招商基金：A股短期仍有调整整固压力 市场整体下行空间不大

今日A股出现大幅下跌，上证指数收盘跌3.4%报2789.25点;深证成指跌5.34%报10253.28点;创业板指跌5.9%报1910.77点;两市成交额超9600亿元。板块普跌，纺服、公用事业和钢铁跌幅较少，通信、电子和电气设备跌幅居前。

招商基金认为，今日A股大跌主因是周末海外疫情恶化速度较快，陆股通大幅流出，同时国内政策宽松程度低于预期。周末欧洲多国宣布疫情防控措施升级，美联储周末紧急降息100个基点，并重启量化宽松，宽松的力度和时点大幅超出市场预期，但该举措反而加剧了市场对于货币政策空间受限以及全球经济进入衰退的担忧。同时，周五央行降准落地，但周一MLF利率与上期持平，市场对于货币政策进一步宽松的预期落空，叠加今日公布的1-2月实体经济数据大幅下滑，引发市场对于国内经济的悲观情绪。并且受全球股市继续大幅下跌影响，国内陆股通继续大幅流出，令A股指数承压。

对于后续大势，招商基金认为，海外疫情进展及全球股市的风险偏好短期来看仍难言见底，且疫情对全球供应链产生较大扰动，也可能使得消费者和企业的信心弱化，进而对需求端形成明显冲击，短期形势仍不明朗;与此同时，国内疫情高峰已过，对冲政策近期落地节奏有所调整，使得流动性驱动的逻辑有所弱化，A股仍有调整整固压力。但中期来看，外需若因疫情影响继续走弱，国内逆周期调节政策出台的必要性也将进一步强化;目前市场估值仍处于历史中枢以下，同时流动性充裕和利率持续下行的背景下，市场整体的下行空间不大。下一阶段，海外疫情的进展、各国托底政策的出台节奏以及全球股市是否阶段性见底仍是关注的重点。板块上，建议重点关注受益于逆周期政策加码且当前估值仍低的周期性板块的估值修复机会，如地产、汽车、基建等;同时对于回调之后估值趋于合理、行业景气度确定性向上的成长板块仍可精选个股，择机参与。