吴有林6年缔造行业神话受困激进后遗症 傲农生物连续亏损负债率83%引国资纾困

百亿上市猪企正邦科技轰然倒塌，“猪周期”魔咒之下，行业龙头傲农生物（603363）（603363.SH）亦立于危墙之下。

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起家于饲料，从成立到上市仅用了6年时间，傲农生物创始人吴有林的前半生可谓是一帆风顺，在资本市场创造了“饲料大王”的神话。

然而，伴随“猪周期”步入下行通道，前期利用财务杠杆疯狂扩张引发的巨额亏损、债务高企等问题接踵而至，已经步入不惑之年的吴有林面临重重挑战。

数据显示，2023年一季度，傲农生物资产负债率远超同行，达到83.12%，位居16家饲料行业公司第二位。而2021年以来，傲农生物持续陷入亏损。

在此情况下，傲农生物表示，公司与战略投资者厦门某大型国企沟通好初步的协议转让意向，大股东拟向其转让不超过6%的股份。

引入国资能否帮助傲农生物纾解燃眉之急？仍待市场观察。

6年缔造行业神话

“我挺幸运，赶上了一个好时代。”回忆起自己近十年的创业历史，吴有林曾这么说。

其言属实，吴有林生长在一个好时代。1978年，吴有林出生于江西吉安市泰和县，他成长的那20年，正是中国经济飞速发展的20年，改革开放的浪潮之下，无数机遇如同鱼群般瞬息而过，吴有林仿佛一名垂钓者，在鱼潮来临时抛下鱼钩，幸运地钓起了属于自己的那条“大鱼”。

从江西生物科技职业学院毕业后，吴有林进入北京大北农（002385）饲料科技有限责任公司任职，一做就是13年，在行业龙头大北农的工作经历，为吴有林积累了丰富的行业经验。2011年，随着饲料行业蓬勃兴起，吴有林毅然决定自己创业。

吴有林是有实力的，也是幸运的，他的创业历程十分顺利，2011年6月，傲农生物成立，而从成立至2014年底短短3年时间，公司的销售业绩便从几千万攀升到近50亿，创下了行业神话。

从无到有、从弱到强，中国饲料行业随着时代变迁飞速发展，到了2014年，饲料行业也逐渐进入黄金十年的尾声，为此，吴有林决心拓展产业链。

从2014年开始，以覆盖全国的饲料营销体系为依托，吴有林逐步把产业链延伸到生猪养殖行业，建立“以种猪繁育为主，带动商品猪养殖”的生猪养殖模式，养猪业务在公司营收中占比逐步提升。

随着企业发展蒸蒸日上，吴有林也动了进入资本牌桌的心思。2017年，傲农生物成功在上海证券所主板上市，而从成立到上市，吴有林仅用了6年时间，这也令傲农生物成为资本市场上的一个传奇。

吴有林却把傲农生物定性为一个小公司。“一是我们成立时间短，才七年多；二是我们无论是收入、人员队伍、经营绩效、公司市值，跟行业优秀企业相比还有一定差距，所以我认为我们是一个创业型的小公司。”吴有林认为。

不过，由于养殖属于资金密集型的重资产行业，全产业链发展资金要求高，自2017年上市以来，傲农生物几乎年年进行融资。

2017年，公司首发募资2.87亿元，用于新建(扩建)饲料生产项目等。2018年，公司本拟发3.2亿元可转债，不过停止实施。2019年，公司再募13.9亿元，用于猪场养殖基地建设等项目。2020年，公司发10亿元可转债，用于5家养猪项目建设等。2021年，公司定增募资14.4亿元，同样用于养猪场项目等。

2022年，傲农生物再推18亿定增计划，用于各类饲料扩产项目等。

以此计算，傲农生物上市以来募资或将累计达59.17亿元。

38.44亿短债悬顶

财务杠杆之下，傲农生物养殖业务快速扩张，但随之而来的风险也不断加剧。

受益于“猪周期”上行，傲农生物在前两年春风得意，并于2020年实现净利润5.73亿元，创下历史最高，同比增长近19倍。

然而好景不长，随着“猪周期”进入下行通道，2021年—2023年一季度，傲农生物净利润分别亏损了15.2亿元、10.39亿元、1.8亿元，合计亏损高达27.39亿元。

2022年年报显示，报告期内，傲农生物完成生猪出栏518.93万头、同比增长59.87%，饲料销量296.75万吨、同比增长4.46%。然而，2023年以来，傲农生物出栏增速开始放缓，同时降低本年出栏目标值。为了回笼资金，傲农生物2023年一季度育肥出栏仅占比46.52%。

公司在调研中表示：“实现1000万头出栏目标没有变，完成时间可接受稍微延后。今年出栏目标600万头左右，目前公司先把降成本放在第一位，量的发展放在第二位。”

债务负担也在加重。截至2023年一季度末，傲农生物流动负债合计121.02亿元，占总负债78.47%，短期借款、应付账款、合同负债分别达到38.44亿元、36.80亿元、37.15亿元，总负债高达154.2亿元，即使此前年年募资补流，公司在手资金也仅为4.83亿元，偿债缺口巨大。

财务压力之下，吴有林也在不断进行股权质押。据傲农生物近日披露，公司实际控制人吴有林累计质押股份已占其所持公司股份数的78.47%，且其中数笔质押的质押股份最新市值已跌至融资金额以下。

与此同时，吴有林还抛出大手笔减持计划。5月30日，傲农生物公告，控股股东傲农投资、实控人吴有林计划减持公司股份合计不超8710.58万股，即不超过公司总股本的10%。实控人吴有林的弟弟吴有材计划减持公司股份不超过79.4万股，即不超过公司总股本的0.09%。另外，傲农投资、吴有林拟合计向公司提供最高额不超过5亿元的财务资助，此次财务资助不收取利息。

5月31日，在放出实控人减持计划后，傲农生物股价跌停，当日收报8.61元/股，较一年前2022年4月28.49元/股下跌69.78%，接近历史最低点。

股价跌停，当日晚上，傲农生物紧急解释，虽然公司控股股东傲农投资、实际控制人吴有林拟减持部分公司股份。但截至目前，大股东已与战略投资者厦门某大型国企沟通好初步的协议转让意向，大股东拟向其转让不超过6%的股份。6月1日，公司股价应声涨停，收报9.49元/股。

行业疯狂扩张积重难返的悲剧已有先例。曾经的百亿猪企正邦科技在疯狂扩张之下负债率不断高涨，今年5月初，正式被实施退市风险警示。

而根据数据，2023年一季度，傲农生物资产负债率远超同行，达到83.12%，位居16家饲料行业企业第二位。

傲农生物是否会重蹈正邦科技的覆辙？引入国资是否真的能够助力公司脱困？一切仍需时间证明。

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