伦镍上演逼空大戏：日内价格再涨110%，青山控股被指遭国际巨头逼仓

“活久见”事件层出不穷。2022年的镍价与2020年的原油价格一样疯狂，只不过后者是跌出了负油价，前者是涨上了天。

2022年3月8日，伦敦金属交易所（LME）再次见证奇迹，继前一日伦镍期货最高飙涨逾88%触及55000美元/吨历史新高后，今日伦镍再度发力，北京时间午后14点，升破10万美元/吨关口，日内涨幅扩达110%，此后小幅回落。

疯狂的镍价终于招致LME出手，北京时间16点左右，LME宣布，至少于周二剩余时间内暂停镍交易。停盘前，日内涨幅66.4%，报80000美元/吨。

除了价格创新高外，市场最为关注的是伦敦市场上的逼空局面。有消息称，国内一家名为青山控股的企业，其持有的约20万吨伦镍空单遭遇逼空困境。

对此，3月8日下午，《》记者致电青山控股前台，希望能联系到相关部门，以了解实际情况，但是前台工作人员以无法转接品牌部门为由，拒绝沟通，当记者再次询问之际，对方直接挂断电话。

国际巨头逼空中国企业？

中信建投（601066）期货分析师王彦青对《》记者表示，俄乌局势是3月以来镍价大幅上涨的导火索。从实际影响数量来看，USGS数据显示，2021年俄罗斯镍矿产出占全球镍矿产出比例约9.3%，俄镍产量占全球精炼镍产量的比例超过23%。

由此数据来看，若俄镍供应完全中断，对全球供应确实会产生举足轻重的影响。但3月以来，伦镍涨幅已超100%，近两日最高涨幅更是超过200%，已经完全脱离了市场逻辑，只能从交易机制和资金操作去解释。

业内人士表示，镍价的疯涨存在基本面的利多因素，但涨幅已远远超出利多程度，后市镍价面临极大的回调风险，且回调时机较难把握。国内投资者千万不能简单对比内外盘，盲目做多。就如2020年4月，美国WIT原油出现了负油价，但我们的INE经受了极端考验，走出了自己独立的行情。

3月8日，市场传出伦镍持续飙升背后有逼空事件。有媒体报道，由于俄镍被踢出交易所无法交割，青山控股开的20万吨镍空单可能交不出现货。

还有传闻称，国际巨头嘉能可在伦镍上逼仓青山控股。

针对被逼空的说法，有青山控股相关人士8日下午曾对媒体回应称：“公司上午已经在开会，正在整理相关资料和内容，届时将会统一作公开回应，今天能不能回应，目前还不确定。”

早些时候，彭博社曾报道，在中国商品圈，青山控股的老总项光达是众所周知的“大佬”。他拥有全世界最大的镍生产企业，并且从不担心押注巨资在市场的下一步方向上。

报道称，据知情的人表示，该公司去年开始建立空头头寸，部分原因是项光达想对冲产量增长，并认为镍价的上涨势头会消退。

对于上述逼空传闻，一德期货分析师谷静对《》记者表示，整体看，国内外镍偏紧的格局还将延续，基本面的支撑是存在的。由于俄镍被限制LME交仓，LME出了新规：无法交割的头寸可以递延。那么多空之间的博弈从时间上被拉长。据传青山控股有20万吨空头持仓，目前来看，远月调期不足1000美元，盘面亏损不大。

“另外，青山控股在印尼的NPI和高冰镍产量折合金属吨超60万吨，尽管镍铁和电镍之间存在价差，但是联动还是存在的，所以现货高价销售的利润一定程度上会抵消期货盘面的亏损。后期，双方博弈以谁失败告终，对于市场的影响都是明显的。”谷静称。

此外，传闻还称，青山控股本次使用了建信期货LME的交易席位。但记者了解到，建信期货暂不具备为客户提供境外期货交易的资格，目前并未开设LME交易席位。

新能源狂潮下的“镍王”

根据海通国际的介绍资料，青山控股是一家专门从事不锈钢生产的民营企业，已形成了从镍矿开采、镍铁冶炼到不锈钢冶炼、不锈钢连铸坯生产及不锈钢板材、棒线材加工的全产业链布局，同时生产新能源领域的原材料、中间品及新能源电池电池，主要应用于储能系统和电动汽车等领域。

目前公司不锈钢生产基地遍布福建、广东、浙江等国内主要沿海地区，海外则布局在印尼、印度、美国和津巴布韦等地，拥有8大生产基地。公司主营业务包括不锈钢和新能源产业链。根据公司披露，其镍当量产量将在2021年达到60万吨，2022年达到85万吨，到2023年将跃升至110万吨。

随着产业链延伸至上下游，一旦镍价大幅上涨，会使得青山控股倍感压力。

据业内人士透露，项光达和他的一些生意伙伴为了对冲他们在镍生产过程中存在的价格下跌风险，已经在镍的衍生品市场上积累了大量空头头寸。正是由于持有空头头寸的体量过大，而被市场巨头盯上了。

由于青山控股为非上市公司，目前其在镍资源上的空头头寸和具体资金敞口尚无法求证。

当前一个比较现实的问题就是，他是否会继续与多头一争高下，还是平掉空头头寸。由于他生产的镍产品不符合与LME期货合约的交割条件，因此他的期货空头与他生产的产品不是一个完美的对冲。这意味着，如果他被迫增加保证金或者进行移仓，这些空头会耗费他的大量的现金流。

今日青山控股的传闻，波及了一家上市公司。2021年3月，A股上市公司华友钴业（603799）曾在互动平台上表示：“公司印尼投资建设的年产4.5万吨（镍金属量）高冰镍项目，公司持股70%，青山控股持股30%，目前处于项目建设期。”

公开资料显示，2021年，青山控股与中伟股份（300919）、华友钴业的合作取得进展，根据协议，青山控股会于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。

因此，今日华友钴业的股价也出现跌停走势。

LME暂停镍交易

伦镍价格疯狂上涨，LME终于决定出手。3月8日，LME发布公告称，继3个月期镍价进一步史无前例上涨后，伦敦金属交易所决定至少在今天（3月8日)暂停交易；镍品种合约停盘决定，是基于俄罗斯和乌克兰局势变化的影响和今天上午亚洲时段价格走势作出。

LME的其他合约将继续正常交易，但将受到密切关注。下一步，LME将积极规划镍市场的重新开放，并将尽快向市场公布机制。

面对国外镍价的疯狂，国内一些市场主体也采取了措施。

据我的不锈钢网，无锡市不锈钢电子交易中心有限公司发布关于镍暂停交易的通知：自2022年3月8日起暂停镍品种所有提单买卖协议的交易，恢复时间另行通知；自2022年3月8日(周二)结算时起，调整镍品种所有提单买卖协议的订金至20%，在此之前，所有持有镍品种提单买卖协议的交易商限制出金。

与此同时，抚顺特殊钢股份有限公司3月7日称，由于近期原材料金属镍、金属钴及钒铁等价格快速上涨，对生产成本影响存在较大不确定性，对含镍、钴及钒品种合同暂停接单，待金属镍、金属钴及钒铁等价格趋势明朗，确定调价方案后，另行通知恢复接单日期。

镍价大幅上涨，下游企业会受到不同程度冲击。当前国际大宗商品市场价格大涨主要受风险因素扰动，需警惕大涨回落情形。香港中睿基金首席经济学家徐阳表示，镍价高涨原因主要是，多头在俄乌局势变化中炒作俄罗斯镍供应危机，这个涨速对基本面参考意义不大。

谷静对《》记者表示，从供需情况来看, 俄罗斯有全球最大的高品位镍生产商俄镍Nornickel，其年产量维持在21万吨上下。俄镍生产主要集中在俄罗斯境内，产量占总产量80%，俄镍出口至欧洲占比39%。目前来看，俄乌战事将导致大量俄镍无法进入市场，全球供需格局将受到极大影响，对镍价形成强有力的支撑。

不过，谷静表示，由于印尼镍铁回流也在随着新增项目的不断投产而增加，国内不锈钢生产原料供应受影响较小；硫酸镍生产原料对镍豆的需求较大，由于俄镍溶解度较差，不会去选择俄镍作为原料，所以俄镍对于国内需求影响相对较小。

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