焦点速递！创近三年来最佳表现贵州茅台上半年盈利增长逾20%

贵州茅台（600519）8月2日晚发布2022年半年报，公司上半年实现营收576.17亿元，同比增长17.38%；实现净利润297.94亿元，同比增长20.85%。其中一个亮点是，报告期内通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入44.16亿元。

“在行业调整的背景下，茅台依然能够保持着双位数的增长，说明其品牌价值以及发展态势依然非常强势。”对于这份半年度答卷，接受采访的业内人士表示。

直销收入占比大幅上升

(资料图)

半年报显示，贵州茅台上半年净利润增速达20.85%，远超2020年同期的13.29%及2021年同期的9.08%，创下近三年来同期最佳表现。

营收方面，茅台酒营收同比增长16.34%，占比86.72%；系列酒营收同比增长25.38%，占比13.19%。与上年同期相比，系列酒的营收增速和占比均呈上升趋势。

“近年来，贵州茅台加快了系列酒的产能投建和新品开发，有效提升了系列酒的毛利率，逐渐成为新的利润增长点。”一位长期研究贵州茅台的业内人士向记者表示。

半年报最大的亮点当属直销占比的大幅上升。经计算，上半年直销占比为36.39%，而上年同期为19.39%。

“i茅台的运营，有效增加了贵州茅台的直销收入。”酒水行业研究者欧阳千里表示。从半年报披露的数据来看，i茅台3月31日试运行，短短3个月就贡献了44.16亿元不含税营收，几乎占了营收增量的半壁江山。

“直销化是贵州茅台企业营销改革的核心内容。直营化可以改善公司的利润结构，并且可以加强对市场、产品、价格以及经销商体系的相应管理，从而维护企业与品牌的长期利益。”白酒分析师蔡学飞表示。

重回公募第一大重仓股

贵州茅台二季度获北向资金大幅加仓。半年报显示，第二大股东香港中央结算有限公司二季度增持867万股，持股比例较一季度末上升0.69个百分点。

最新披露的数据显示，海外最大的中国股票基金――安联神州A股在6月重仓买入贵州茅台，加仓幅度达100%，月末持仓市值达2.61亿美元，折合人民币约17.63亿元。安联神州A股基金经理黄瑞麟在官网刊登的基金评论中表示，贵州茅台推出的电商平台是其加仓的原因之一。

与外资不谋而合的还有公募基金。天相投顾数据显示，与一季度末相比，二季度末持有贵州茅台的公募基金数量从1397只增至1629只，贵州茅台取代宁德时代（300750）重回公募基金第一大重仓股。

白酒行业分化加剧

“白酒行业在经历一段结构调整后，正面临着‘新秩序重塑期、新格局形成期、新消费升级期’叠加的行业发展新形势，市场消费需求将更加向优势产区、头部企业和优秀品牌集中、倾斜，行业‘马太效应’越发明显。”对于行业发展趋势，贵州茅台在半年报中如此写道。

两大徽酒古井贡酒（000596）和金种子酒（600199）此前发布的业绩快报和业绩预告验证了贵州茅台的判断。上半年，古井贡酒实现净利润19.19亿元，同比增长39.17%；走中低端路线的金种子酒净利润则亏损0.64亿元至0.7亿元。

欧阳千里认为，伴随着“人均饮酒量、人均饮酒频次、适龄人口数量”的下滑，加上外部消费环境变化导致白酒消费场景收缩，倒逼酒饮消费出现消费升级，市场朝着贵州茅台等少数头部酒企集中。

展望下半年，欧阳千里认为不容乐观，目前多数经销商处于观望状态，导致大部分中小酒企的营收出现下滑。

但蔡学飞持不同的观点：“随着经济活动的回暖，白酒消费可能出现一波反弹。三四季度是酒类消费旺季，下半年整个白酒特别是名酒可能迎来恢复期。在目前各种不确定因素的影响下，一线名酒和区域名酒、次高端与高端市场的表现可能会更好一些。”

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