每日热讯!东吴证券：给予天赐材料买入评级，目标价位78.8元

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对天赐材料（002709）进行研究并发布了研究报告《股权激励方案落地，绑定员工共享高成长》，本报告对天赐材料给出买入评级，认为其目标价位为78.80元，当前股价为54.02元，预期上涨幅度为45.87%。

天赐材料

投资要点

【资料图】

2022年股权激励方案落地，绑定核心员工共享高成长。公司2022年股权激励计划授予551.01万股限制性股票，占总股本0.29%，授予对象共572人，授予价格为6元/股(前日均价的11.45%)，要求2022-2024年净利润分别不低于38/48/58亿元，对应增速75%/26%/21%。本次股权激励目标与21年股权激励相同，对象基本一致，由于21年授予价格高，本次授予价格较低可有效摊薄员工股权成本，绑定核心管理团队。

新增2022-2025年费用，2022年需摊销0.55亿元。假设8月底授予限制性股票，据公司测算，2022-2025年分别需分摊0.55/1.32/0.51/0.17亿元，将在经常性损益中列支。

公开发行可转债申请8月8日获证监会审核通过。公司拟募资34.1亿元，用于15.2万吨锂电新材料项目、2万吨LiFSI项目、6.2万吨电解质基础材料项目、4.1万吨锂离子电池基础材料项目等的投建，加深公司电解液纵向一体化布局，产能扩张再加速。

电解液2022Q3起排产拐点明确。公司7月排产2.8万吨，预计8月排产环增20%，Q3出货有望环增50%+。预计公司2022-2023年电解液出货33/58万吨，同增129%/76%。扣除碳酸锂库存影响，我们预计公司Q2盈利1.8万元/吨左右，环比略降，主要系计提费用影响，若加回则我们预计盈利2万元/吨，环比增长；7月起六氟价格企稳反弹，且LIFSI、添加剂产能逐步释放，对冲六氟跌价，Q3盈利预计环比略降，全年看盈利有望达1.5万元/吨+。

盈利预测与投资评级：公司盈利能力超预期，我们预计公司2022-2024年归母净利润60.46/75.84/99.00亿元，同比+174%/25%/31%，对应PE为17/13/10倍，给予2023年20倍PE，对应目标价78.8元，维持“买入”评级。

风险提示：政策不及市场预期，竞争加剧

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券（002673）杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利49.12亿，根据现价换算的预测PE为10.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为78.85。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，天赐材料行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

标签： 目标价位 天赐材料 东吴证券