需求提振叠加业绩高增长 顺丰控股大涨近6%

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4月7日早盘，顺丰控股（002352）微幅低开后一路上行，盘中一度涨近6%，截至发稿，顺丰控股报57.45元每股，涨幅为5.07%。

作为快递行业龙头，顺丰控股的大涨也带动了物流快递行业内个股的上涨，截至发稿，韵达股份（002120）涨超3%，嘉友国际（603871）、圆通速递（600233）、海晨股份（300873）等个股涨超2%

消息面上，顺丰控股近期发布了2022年报，公司2022年实现营业收入2674.9亿元，较上年同期的2071.87亿元增长29.11%。2022年净利为61.74亿元，较上年同期的42.69亿元增长44.62%；扣非后净利为53.37亿元，较上年同期的18.34亿元增长190.97%。

此外，国家邮政局监测数据显示，截至4月6日上午8时，今年以来我国快递业务量达300亿件，仅用了96天时间，比2019年达到300亿件提前了99天，比2022年提前了18天。国家邮政局表示，当前，快递业日均揽收和投递包裹量均超3亿件，在方便消费、服务民生和拉动经济等方面的作用日益凸显。

2022年，对于快递物流行业来说是挑战重重的一年，各大公司受到疫情阶段性封控、燃油价格较大幅度上涨等影响，经营状况普遍不乐观，个别的业内上市公司还出现了亏损的情况。在巨大的经营压力下，快递行业龙头股顺丰控股却在行业大多数公司还未公布年报前，率先交出了一份靓丽的年报，彰显了行业龙头的风范。

针对这份年报，国金证券发布研报称，顺丰控股整体盈利能力继续改善，大件业务实现扭亏。2022年公司继续聚焦核心物流，坚持可持续健康发展，收入端主动优化产品结构，提升服务质量与产品竞争力，成本端精益化成本管控，推进多网融通，扩大资源共享效益，2022年公司毛利率提升0.1pct至12.5%，归母净利率提升0.25pct至2.3%。分部看，公司新业务盈利大幅改善，大件分部净利率提升1.95pct至0.1%，实现扭亏为盈，主要源于调优产品结构，升级推出航空大件与顺丰卡航，单公斤收入提升，并加强大件与小件、直营网络与加盟网络的中转、干线、末端融通，实现降本增效。此外公司同城分部净利率提升8.21pct至-2.79%，供应链及国际分部净利率提升0.6pct至2.2%。

预计顺丰控股利润水平保持健康，融通突破效率进一步提升。预测2023-2025年每股盈利为1.84、2.41、2.95元每股，维持“买入”评级。

浙商证券（601878）则发布研报指出，顺丰控股现金流及其结构持续改善。经营现金方面，经营性现金流净额2022年实现327.03亿元，同比增长112.9%，17-22年复合增速39.9%。资本开支方面，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2022年141.84亿元，同比下降26.1%，预计23年持平或略降；筹资现金方面，筹资活动产生的现金流2022年-160.17亿元，同比转负，我们分析代表公司吸收投资规模下降、偿还融资规模提升。经营性净现金流持续改善叠加资本开支趋缓及筹资现金流变化，公司或逐步买入产能投入后回报周期，建议重视现金流价值。

浙商证券预计，公司2023-2025年归母净利润分别84.85亿元、114.87亿元、151.36亿元，对应PE分别31倍、23倍、17倍。公司作为快递物流龙头，时效业务盈利回升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善节奏均有望超预期，将打开中长期价值空间，维持“买入”评级。

未来，随着新冠肺炎疫情影响逐渐结束，物流行业供应链效率有望持续改善，顺丰控股也将乘势追击，坚持可持续健康发展的整体经营基调，推动精益经营，提升核心资源投入产出比，带给用户更顺畅、高效的物流体验的同时，为投资者带来更丰厚的回报。

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