慧辰股份净利润持续下滑，应收账款高企，股价创下历史新低

2月25日，慧辰股份披露2021年度业绩快报，公司实现营业收入5.21亿元，同比增长33.86%；营业利润5888.47万元，同比下降40.60%；归属于母公司所有者的净利润3752.53万元，同比下降49.08%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3151.60万元，同比下降6.39%。

慧辰股份2021年度业绩快报

报告期末，公司总资产15.06亿元，同比增长5.42%；归属于母公司的所有者权益12.56亿元，同比增长2.02%。

关于利润下降，公告给出的原因为：2021年，公司基于一云两数战略进行布局，构建从SAAS数据产品到行业数字化解决方案的一体化数字化服务能力，不断将相关专业服务能力扩展到更多的行业场景。2021年，凭借数字经济、乡村振兴等国家战略的东风，公司继续推进在商业、政务、农业等领域的数字化应用，不断扩大市场份额，公司营业收入实现稳步增长。同时，由于业务规模持续扩大以及研发投入的不断增加，公司加强了人才队伍建设，人员投入也同步加大，导致费用相应增加。

据最新的和讯SGI评分显示，今年慧辰股份的评分持续在低位徘徊，公司整体表现较差，以刚公布的2021年度业绩快报的数据，预计四季度评分亦难有较大起色。

核心竞争力不足，净利润上涨乏力

加权资产收益率是反映公司成长性的主要指标。指标值越高，代表公司持续投资带来的收益越高，运营效益越好。而从上图看出，慧辰股份该指标逐年下滑，代表公司的运营能力有所削弱，企业经营效益下降。

慧辰股份在行业上则覆盖了消费、政府单位、TMT等多个行业，业务范畴大而全，但是每个行业涉足都不够深，公司的核心竞争优势相对同行也并不突出，而“问卷调查”类产品更是难以体现技术含量，不够清晰的市场定位或将阻碍公司业务快速发展。

根据公司近年营收业绩可以看出，2021年营业收入虽然有大幅增长，净利润却较上年下降了一半，虽然公司给出的原因是业务规模扩大及加大研发造成的费用开支，但公司仍然面临成长性不足的窘境。

客户面临流失风险，应收账款占比攀升

随着行业竞争程度日益激烈，公司面临客户流失的风险。如果核心客户流失，将对公司业绩产生不利影响。

若我国整体经济增长速度显著放缓，或客户所处行业的竞争格局发生变化，使得部分行业的客户自身业务规模增长放缓或盈利能力下降，则存在客户付费能力下降的风险，也将对公司收入规模增长及业务拓展形成负面影响。

慧辰股份的主要客户包括世界500强、大型国企和政府类机构，但自2019年到2021年，公司客户数量分别是33位、29位、30位，在数量上没有较大增长，虽然稳定但缺乏突破。

客户数量没有增长，但应收账款金额与占比却逐年攀升。在 2019年该公司应收账款占比已超5成，且增幅远超营收增幅。从2017年到2021年9月，该公司的应收账款账面价值分别为1.19亿元、1.7亿元、2.02亿元、2.66元和3.30亿元，占当期营业收入的比重分别为37.73%、47.15%、52.54%、68.38%和100%，占比之高令人咋舌！而应收账款余额较大对公司经营也可能产生不利影响，极易导致公司现金流紧张，且存在发生坏账的风险。

上市前研发投入占比远低于行业水平，上市后逐年递增

自2016年至2021年9月，慧辰股份研发费用金额分别为1112.88万元、1136.16万元、1585.61万元、2650.13万元、3310.53万元、2742.12万元，分别占当期营业收入比为3.66%、3.59%、4.40%、6.90%、8.50%、8.30%。其中，2016年至2018年公司研发投入占比营业收入比均低于科创板5%的要求标准，2019年申报科创板时提高研发费用占比，具有刻意嫌疑。上市前公司研发费用占比低于同行业可比公司，在研发人员数量上也低于同行业可比公司。

据公司2021年半年报，2021年上半年公司累计投入研发费用 2263.78万元。公司目前拥有发明专利10项、实用新型专利1项，以及4项核心技术，分别是商业消费服务数据化分析技术、个性化用户分析与智能应用技术、业务运营效能分析与应用优化技术和生态环保的数据化分析与治理技术。

公司上市后研发投入不断增加，研发成果显著，可见公司意识到了自身短板，有意识提高产品核心竞争能力。

上市即巅峰，股价下行连创新低

慧辰股份2020年7月16日在科创板上市，开盘当日创出121元的历史峰值，但之后股价便一路下行，近日更是创出29.60元的历史新低，整体跌幅已逾七成。

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