北交所又一“新军”明日申购 券商称首发估值与市场估值有反差

虎年第二只北交所新股来了！泓禧科技将于明日发行申购。

资料显示，泓禧科技长期专注笔电线束领域，核心产品绑定下游龙头、单品市占率居前列。公司以定制化要求高、附加值大的高精度电子线组件为深耕方向，较早切入行业龙头客户供应链体系并与之共成长，近年稳定贡献80%以上收入，在笔记本电脑领域的出货量占有率达20%；2018年新导入微型扬声器业务，借制造工艺积累与渠道共享优势，实现营收规模的快速增长。

从发行方案来看，泓禧科技采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期为2022年2月15日，申购代码“889777”。初始发行规模1600万股，占发行后公司总股本的21.62%（超配行使前），预计募资1.92亿元，发行后公司总市值8.88亿。新股发行价格12元/股，较底价上浮140%。

不过值得关注的是，泓禧科技发行 PE（TTM）21.87 倍，高于北交所设立以来新股发行 PE（TTM）中估值16.32倍，同时在近期二级市场估值下行背景下，北交所新股发行的估值性价比优势消退。

申万宏源分析指出，泓禧科技位于产业链中游，因下游主赛道消费电子产品生命周期短、更新换代快，客户响应速度和定制化能力是中游竞争关键。下游消费电子需求广泛，5G+AI加速产品推新、价值提升，若仅考虑笔记本电脑需求，预计公司两大产品2025年各自市场容量至少为2.9亿个（对）。

此外，下游龙头集中化与产品高端化背景下，细分领域龙头优势有望加固。一方面2018~2020年全球笔记本电脑前6大厂商市占率提升，驱动中游订单集中；另一方面，新技术包括高刷新率屏幕普及、散热技术提升、柔性面板技术成熟、WiFi-6等落地提高产品附加值，推动新品开发，利于企业通过共同研发强化客户黏性。

该券商建议，从泓禧科技披露的可比上市公司看，立讯精密（002475）（002475.SZ）产品布局完善，近两年业绩增量主要来自以手机为代表的消费电子板块，但公司在笔电组件方面与之可比，建议结合下游景气度和业绩增速观测公司合理的估值区间，谨慎参与申购。

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