您的位置:首页 >财经 > 热点 > 正文

速讯:东吴证券:给予瀚蓝环境买入评级

来源: 时间:2022-08-22 07:35:35

东吴证券股份有限公司袁理,赵梦妮近期对瀚蓝环境(600323)进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评:固废稳健增长,燃气压力缓解顺价持续》,本报告对瀚蓝环境给出买入评级,当前股价为21.73元。


【资料图】

瀚蓝环境

投资要点

事件:2022年上半年,公司实现营业收入61.35亿元,同比增长34.81%;归母净利润5.50亿元,同比下降12.34%;扣非归母净利润5.50亿元,同比下降9.69%。

固废业务稳健增长,积极拓展固废一体化。2022H1公司实现收入的快速增长主要系固废新项目陆续投产,燃气销售量价提升所致,其中固废业务实现收入33.35亿元,同增38.72%,净利润5.08亿元,同增38.15%。截至2022H1,公司生活垃圾焚烧发电在手订单合计规模34,250吨/日(不含参股项目),其中已投产规模26,050吨/日,在建规模3,350吨/日,筹建规模1,450吨/日,未建规模3,400吨/日。公司积极拓展固废一体化,纵向重点开拓环卫,2022H1实现广东三水、福建安溪、广东饶平、山东沂源、山东潍坊等地环卫项目拓展,横向打造固废产业园,积极协同餐厨,污泥,农业/工业废弃物等业务。

燃气二季度扭亏转盈,顺价机制持续推行。2022H1能源收入19.50亿元,同增39.57%。受到天然气业务气源成本上涨,下游销售受限于限价政策影响,2022Q1燃气业务发生亏损1.6亿元,但在公司积极争取顺价、推动气源结构多样化的努力下,4月起天然气购销差价倒挂情况得到扭转,Q2单季环比实现扭亏为盈,燃气业务盈利约7000万元。2022年7月起,佛山市管道天然气非居民销售价格最高限价调整为4.28元/立方米,有望进一步完成顺价机制,实现能源业务2022年盈亏平衡。

拟启动10-30亿元基础设施公募REITs发行工作,盘活存量资产,轻资产成长加速。公司拟入池资产为排水或固废处理业务相关资产,预计规模10-30亿元。REITs发行能够有效促进公司投资良性循环,盘活存量资产,改善企业现金流及ROE水平,优质运营资产迎价值重估。随着REITs扩募,将带动行业内具备高股息兼具成长性的优质运营资产的价值重估,进而提振板块估值。

固废产业园具备先发优势对标“无废城市”,降本增效实现异地复制。十四五期间我国将推进100个“无废城市”建设。公司打造了国内首个固废全产业链综合园区—南海固废处理环保产业园,具备社会综合成本最小化的优势和先发优势。综合产业园可通过能源协同、环保设施协同、处理处置协同三大优势,实现降本增效,现已在顺德、开平等多省市成功移植推广,积累了成功经验,未来复制推广可期。

盈利预测与投资评级:我们认为公司凭借其优秀的横向扩张&整合能力,有望持续拓展提升盈利规模。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测13.72/16.36/18.96亿元,当前市值对应2022-2024年PE为13/11/9倍,维持“买入”评级。

风险提示:政策推广项目进展不及预期,行业竞争加剧,政策风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司蒋昕昊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.17%,其预测2021年度归属净利润为盈利12.93亿,根据现价换算的预测PE为13.67。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为26.76。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,瀚蓝环境(600323)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

标签: 瀚蓝环境 东吴证券

  • 上一篇:
  • 下一篇:
  • 相关阅读