全球短讯！中邮证券：给予天顺风能增持评级

中邮证券有限责任公司王磊,贾佳宇近期对天顺风能（002531）进行研究并发布了研究报告《加速海工产能布局，塔筒龙头加速成长》，本报告对天顺风能给出增持评级，当前股价为13.79元。

(相关资料图)

天顺风能

投资要点

事件概述：

(1)广东揭阳基地落地：2023年3月10日，揭阳市惠来县举办重点产业项目签约活动，天顺风能重型风电海工装备智能制造项目(一期)正式完成签约。

(2)广东阳江基地落地：2023年3月17日，阳江滨海新区(阳江高新区)管委会与天顺风能海工装备科技(广东)有限公司签订合作协议，标志着公司阳江基地正式落地，项目总投资15亿元，规划用地435亩，年产值27亿元。

国内：江苏+广东产能如期落地，强化领先优势。国内方面，公司通过内生布局+外延并购方式实现在江苏、福建、广东等核心海风装机区域的布局。公司通过收购江苏长风新增60万吨产能，布局包括射阳(20万吨)、通州湾(20万吨)、汕尾(20万吨)；通过上市公司自身布局，已在射阳加速建设海工基地，未来将与长风射阳打通，打造单一大型海工装备基地，强化在江苏布局，此外，公司积极寻求广东基地扩张机会，年初以来陆续落地揭阳、阳江基地，叠加长风汕尾基地，实现在广东海工装备布局的绝对领先，全面覆盖粤东、粤西海风电场。

海外：加速海外产能布局，规模剑指全球第一。海外方面，公司积极推行本土化制造战略，已布局德国工厂，落地后将充分满足2024-25年欧洲海风装机高增需求，同时公司也在积极考察东南亚及南美区域，未来将进一步深化全球布局，力争通过三到五年时间成为全球第一的风电海工桩基(包括漂浮式)龙头企业。

投资建议：

我们预计公司2022-2024年营业收入72.05/153.05/227.10亿元，同比增长-11.83%/112.42%/48.38%；预计归母净利润6.41/18.56/24.25亿元，同比增长-51.08%/189.75%/30.62%；对应PE分别为38.80/13.39/10.25倍，给予“增持”评级。

风险提示：

海风降本进度不及预期；装机需求不及预期；海外产能运营风险加大。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.87%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.26亿，根据现价换算的预测PE为20.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.69。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，天顺风能行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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