申万宏源证券林丽梅：A股具备技术性反抽行情条件|热推荐

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专题：申万宏源·2027资本市场投资年会

11月10日，申万宏源证券2027资本市场投资年会在上海举办，‌申万宏源研究行业比较策略首席分析师林丽梅，发表题为，再平衡尚在初期，申万宏源2027年A股行业配置展望。

她表示，短期具备极度流动性压力之后的技术性反抽行情：1）过往A股高拥挤行业高位M头的次新高大约会回到前高的85%，间距时间中位数有83天。本轮AI细分行业M头的次新高只反弹至前高的75%，调整时间仅54天，该情况类似于2015年6-7月调整的互联网行情，但本轮AI在9月22日见到次高之后，再度下跌40%，该幅度已经超过了2015年8-9月再度下行的互联网行情；同时两融年初至今净流出2500亿元（接近2022年和2024年的规模），可见当前情绪和流动性更为严峻；2）10月以来股票ETF加速流入，累计净买入6000多亿元，构成市场下行托底的力量。

A股整体并未达到历史底部水平：截至10月底，A股破净比例仅为10%，PE小于10倍的股票占比仅3%，5元以下低价股占比18%。

2027年A股行业景气度展望：1）A股盈利增速高点或将出现在宏观经济温和通胀的2026年，2027年将有所回落；2）当前财务指标改善数量从大到小排序为：医药医疗（6个）>科技（5个）>周期&先进制造（2个）>金融地产（1个）>消费（0个）；3）消费和医药医疗的供给端（资本开支和在建工程增速）处于历史低位。

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