牧原股份：预计下半年猪价会略有好转 2021年屠宰板块无盈利因多个屠宰厂建设与投产的前期费用较高以及行情下跌影响

2月17日，牧原股份（002714）（002714.SZ）在接受中泰证券（600918）、高毅资产等机构代表调研时表示，春节后处于消费淡季，整体猪价较低，预计下半年猪价会略有好转。截至2021年12月底，公司能繁母猪存栏为283.1万头，预计2022年能繁母猪数比2021年略有增长。

国元证券在研报中指出，猪周期有望在今年下半年反转。当前产能过剩的局面正在改善，能繁母猪存栏量与正常保有量正处于不断收敛的过程中。我们认为在猪价震荡向下，行业持续亏损，饲料成本高位徘徊以及需求低迷的背景下，行业产能出清的速度有望加快，猪周期有望在今年下半年反转。

会上提到，2021年公司屠宰板块没有盈利，主因2021年多个屠宰厂建设与投产的前期费用较高以及行情下跌带来的损失。公司按照在养殖产能密集的区域配套建设屠宰厂的思路进行屠宰布局，目前屠宰生猪均为公司生猪养殖板块自繁自养生猪。公司在屠宰业务板块目前没有具体利润目标，公司将通过提升产能利用率、拓宽销售渠道、优化销售结构、降低生产成本等多种措施，支撑公司2022年屠宰业务实现盈利。

目前，公司暂无新增固定资产投入，仅有少量工程在建设中。若未来猪价及经营环境明显好转，公司会考虑是否扩产。公司原粮套期保值业务规模较小，占整体采购数量比重较低。同时，公司会通过远期合同等场外工具来辅助管理价格风险，降低原粮价格上涨对公司成本的影响。

具体调研内容如下：

一、经营情况

2021年公司共销售生猪4,026.3万头，其中商品猪3,688.7万头，仔猪309.5万头，种猪28.1万头，生猪出栏量较去年同期大幅增加。公司预计2021年营业收入770亿元-800亿元，净利润70亿元-85亿元。养殖方面，截至2021年末公司已建成养殖产能超过7,000万头，能繁母猪数量为283.1万头。公司养猪生产业务有序开展，人员能力提升及优秀养殖成绩推广持续进行。同时，进一步提升养殖成绩、降低养殖成本仍是公司2022年生产经营工作的重点之一。屠宰方面，颍上、曹县、商水、铁岭等几家屠宰厂在春节前集中投产试运营，目前公司屠宰业务投产产能2,200万头/年。2021年全年屠宰生猪289.73万头，产能利用率在70%左右。从2022年1月的经营情况来看，整体产能利用率较高。

二、非公开发行及2022年限制性股票激励计划情况

非公开发行股票事项按照预期持续推进，目前已收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，公司将按照正常程序推进相关工作。2022年限制性股票激励计划已公布草案，预计激励对象6,000余人。公司正在按照相关业务流程稳步推进，预计近期可完成首次激励部分的授予并登记。

问答环节

问：对猪价走势的看法及如何应对猪价持续低迷?

答：春节后处于消费淡季，整体猪价较低，预计下半年猪价会略有好转。公司自去年以来便采取相关措施以应对猪价下降，主要是调整工程建设节奏。同时，持续优化内部管理水平以提升公司养殖成绩。

问：公司目前的PSY和MSY?种猪情况及未来趋势?

答：公司目前PSY在24左右，MSY在20左右。截至2021年12月底，公司能繁母猪存栏为283.1万头，预计2022年能繁母猪数比2021年略有增长。

问：公司现阶段成本及2022年成本目标，如何降低成本?

答：公司现阶段成本在15元/kg左右，公司以阶段性达成13元/kg的完全成本为2022年成本下降的奋斗目标。下一步公司将通过改善高成本落后场区、子公司运营情况，加强内部管理与人员赋能培训等措施，降低公司内部养殖成绩离散度，实现整体养殖成本的下降。

问：公司屠宰业务利润情况及未来规划?

答：公司屠宰板块2021年没有盈利，主要原因为2021年多个屠宰厂建设与投产的前期费用较高以及行情下跌带来的损失。目前屠宰产品中以白条肉、分割肉为主，其中白条肉占比较高。公司按照在养殖产能密集的区域配套建设屠宰厂的思路进行屠宰布局，目前屠宰生猪均为公司生猪养殖板块自繁自养生猪。目前公司在屠宰业务板块没有具体利润目标，公司将通过提升产能利用率、拓宽销售渠道、优化销售结构、降低生产成本等多种措施，支撑公司2022年屠宰业务实现盈利。

问：公司是否计划赎回可转债?

答：目前公司暂无赎回可转债计划。

问：目前公司每月现金流出有多少?每月固定资产投入及扩产计划?

答：根据公司当前业务规模，每月经营支出为60亿元-65亿元，主要包括采购支出，薪酬支出及其他费用支出。目前公司暂无新增固定资产投入，仅有少量工程在建设中。若未来猪价及经营环境明显好转，公司会考虑是否扩产。

问：公司是否开展原粮套期保值业务?

答：目前公司原粮套期保值业务规模较小，占整体采购数量比重较低。同时，公司会通过远期合同等场外工具来辅助管理价格风险，降低原粮价格上涨对公司成本的影响。

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