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酒鬼酒一季度营收暴减42%:内参渠道库存问题暴露 批价不断下滑

来源:同花顺财经 时间:2023-05-06 10:42:25

4月28酒鬼酒(000799)发布了2022年年报和2023年一季报。2022年酒鬼酒结束了高增长,营收增长18.63%,归母净利润增长17.38%,营收增速在20家上市白酒公司中排第10名。


(资料图片仅供参考)

2021年两家营收增速超80%的酒企——酒鬼酒和舍得酒业(600702)去年增速均开始回落到平均值。有意思的是,这两家酒企2023年一季度业绩增速均出现大幅下滑。其中酒鬼酒营收下滑了42.87%,归母净利润下滑了42.38%。

从2019年到2021年,酒鬼酒取得了爆发式增长,从10亿规模跨越到超过30亿元,成为白酒行业中一个标杆性的存在。但是这种增长很大程度上是依靠经销商铺货取得的,大商入股的内参销售公司助推了这一进程。

2022年疫情后,在高端及次高端白酒出货下滑的大背景下,内参的渠道库存问题也开始暴露,而公司从2022年下半年就开始控量。这次酒鬼酒将用多长时间来调整呢?

内参渠道库存积压?

酒鬼酒一季报解释业绩大幅下滑原因为,酒鬼系列、内参系列收入较去年同期下降。事实上,从2022年下半年起,酒鬼酒就已经出现了调整迹象。

根据媒体报道,2022年9月,湖南内参酒销售有限责任公司曾针对经销商发布了一则通知,主要内容是,2023年52度500ml内参酒签约计划配额将根据2022年实际达成量的80%计算额度上限。同时对于查实的任何窜货、低价销售行为,每查实一次按照合同签约量的5%扣减计划内配额额度。今年4月份,湖南内参酒销售有限责任公司再度发布公告,整顿窜货问题。

2022年11月底,酒鬼酒旗下湖南内参酒销售有限责任公司发布《关于明确52度500mL内参酒2023年度销售总量的通知》,称为落实配额管理要求,经公司研究决定,52度500mL内参酒2023年度销售总量不超过800吨。根据媒体报道,公司做出这一决策的主要原因就是“(2022年)内参酒各个主要销售区域都没完成业绩指标”。

内参酒销售主要由内参销售公司负责,根据媒体报道,成立之初制定的销售目标是“2022年湖南大本营市场营收实现15亿元,三个基地市场河南、山东、河北市场分别完成5亿元。”但是去年内参总营收仅为11.57亿元。

不管是业绩目标不达标、整顿窜货,还是控量,都透露出内参酒出现了渠道库存问题。

渠道库存高会导致价格倒挂,也是窜货的原因之一。窜货一般指的是经销商为了谋求利益最大化,利用不同市场价差进行倒货套利的行为。价差来源有两种,一种是厂家开拓市场时,针对重点市场投入力度大,导致实际售价低于其他区域。二是厂商针对不同渠道、不同市场、不同季节制定差异化的支持政策,导致价差的出现。此外,当经销商库存较大时,为了回笼资金,也会进行恶意窜货。

而对于内参来说,价格倒挂已经成为一个不容忽视的问题。根据来自经销商的信息,内参酒仅用了三年时间出厂价就从500-600元/瓶,涨至1030元/瓶。而目前内参一批价仅为750元。根据今日酒价的资料,从2022年第四季度开始,内参批价就在不断下滑,此前大致稳定在810元,到今年4月已经下滑至750元,下滑了7.41%。

从2019年到2021年,在内参酒的放量增长下,酒鬼酒业绩突飞猛进,营收规模从10亿元增长到30亿元以上。在内参酒的发展过程中,经销商是主要的助推因素。酒鬼酒经销商数量从2019年528家增加到2022年的1586家。在2018年底,30 余名经销大商作为发起股东设立内参销售公司,酒鬼酒不直接控股但拥有经营权。酒厂以较低的出厂价将内参酒销售给内参销售公司,再由内参销售公司以较高差价销售给一级经销商。参股经销商可以从销售公司得到分红,在这种激励机制下,很容易刺激大商的拿货热情。

而在持续三年的快速扩张之后,渠道库存终于成为一个显性问题,酒鬼酒这次的库存调整需要多久呢?

高端次高端疫情后恢复缓慢

去年酒鬼酒总销量为1.49万吨,同比增长20.02%,产量仅增长9.76%,库存量则增长了24.7%。分产品来看,去年内参系列及酒鬼系列销量均低于产量,只有低端的湘泉销量高于产量。截至2022年底,内参库存达到1347吨,相比2021年增长了46%。

而在销量增速放缓的同时,公司的产能扩张还在持续。截至2022年,酒鬼酒总产能为1.2万吨左右,在建的生产三区一期工程、生产三区二期工程项目完工后将新增1.08万吨产能。2022年投资活动现金净流出2.43亿元,创近年来新高,主要就是用于购建固定资产等开支。今年一季度继续流出1.05亿元,同样远高于上年同期。

另一方面,伴随着库存增长、营收增速下滑,酒鬼酒的收现比开始大幅下滑,2021年以前收现比一直保持在110%以上,2022年下降至83.91%,2023年一季度进一步降至78.82%。一季度合同负债(预收账款)同比减少了46%。

酒鬼酒在经历一季度的大幅下滑之后,能否在年内得到恢复,还需要打个问号。

事实上,酒鬼酒去年遭遇的困境一定程度上也与行业大环境相关。在今年4月举办的第十七届酒业营销趋势高峰论坛上,酒水咨询公司盛初集团董事长王朝成曾给出过一组震动行业的数据,这组数据显示,2023年春节前(节前一个月)月终端白酒出货同比下降31%,2023年春节后(节后一个月)月终端出货额同比上升10%。

其中,2000元以上相关产品节前下降19%,节后增长12%;800-2000元相关产品节前下降15%,节后下降7%;500-800元高线次高端相关产品节前下降41%,节后下降20%;300-600元次高端价格带产品节前下降23%,节后增长9%;100-300元中高端产品节前下降4%,节后增长12%;100以下中低端产品节前增长7%,节后增长69%。

高端白酒和次高端下滑较为严重,成为2022年这一轮疫情的重灾区,并且恢复比较慢。相反中低端产品恢复情况比较好。

这与酒鬼酒各系列产品去年表现比较一致,去年低端的湘泉系列增速达到了25.69%,内参系列则仅增长11.88%。但是经过持续产品升级之后,湘泉收入占比仅为5.45%,规模仅为2亿多元,低端产品短期内无法成为收入支柱。

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