太平洋证券股份有限公司程志峰近期对中远海能(600026)进行研究并发布了研究报告《中远海能Q3季报及业绩说明会点评,油轮波动大周期降临》,本报告对中远海能给出增持评级,当前股价为18.36元。
(资料图片)
中远海能
事件
2022年前三季度,实现归母净利润为6.4亿元,同比增加44.2%;2022年第三季度,实现归母净利润4.8亿元,环比增加259.5%。11月14日公司参加上证路演中心的业绩说明会提到,当前VLCC日租金水平接近8万美金/天,市场供需基本面较为健康。
点评
公司聚焦油轮运输和LNG运输两大核心主业,特别是油轮船队规模全球排名第一,为全球知名石油公司提供来料进口、中转过驳、转运出口等全程物流解决方案。
1、油轮板块,前三季度营收114.2亿元,同比增加37%;毛利率7.9%,同比增长0.9个百分点。其中内贸油运贡献毛利9.96亿元,外贸油运毛利为-0.97亿元。虽然当前油轮租金相比年初值,已处于较高位水平,但我们仍然看好今年四季度乃至明年油运市场的表现。
2、LNG运输板块,前三季度贡献归母净利5.75亿元。公司参与投资建造的62艘LNG船舶,均为项目船,其中39艘已投入运营,23艘为在手订单。LNG业务版图继续扩大,预估至2027年,年均复合增长率可达5.7%。
3、成本端,船用燃料价格Q3季度环比回落22%,导致公司Q3单季成本增速大幅低于同季度营收增速,使得油运Q3单季度实现毛利3.3亿人民币。
4、未来,地缘政治博弈导致石油消费端的需求变化,从而推动石油贸易路线的转变,最后形成油轮运输板块的成长预期。此外,全球范围内石油库存水平也将影响未来的石油运输需求。
投资评级
随着对俄油限价政策的出台,油品海上贸易和油品运距均受到影响。但石油消费的刚需属性或有可能推高油运行业的景气度,形成周期大波动。我们给予“增持”评级,预计未来3年EPS分别为0.29、0.83和0.85。
风险提示
地缘政治风险淡化,全球经济下滑导致原油需求下滑超出预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券肖祎研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.7%,其预测2022年度归属净利润为盈利23.69亿,根据现价换算的预测PE为36.72。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为19.78。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,中远海能行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性一般。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)
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