众合科技：大连地铁3号线改造一期工程开通 深挖改造市场增强业绩韧性

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2023年1月21日，农历大年三十，在这辞旧迎新的时刻，运行了21年之久的大连地铁3号线既有信号系统完成使命，退出历史舞台，搭载着众合科技（000925）(股票代码：000925)CBTC信号系统的3号线正式上线开通运营。

公司表示，大连地铁3号线是东北区域首个地铁信号改造项目、全国除北上广之外首批信号改造开通项目，同时也是众合科技第一个开通的既有线改造项目，标志着公司轨道交通业务发展进入了新的阶段。

分析指出，大连地铁3号CBTC系统作为公司第一个开通的既有线改造项目，意味着未来轨交存量市场将有明显的业务机会，公司有望凭借综合竞争优势提升业务规模。近期亦有机构研报指出，疫情政策管控政策放松将提升列车使用率和列控系统等设备更新需求释放，叠加城轨信号市场回暖，2023年轨交行业业绩修复与估值弹性可期。

资料显示，众合科技自主研发的城市轨道交通CBTC信号系统，提供安全、高性能的移动闭塞整体解决方案，采用不依赖轨旁列车占用检测设备的列车主动定位技术和连续车-地双向数据通信技术，实现多模式、多运营等级的列车控制功能，具备高安全性、高可靠性、高可用性、高可维护性和互联互通等特点。该产品已获得德国T V莱茵国际权威认证，通过国际第三方独立认证，取得国际最高安全等级SIL4级安全认证和CRCC自主化开发审查，达到国际先进水平。

公司表示，本项目将既有的基于WG-21A型轨道电路的固定闭塞系统，更新改造为CBTC系统，将4级牵引、7级制动的多种类的既有列车完成了ATO的功能改造。面对疫情频发、作业时间短、改造车辆种类多、技术方案复杂等多重挑战。公司迎难而上，统筹安排，协调各方技术力量倾力支持，邀请专家团队出谋划策，先后开展10余次评审会议，逐一攻克各项技术难题，为工程实施指明了正确方向。整个改造过程未提前收车和申请停运，项目自改造开始至开通全程“无忧”实施，保障了运营的正常秩序。在业主及各参建方的大力支持下，新信号系统按照合同要求如期实现载客运营。

通过项目攻关，众合科技大连地铁3号线CBTC信号系统项目累计输出了1项科研课题，1项标准规范，1项专利，5篇论文等成果12项；取得的创新成果和技术总结获得了多方认可和权威认证，为众合科技后续改造项目积累了丰富的实践经验。

值得注意的是，近期机构对轨交信号给予较强关注。西南证券研报称，在更新与新增需求共振下，未来3-5年轨交信号系统发展迎来高景气。从估值来看，轨交设备板块估值处于低位，2023年行业景气度边际改善，业绩修复与估值弹性可期。

新增市场方面，轨交投资是后疫情复苏的重要政策选项，预计2023年铁路投资或将恢复至疫情前投资水平，相较于疫情期间的低谷，恢复性的投资体量弹性较大。到2025/2035年全国铁路运营里程预计达16.5/20万公里(其中高铁5/7万公里)，较2021年增长33%和60%；城轨系统，从招标来看，2023年预计有32条新建线路约837.4公里信号系统招标。

改造市场方面，我国现行主流LKJ列控设备主要是2003年前后批量推广的LKJ2000系列，2020年已经进入更换周期，但疫情推迟更新进程；城轨地铁方面，我国2010年及之前开通的非CBTC线路里程合计为543.2公里，平均运营时长13年。当前逐渐进入信号系统改造周期，设备更新需求有望加速释放。(CIS)

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