热点聚焦：中泰证券：给予中望软件买入评级

中泰证券（600918）股份有限公司闻学臣,刘一哲近期对中望软件进行研究并发布了研究报告《Q3业绩边际改善，积极把握信创机遇》，本报告对中望软件给出买入评级，当前股价为211.2元。

中望软件(688083)

投资要点

(资料图片)

10月28日，公司发布2022年前三季度报告。22Q3公司实现营收1.55亿元，同比增加3.31%；实现归母净利润1736万元，同比减少65.12%，实现归母扣非净利润-485万元，同比转亏。2022年前三季度，公司总计实现营收3.50亿元，同比减少1.91%；实现归母净利润-1903万元，归母扣非净利润-7430万元，均同比转亏。

加快业务开拓节奏，教育、海外业务显著恢复：报告期内国内外疫情持续反复，国际局部地区冲突、全球经济增速放缓的压力持续加大，公司下游客户整体资本开支意愿、特别是软件购买支出意愿下降，给公司带来一定的业务开拓难度。为应对疫情扰动，公司积极主动创造沟通条件，通过扩大业务团队出差范围、时长等方式积极触达并贴近客户，使得前期受疫情影响较大的教育业务于Q3逐步恢复节奏，22Q3公司教育业务营收同比增长超过20%。海外业务方面，公司同样积极创造海外出差条件与机会，加强海外驻点团队的业务力量、推动海外驻团队积极开拓业务活动，使第三季度新签约海外订单额实现平稳增长。教育与海外业务的较好恢复，也带动公司于22Q3实现1.55亿元营收，环比显著增长44%的同时同比也转为正增长，初步呈现边际改善。

研发高投入下产品迭代更新持续稳定推进，信创领域不断突破：22Q3公司在研发支出上仍然保持高投入力度，单季度研发费用6760万元，同比增长36.48%，研发费用率43.49%。考虑到本期开发支出科目新增约980万元对应本期研发资本化金额，本期研发总投入约7740万元，对应研发投入增速仍高达约56%。高研发投入下，公司技术实力不断精进，各产品的迭代与更新持续稳定推进。今年10月，公司举办了中望云原生CAD的首次发布会，发布云设计协同平台新品，并拟于今年第四季度对基于云原生架构的三维和二维CAD产品进行公测。同时，公司积极响应信创建设需求，产品端基于Linux的信创CAD产品不断迭代，行业端发布面向自然资源行业领域的“自然资源信创解决方案”，并与多家信创标杆企事业单位深度合作，不断实现信创建设的新突破。

深耕国产工业软件应用与数字化升级生态建设，行业合作持续开展：经历20余年的发展，公司在以二维CAD为主的领域拥有深厚的积淀，其二维CAD产品已广泛应用于工程建设、勘察设计、电子电气、汽车、教育等行业，并在长期经营中累积了丰富的工业软件国产化应用与工业数字化升级经验，行业生态建设成果显著。同时，公司持续落地行业标杆合作，积极探索“制造行业和工程建设行业的数字化转型方案”及“国产CAx技术底座”的合作路径，22Q3内，公司分别与与中国建筑、上海同济城市规划设计研究院、上海勘测设计研究院等行业龙头企业深入交流，合作探索多个领域应用国产工业软件进行技术攻关与解决方案开发。

投资建议：我们预测公司2022-2024年总收入分别为7.88/10.25/13.51亿元，归母净利润分别为1.84/2.41/3.28亿元，对应PE分别为103/79/58倍，维持“买入”评级。

风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期等。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券熊莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.1亿，根据现价换算的预测PE为62.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级25家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为232.69。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中望软件(688083)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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