既然有周期，那就有盈亏！”猪茅”净利大滑坡，猪养的到底咋样

猪粮安天下，猪肉供应与老百姓(603883)的“菜篮子”密切相关，猪肉价格波动更是百姓非常关心的民生问题。所以，涉及到民生的问题，其实都不是小问题。

2021年，是“二师兄”价格经历“高台跳水”的一年――从年初生猪每公斤超过36元的高点，暴跌至每公斤仅10元多的低点。2018年至今的这轮周期堪称“超级猪周期”，其特点是影响因素复杂，涨跌速度极快，波幅大，波动剧烈。从2006年至今，国内大概经历了四轮“猪周期”，每轮持续时间都在4年左右。

因此，受“猪周期”掣肘，2021年养猪业相当难受。

既然有“猪周期”，那就有盈亏

何谓猪周期？猪周期是一种经济现象，指“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。“猪周期”的循环轨迹一般是：肉价高――母猪存栏量大增――生猪供应增加――肉价下跌――大量淘汰母猪――生猪供应减少――肉价上涨。

猪肉价格高刺激农民积极性造成供给增加，供给增加造成肉价下跌，肉价下跌到很低打击了农民积极性造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。

说白了，就是猪肉价格高了，利润空间大了，养猪的多了，这就导致供给大幅增加，在供需关系看来，供大于求的情况下，价格下降，利润空间小了，养猪的减少，又导致肉价上涨，本质上还是供需关系所决定的。

所以，既然明白了这个逻辑，在经济学上讲的周期中，一个完整的周期，就会有高潮和低谷。那么反应到养猪企业的身上，处在猪周期的循环中，那么对应的就有盈利和亏损，这是一个很正常的现象。

生猪养殖饲料、仔畜、人工成本约占九成以上

做生意么，肯定都有成本支出。据开元证券研究报告显示，生猪养殖总成本中饲料、仔畜、人工成本约占九成以上。以2015-2019年生猪养殖行业产值-成本统计来看，生产总成本拆分来看，饲料费约占48%，仔畜费约占30%，人工费用约占19%，三者作为生猪养殖总成本的最主要组成，合计占比超95%。

2020年以来饲料成本、仔畜、人工成本显著升高。饲料成本升高主要是原料价格上涨影响；仔畜成本升高主要系仔猪、种猪补栏需求增长，供小于求呈现初高溢价；人工成本的提升则主要系单头利润兑现增加，代养合约中允诺代养费及额外奖励提高。此外，由于固定产能生物安全升级、日常消杀增加、死亡率提升亦增加了养殖的其他成本。根据新牧网的监测，去年11月行业生猪养殖全成本中位数略超16元/公斤；结合农业农业部的监测，11月行业生猪养殖全成本均值约15.6元/公斤，其中规模长养殖成分约为16元/公斤，散户养殖成本约为15.3元/公斤。

随着猪价近期快速下跌，猪粮比价进入三级预警区间。据国家发展改革委监测，1月10日―14日，全国平均猪粮比价为5.75∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预警区间。

瑞达期货（002961）数据显示，截至1月7日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损115.46元/头，前一周为亏损39.77元/头，外购仔猪养殖利润盈利为103.06元/头，前一周为盈利167.8元/头。

搜猪网数据显示，1月17日全国瘦肉型猪出栏均价14.03元/公斤，较前一日的14.16元/公斤下跌了0.13元/公斤，单日跌幅0.92%；较去年同期的36.2元/公斤下跌了22.17元/公斤，同比跌幅61.24%。

对于目前市场颓势，广州期货认为，当前猪企仍在集中出栏，供应压力不减。其次市场需求偏弱，节前消费增量未现。

净利预降超70%，猪养的不好？

1月18日晚间，“猪茅”牧原股份（002714）发布2021年度业绩预告。2021年1月1日-2021年12月31日的业绩预告期间，牧原股份的营业收入预计为770.00亿元-800.00亿元，净利润预计70.00亿元-85.00亿元 。

归属于上市公司股东的净利润预计为65.00亿元-80.00亿元，同比下降70.86%-76.32%；扣除非经常性损益后的净利润预计为70.00亿元-85.00 亿元， 同比下降71.90% - 76.86% 。

牧原股份表示，报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年生猪价格较去年同期明显下降，导致公司2021年经营业绩较去年同期明显下降。据悉，养殖业务带来的收入占了牧原股份9.5成的营收。

牧原股份在公告中指出，生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。

2021年的生猪价格趋势如何？从牧原股份的披露来看，2021年1-2月时，商品猪的价格为26.95元/公斤，3月份下降为23.21元/公斤，4月份21.11元/公斤，到了5月份商品猪价格跌破20元/公斤，一直到2021年10月份，价格更跌落到11.88元/公斤，这已经是年初的一半不到了。不过在年末，商品猪价格有一定的回升，2021年11月为15.96元/公斤，12月为14.75元/公斤，但相比2020年12月30.15元/公斤的价格，仍然是腰斩位置。

明白了猪周期影响的因素所在，那么对于企业的盈亏也应该正确看待。说实话，如果猪肉价格还是维持在30元附近，那么猪企的利润依然是非常可观的。但那中情况就是“价高伤民”了。

在猪周期叠加疫情的影响下，控制成本显得格外重要。2021年猪价波动剧烈，各大猪企亏损严重，中国猪业回到“成本为王”的时代。2021年11月4日牧原在《牧原食品股份有限公司投资者关系活动记录表》中表示，当年四月份，牧原在内蒙古扎旗牧原农牧有限公司一批3800余头的育肥出栏猪上取得了优异的养殖成绩。根据内部核算结果，该批次170天生长周期的出栏均重为140公斤左右。 该批次的全成本在10.5元/公斤左右，是牧原多年养殖过程中极为优异的成绩。

牧原公司表示，公司现阶段主要以提升部分成本较高养殖厂的效率从而降低公司成本，2022年以13元/kg为成本改善的目标。为抵御猪周期价格波动风险，公司积极布局屠宰端业务，预计2022年底屠宰产能达3700万头。

另外，根据财联社此前草根调研中了解，散养户养殖成本多在145元/公斤左右，牧原股份在2021年年底完全成本可达到14.5元/kg以下，温氏股份（300498）四季度完全成本约17.6元/公斤，其他上市猪企养殖成本约在18元/公斤-20元/公斤之间。据此推算，牧原股份2021年下半年亏损幅度处于行业较低水平。

营收端来看，牧原加速扩张的步伐依旧没有停止。特别是近三年，2019年营收202亿，2020年562亿，2021年预计800亿左右，相信在价值投资者眼中，这一数据也是非常亮眼的。

受“猪周期”掣肘，2021年养猪业相当难受。目前现金流亏损严重，行业失血严重。2021年前三季度，正邦亏损76.27亿，新希望（000876）亏损64.01亿，温氏股份亏损97.01亿，天邦亏损26.96亿，五大猪企中只有牧原净利润为正，净利润87.04亿。

牧原养猪其强大的养猪体系与系统的综合能力强，包括育种体系、饲料配方、人员管理、疾病防控系统，温度控制系统、工业化系统，人工智能系统等等；其已经突破了规模不经济的阶段，进入成长阶段。猪舍设计，6道防护，独立换气、通风等，防控好，规模大，单头摊销小。牧原育种体系让牧原在种猪方面节省了大量成本，这是长期经营的结果。

成本下降仍有空间，中长期发展前景可期

对于牧原的表现，天风证券（601162）表示，公司出栏量增长可期，截止2021年底公司能繁母猪存栏283.1万头，同时目前产能建设可支撑出栏达到7000万头以上，为公司未来出栏的成长性奠定基础；公司采用自繁自养模式，对饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养等业务环节各项生产流程制定了一系列标准化制度和技术规范，面对猪病影响，公司优势显着，在当前显着的成本优势下，预计随饲料配方、内部管理等方面进一步优化，成本下降仍有空间，公司预计2022年有望降至134元/kg水平，盈利能力强，特别在行业寒冬的情况下，优秀的成本控制能力为公司现金安全提供保障。此外，公司生猪屠宰业务有望逐步达产，随产能利用率提升，2022年有望逐步实现盈利。

中信建投（601066）点评牧原股份业绩预告指出，2021年伴随着国内生猪产能逐渐恢复，生猪养殖景气度急转直下，大多数规模化生猪养殖企业处于深度亏损状态，公司凭借突出的成本控制能力和持续稳定的规模扩张，在养殖业下行周期依然保持盈利。当前，公司固定资产增速放慢，在景气低点放缓了扩张节奏，但已经建成的产能按设计产能口径预计在8000万头以上，未来仍将通过定增等方式持续提升养殖和屠宰业务规模，中长期发展前景可期。

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