瑞联新材：看好OLED业务的增长 原料药项目计划今年年中完成车间建设

2022年1月，瑞联新材（688550.SH）在接受调研时表示，公司去年液晶板块的增长是比较迅猛，公司预计今年的增长可能没有去年那么好。液晶面板尺寸每年都有一定的自然增长，其次，随着国内液晶面板厂商的市场份额越来越大，对于混晶的国产化采购越来越多，公司是国内三家主要混晶厂商的核心供应商。这两点都会给公司的液晶板块带来一些增长，但不认为能达到两位数以上。

去年化工基础原料的价格涨得还是比较厉害的，从四季度开始对于受原料涨价影响比较大的产品和客户已经是一单一议销售的。目前公司液晶产品的毛利率并不高，已经没有降价空间了。

目前国内的OLED材料行业还处于起步阶段，对公司的采购量都不大。公司很看好OLED业务的增长。因为所在行业的增长，随着OLED面板出货面积的增长，公司的产品都有比较乐观的增长。同时，公司特有的氘代蓝光产品增长更为迅速。而且绿光氘代材料已经通过了客户的验证。

商业化的管线中未来能出货的产品短期内是两个。其中一个是和PA0045配套用在艾乐替尼新剂型里的中间体，和PA0045的量比是0.8:1，目前已经在验证了，预计今年下半年可以通过验证。医药板块产品方面，医药中间体主要是PA0045，主要给罗氏的子公司Chugai供应，对应药物是治疗肺癌的艾乐替尼，近两年的增长主要是这个产品拉动的。有一个中间体是给橘生制药供应的，终端药是用于治疗子宫肌瘤的口服药，去年9月份已经向FDA提交了新药申请，预计下半年能上市。

未来2、3年公司看好的新业务，一个是VC和FEC项目，公司认为今年下半年正式生产后，在2023年的表现应该是不错的。另外一个是公司的原料药项目，根据公司的项目计划，今年年中完成车间建设，相关体系搭建完成，争取下半年通过验证批次拿到医药生产许可证，2023年开始申请GMP认证，这个认证过程大概需要1年半。

疫情对总部有一定影响，但是公司的生产基地是在渭南的高新区和下辖的蒲城县，员工食宿都在工厂里，生产和经营是没有影响的，原材料的供应商主要集中在山东，所以原料供应没有受到影响。虽然去年三季度面板价格开始下跌，但是液晶材料在面板的成本中占比是很低的，对面板的价格并不敏感，公司产品的价格并没有和面板价格的涨跌做同向变动。公司目前产能也是很紧张的。

具体问答实录如下：

问：结合行业自然增长和公司市场占比的提升,预计明年液晶能否有双位数的增长?

答：公司去年液晶板块的增长是比较迅猛的，公司预计今年的增长可能没有去年那么好，这个判断是基于两点：一是液晶面板尺寸每年都有一定的自然增长，二是随着国内液晶面板厂商的市场份额越来越大，对于混晶的国产化采购越来越多，公司是国内三家主要混晶厂商的核心供应商。这两点都会给公司的液晶板块带来一些增长，但不认为能达到两位数以上。

问：液晶板块未来是否有价格压力?

答：去年化工基础原料的价格涨得还是比较厉害的，从四季度开始对于受原料涨价影响比较大的产品和客户已经是一单一议销售的。目前公司液晶产品的毛利率并不高，已经没有降价空间了。

问：OLED从行业层面来看会不会有高速的增长?

答：公司很看好OLED业务的增长。一是因为所在行业的增长，随着OLED面板出货面积的增长，公司的产品都有比较乐观的增长;二是因为公司特有的氘代蓝光产品增长更为迅速。而且绿光氘代材料已经通过了客户的验证。

问：是不是除了UDC其他主要的OLED材料商都是公司的客户?

答：差不多。国外的的客户有德国的杜邦、日本的出光、韩国的德山等知名企业，基本上除了UDC都是公司的客户，国内的客户目前也有。

问：国内OLED客户采购量比较大的是哪家?

答：目前国内的OLED材料行业还处于起步阶段，对公司的采购量都不大。

问：国内OLED的材料商的出身几乎都是做中间体的，他们现在是不是也还做中间体呢?

答：他们自己有做一部分。

问：医药管线储备情况如何?

答：截止9月底，公司拥有管线92个。所有管线中有30个商业化的，临床三期和临床后的有15个，临床二期有13个，临床一期和临床前的有33个。目前还是有所增长的。从对应药物的适应症来看，有肺癌的、糖尿病的、子宫肌瘤的、抗菌的、痛风的等等。

问：商业化的管线中未来能出货的产品有哪几个?

答：短期内是两个。一个是和PA0045配套用在艾乐替尼新剂型里的中间体，和PA0045的量比是0.8:1，目前已经在验证了，预计今年下半年可以通过验证。还有一个是橘生制药治疗子宫肌瘤的口服药，之前都是临床及中试验证批次的订单，去年9月份已经向FDA申请认证了，今年下半年欧美的认证通过上市的话会有生产型订单。通过查阅资料和业内人士的沟通，认为这个药的效果还是不错的。

问：对于放量的产品，供应商的格局是否会发生变化?

答：从供应体系安全的角度来看，一个新药上市之后会引入二供是很正常的，但是会相对滞后一段时间。例如PA0045，2015年上市的时候是公司独供的，二供是2020年才引进的，目前二供的占比不大。

问：未来2、3年公司看好的新业务主要有哪几个?

答：一个是VC和FEC项目，目前实验室的产品出来以后和市场同类产品做了对比，各项指标都是符合要求的，品质和成本都相对具有一定的优势，公司认为今年下半年正式生产后，在2023年的表现应该是不错的。还有一个就是公司的原料药项目，根据公司的项目计划，今年年中完成车间建设，硬件上达到试生产的要求，相关体系搭建完成，争取下半年通过验证批次拿到医药生产许可证，2023年开始申请GMP认证，这个认证过程大概需要1年半。一些客户之前沟通表示想把一些原料药产线平移交给公司来做，公司也会同时申请FDA的认证，这个认证的时间会比GMP的时间短很多。

问：公司的成长边界在哪，国外有没有类似的公司?

答：公司业务板块是根据产品的最终使用领域划分的，不同板块产品的底层技术都是小分子有机合成。公司的定位就是一家基于小分子有机合成的精细化工企业，未来的发展也是在保证现有业务正常开展的情况下，围绕核心技术不断地拓展更多有关小分子有机合成的产品。

问：客户比较分散，未来是否着重发展客户服务和研发生产?

答：目前研发人员有300多人，从工艺流程上看，小试、中试、生产、质检这几个环节都有研发人员在做对应的工作，根据业务板块成立有不同的研发部门，医药研发部下面也细分出中间体和原料药两个研发小组，还有工艺流程再造部对产品工艺进行优化，项目发展部立足公司技术特点研发其他领域的新产品，做一些技术储备。营销部是按照业务板块分组，针对不同群体客户有明确分工的。

问：研发人员的招聘是偏向与高精尖的人才还是说只要专业知识符合要求就行?

答：公司从客户那里拿到新的化合物分子式或者结构式，由科研部门的技术领头人带领团队设计出不同的合成路线，由项目组的实验员验证合成路线的可行性与实用性。所以两种人才各有所长，公司对两种人才都有招聘。

问：疫情对公司有什么影响?

答：西安的员工大部分都是居家办公，所以疫情对总部还是有一定影响的。但是公司的生产基地是在渭南的高新区和下辖的蒲城县，员工食宿都在工厂里，生产和经营是没有影响的，原材料的供应商主要集中在山东，所以原料供应没有受到影响。

问：请简单介绍一下医药板块的主要产品?

答：医药中间体主要是PA0045，主要给罗氏的子公司Chugai供应，对应药物是治疗肺癌的艾乐替尼，近两年的增长主要是这个产品拉动的。新剂型会额外用到另一个中间体，和PA0045配合使用，配比大概是0.8:1。还有一个中间体是给橘生制药供应的，终端药是用于治疗子宫肌瘤的口服药，去年9月份已经向FDA提交了新药申请，预计下半年能上市，从市场上了解到这个药的疗效还是不错的。另外还有一些其他的中间体，对应的药物有治疗癌症的、头孢的等等，也是公司未来比较看好的。

问：整体而言公司并不是主动推广某一个医药中间体，对吗?

答：目前公司医药板块的业务是CDMO模式，在小分子有机合成这一技术上还是有自己的优势的，各类设备也相对比较完善，除了一部分自己开发的产品，主要还是根据客户的需求定制产品。

问：PA0045的二供是否会影响其价格和毛利率?

答：上次调价是在2020年11月份，一般来说两年左右会和客户就价格进行协商，所以今年大概在11月、12月才会考虑这个问题。二供是一家日本企业，在这个中间体的采购中大概占比并不高，是客户出于供应链安全和当地政策的原因引入的。相比二供公司还是有一定成本优势的。

问：终端药是子宫肌瘤的中间体的体量和毛利率大概是多少?

答：这个不好说，最终还是要看这药出来以后终端市场的销售情况，也不好判断它的增长情况，目前这个中间体是公司独供，因为没有规模化生产，所以单价还比较高，未来稳定供应以后价格可能会调整，量大了以后还会上专线，这样成本也会下降，同时也有做工艺优化的空间。这个产品的毛利率还是可以的。

问：单晶产品未来的价格趋势如何?

答：虽然去年三季度面板价格开始下跌，但是液晶材料在面板的成本中占比是很低的，对面板的价格并不敏感，公司产品的价格并没有和面板价格的涨跌做同向变动。公司目前产能也是很紧张的。去年化工原材料涨价引起成本增加，现在公司接单都是一单一议的。

问：简单介绍一下OLED板块的情况?

答：OLED去年的增长还是比较不错的，主要还是行业的拉动，OLED在手机的渗透率已经在一半以上了，OLED电视的出货量也基本上是翻倍，前年是300多万台，去年可能是700万台左右。公司层面有一个蓝光氘代材料，是独供给杜邦。蓝光材料引入氘代技术可以提高寿命，解决了蓝光材料寿命短的问题，在电视机上的应用比较多，这个产品增长的比较明显。客户方面，OLED终端材料商国外的客户公司基本上都有合作，国内的客户也有合作，目前量不是很大。

问：OLED未来是否有放量的储备产品?

答：首先公司对OLED的未来还是非常看好的，除了蓝光氘代材料，公司也有绿光氘代材料，可以提高绿光材料的性能，比如发光效率。

问：绿光氘代材料未来的体量是否会达到和蓝光氘代材料一样的程度?

答：这个不好说，从终端产品的营销角度来看，氘代蓝光产品因为可以提高使用寿命，会在更多的产品中使用，氘代绿光产品是性能方面的提高，可能会应用在更高端的产品上。而且氘代绿光产品的放量需要一个爬坡的过程。

问：公司对比一些有相同业务的企业有哪些优势?

答：对于竞争对手公司还是很尊重的，他们都有值得公司学习的地方。公司优势一是研发能力和响应速度，目前OLED材料更新速度很快，有些材料今年研发出来，明年就淘汰了，不像液晶的产品，非常稳定，能跟得上客户产品更新速度对研发能力和响应速度要求是很高的。第二个是中试放大能力，实验室小试出来的产品量很小，可能只有几克、几十克，中试的产品大多都是公斤级，这中间的工艺放大能否打通也是有一定难度的，公司有一个中试研究部，专门研究工艺放大。第三个就质量管控体系和检测体系，随着对质检系统的不断投入，检测方法和设备也是很完善的。

问：相比九目，公司哪些方面更突出?

答：目前国内做OLED升华前材料的企业，主要就是公司和九目，两家公司技术上各有千秋。

问：是如何考虑研发储备的?

答：公司定位是基于小分子有机合成的精细化工企业，并没有将公司的发展固定在某个行业方向上。公司的研发体系上除了根据业务板块划分出了液晶研发部、OLED研发部、医药研发部外，还有一个项目发展部，主要做一些符合公司技术特点的新项目研发，比如经过研发，已经有光刻胶单体、有机绝缘膜、聚酰亚胺单体等产品进行销售，个别产品的年销售额超过千万。所以只要技术是公司擅长的，所处的赛道不错，都会考虑做研发储备。

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