨，以3亿吨秸秆离田处理量，市场总需求超过100万台，目前国内小方捆保有量约10万台，市场渗透率约10%；若需求全部升级成大方捆打捆机，以大方捆年作业量约1.5万吨计算，市场总需求在2万台以上，大方捆现有市场保有量约1000台。这意味着，未来打捆机市场将享有10倍成长空间。

面对巨大的蓝海市场，花溪科技积极扩建产能。本次发行上市，公司拟募集资金9240万元(若行使超额配售选择权为1.06亿元)用于“年产5000台农业收获机械智能升级改扩建项目”及补充流动资金。募投项目达产后，公司产能将增加到5000台，进一步提升市场竞争力，实现跨越式发展。(CIS)

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