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平安证券:给予恒生电子买入评级 快讯

来源:同花顺财经 时间:2023-04-03 12:53:11

平安证券股份有限公司闫磊,付强,徐碧云近期对恒生电子(600570)进行研究并发布了研究报告《大资管IT增长亮眼,扣非净利润成长快速》,本报告对恒生电子给出买入评级,当前股价为57.47元。


(资料图)

恒生电子

事项:

公司公布2022年年报。2022年,公司实现营业收入65.02亿元,同比增长18.30%;实现归母净利润10.91亿元,同比下降25.45%;实现扣非归母净利润11.44亿元,同比增长20.90%。公司公布利润分配预案:每10股派现金1.30元(含税),不送红股,不以资本公积转增股本。

平安观点:

各项业务增长平稳,大资管IT发展最为亮眼。2022年以来,金融业数字化转型为公司带来了较大机会,作为公司主要收入来源的大资管IT,更是实现了快速增长。2022年,公司大资管IT实现营业收入28.05亿元,同比增长27.97%,占公司总体营业收入比重为43%,其中O45产品成熟度进一步提高,全年上线了16家客户。大零售IT业务实现营业收入15.35亿元,同比增长9.53%,占公司总体营业收入比重为24%;企业金融、保险核心与金融基础设施IT业务实现营业收入5.58亿元,同比增长5.05%,占公司总体营业收入比重为9%;互联网创新业务实现营业收入9.54亿元,同比增长18.64%,占公司总体营业收入比重为15%。

成本费用控制效果明显,扣非归母净利润实现较快增长。2022年,公司毛利率较上年实现回升,达到73.56%,较上年同期高0.58个百分点,其中大资管IT上升0.12个百分点,大零售IT上升3.56个百分点。期间费用率为59.20%,较上年同期低2.25个百分点,研发和销售费用率出现了不同程度的下降。2022年,公司归母净利润出现回调,主要是因为持有金融资产产生的公允价值变动损益,以及处置金融资产取得的投资收益所致(-1.12亿元);但扣非归母净利润增长较快,且增速快于收入增长。

下游IT支出增长潜力大以及政策加持,业务还将有较大成长空间。近年来,随着资产规模和营业收入持续增长,业务创新加快,金融机构对IT系统从性能到功能都提出了新的需求。为了加强竞争力,金融机构不断加大对科技应用和数字化转型升级的投入。一方面,券商在信息技术方面的投入持续上升。证券业协会数据显示,2021年全行业证券公司信息技术投入总金额为338.20亿元,同比增长28.7%。另一方面,A股上市银行2021年年报显示,22家银行的信息科技投入共计1681亿元,同比增长22.93%。政策层面,近年来,围绕着数字经济、网络安全与信息化、核心技术突破、云服务、大数据、信创、互联互通等领域,国家不断出台相关激励和支持政策。除此之外,资本市场改革开放持续深化,一系列政策落地,如全面注册制,个人养老金相关政策,科创板做市,债券交易优化等,公司也将受益。

投资建议:得益于国内金融业数字化转型提速,公司大资管IT等主要业务模块均表现出较快增长势头,主要产品UF3.0、O45、理财销售5、综合理财6、TA6等完成多家客户拓展,继续保持市场和技术领先地位。后续多层次资本市场的建设、全面注册制实施、资产配置变化等将为公司业务带来强劲增长动力,AIGC等技术变革也将为公司带来业务重构的机会。结合公司年报以及行业发展趋势,我们调整了2023-2025年盈利预测,分别为17.40亿元(前值14.71亿元)、21.05亿元(前值18.84亿元)和25.00亿元(新增),EPS分别为0.92元、1.11元和1.32元,对应3月31日收盘价的PE分别为58.1X、48.0X和40.4X。看好公司市场地位和业务发展,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1)金融机构IT预算不及预期。金融机构IT投入对应公司订单来源,若客户IT预算增长疲弱,将拖累公司业绩。2)金融科技发展与普及受阻。金融科技仍属新事物,技术仍未成熟,且其应用可显著改变金融风险的特征,如其技术发展和应用普及受阻,将阻碍公司相应业务的开展。3)金融监管政策的不确定性。金融行业受监管政策的影响要远大于多数行业,如金融监管过于严厉,将限制产品服务创新及相应业务开展,在需求端抑制相应IT业务增长。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司(601995)于钟海研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.8%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.87亿,根据现价换算的预测PE为93.37。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级22家;过去90天内机构目标均价为52.26。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,恒生电子行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标1.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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