英科再生获41家机构调研：目前公司已经拿到美国FDA认证，欧洲EFSA认证有序推进中（附调研问答）

英科再生4月29日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年4月28日接受41家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

投资者关系活动主要内容介绍：

一、公司及2022年一季度业绩简述 英科再生是一家资源循环再生利用的高科技制造商，目前全球亟需解决塑料污染问题，公司创新地打通了塑料循环再利用的全产业链，是将塑料回收再生与时尚消费品运用完美嫁接的独创企业，公司以行动实践着ESG原则。2022年第一季度，公司实现营收5.04亿元，同比增长21.61%；实现归母净利润4,904万元，同比增长14.51%；实现扣非后净利润5,050万元，同比增长19.52%；公司一季度末总资产23.47亿元，净资产18.94亿元。

二、Q&A环节

问：2021年度，公司主要产品线盈利能力都有提升，主要盈利能力体现在哪些方面？

答：2021年度，一方面营业收入得益于新产品开发、新渠道铺设，尤其是重点加大装修建材、家居装饰渠道铺设以及海外零售店开发频率，保持稳定增长；另一方面成本端尤其是面临海运费上涨压力，我们物流部通过与船公司签署长约提前锁价，从而确保了盈利空间，毛利率稳定在30%。

问：单从数据上分析，2021年度PS造粒产能利用率不足65%，请问具体原因以及公司未来是否有针对性措施？

答：

主要原因有：（1）10万吨产能是基于设备的理论产值，没有考虑到设备检修、产品线调整等实际运营因素，只能作为参考标准；（2）公司PS国内、海外基地造粒产能比例约为1：3，鉴于国内PS回收泡沫饼块成本较高，国内造粒成本优势并不明显，目前造粒产能绝大部分是马来西亚生产基地贡献，因此国内利用率一定程度上影响整体造粒利用率；（3）在实际采购过程中，在一些国家或地区若直接采购PS粒子与采购泡沫饼块再自制粒子相比存在盈利空间，我们会转为采购PS粒子，从这个角度讲，PS利用量是稳定在增长。对于PS产值评估，更建议从整体终端制品利用量及销售收入上系统看待，目前6万吨PS生产量，实现营收约20亿元。若保持产能不变前提下，还有一定的增长空间。

针对未来公司发展措施上，一是从家居装饰用的成品框而言，材质上除了PS，还需要匹配相应的MDF、铝合金、铁艺等材质产品，这些横向品类产品的扩产是不会占用PS产能，但能带来营收的增长；二是PS线条产品，我们也延伸到板材类，比如今年增长迅速的3D格栅板、压花墙板等，产品线的丰富能够更好地为客户和市场提供多元化的解决方案。因此，我们在装饰产品战略上将保持以PS为主，横向拓展PE、PVC、MDF等多材质。

问：近期，国内工厂受疫情影响如何？

答：疫情期间，所有工厂都维持了正常运营。即使是此轮疫情最为严重的上海，我们在奉贤工厂的350多名员工，其中242名员工加入到完全封闭的闭环生产，克服重重困难，没有影响出货；其他国内工厂像六安可能受影响3-4天、淄博5天，但这些都很快通过自我调节，实现满负荷运营。当然这一切的来之不易，归根在于我们优秀的管理团队，关键时期所有干部都能坚守岗位，从而实现一季度营业收入、净利润的稳定增长。

问：海外基地建设情况如何？

答：越南基地还是按照原来的计划在进行厂房基建、设备调试、人员招聘等前期工作，下一阶段将重点推进项目投产及产能释放。

马来西亚PET项目分为1#纤维级粒子线、2#食品级粒子线及3#片材线，其中，第1季度片材已经开始销售，接下来会按满产方向推进；1#纤维级粒子也在小批量打样和订单接洽中；2#食品级粒子线部分模块还需安装调试。

问：公司的竞争壁垒主要体现在哪些方面？

答：竞争壁垒应该是永续存在、动态发展的过程，是技术不断突破、市场更新迭代，不断从蓝海到红海再新创造蓝海的过程。

英科是首创将塑料制品和时尚消费品完美嫁接的企业，竞争壁垒可以归纳为，一是全产业链：在PS领域以终端消费品为切入点，形成独特的零售渠道优势，打通从回收、再生、利用的全产业链；二是全球化：我们基因是以海外市场为主，从过去中国制造为主，未来我们也会拓展到北美、欧洲建造生产基地，真正立足于全球生产、营销体系；三是公司创始人的远见战略格局：比如2018年投产PET项目，是业内比较较早涉足食品级PET领域。当初布局了3条线，最看好的是制品市场，而目前该市场的蓬勃发展也恰恰证明制品是有很大发展空间的。

问：公司为什么一开始布局PS领域而非PET领域?

答：因为PS（聚苯乙烯）作为发泡塑料，存在质量轻、价值低、回收体系特别难建立等劣势，大部分国家或地区消费端是将其直接丢弃。在我们公司设立之初，原料获取价格是非常便宜或者免费，支付相应运费即可。这其中行业难点在于回收技术，我们因此研发了回收设备进行原料的收集，目前通过销售回收设备建立的活跃的网点约有400-500个。我们将PS制作成时尚消费品，实现以塑代木，对标原生木材生产工艺复杂、价格高等特点，从而在摸索中找到合适的商业模式。

没有人愿意去做，但是有难度，英科做的是“难而有价值的事”。鉴于家居成品框主要目标是零售渠道，公司将通过培养更多的营销人才，服务全球客户、深耕市场分析，不断提升市场占有率及盈利空间。

问：从历史上看，汇兑损益会对公司造成一定的业绩影响，近期人民币兑美元汇率走低叠加原材料上涨，对业绩影响如何？公司拟采取了哪些措施呢？

答：公司业务主要以出口为主，以美元结算，美元对人民币汇率大幅提高，对公司利润将具有积极贡献。

从历史上看，尽管受汇率波动、原材料上涨等不利因素影响，但公司2021年度以及2022年第一季度均保持不同程度的增长，毛利率稳态在30%，说明公司业绩是经得起考验。未来，公司将继续加强市场开拓，保持营业收入稳定增长，同时做好内部精益生产控制好经营成本。

问：请公司介绍下，终端产品上有哪些细分领域可以实现放量，从而实现营业收入增长？

答：以PS建筑线条为例，我们实现从地面踢脚线、顶角线，延伸到整个墙板，墙面装饰材料以面积衡量，相较踢脚线和顶角线以长度衡量，增长空间较大。在PET领域，可以将PET片材进一步深加工成，热成型的制品，在渠道销售上，可以充分利用我们原有PS零售商的渠道优势，因此，这一块发展前景是非常大的。

问：海外疫情逐渐整体放开，如何看到海外疫情调整对我们的影响？

答：随着海外疫情的逐渐放开，商业贸易往来将回归常态化。欧美的采购商，可能会加大东南（002263）亚采购量，英科目前正好有两家工厂在东南亚，有一定的投资经验，产量也会逐渐上来。因此，我们会加快在东南亚二期、三期的布局，抓住良好的发展契机。

问：公司食品级PET完成认证进度如何？

答：目前公司已经拿到美国FDA认证，欧洲EFSA认证有序推进中，此外像大品牌上的认证需要一定的周期，目标今年底拿到大部分所需的食品级认证。

问：公司未来面对国内石化竞争，如何保持研发人员稳定性？

答：一是在组织建设上，公司按产品和营销渠道上区分设立事业部制，对应的研发人员来配置不同的事业部，从而降低跳槽、核心技术流失的风险；二是股权激励薪酬福利以及企业文化价值观树立上，我们更多从主观能动性上让研发人员发挥更大的价值；三是行业属性不一样，比如上游炼化行业盈利模式，国内PET普遍处于纺织领域比较成熟，而英科切入的食品级领域，可能一个制品模具就需要300-400套，需要更多的精细化管理及渠道铺设能力。

问：从前端回收废料来看，是否会对PET瓶砖进行分选？

答：主要看不同国家的回收体系，有的分选，有的不分选。针对不分选的PET瓶砖而言，关键取决于我们的清洗、材选、色选水平，最终生产出合格的粒子或者净片比例。

问：公司近期收购的泡沫饼块价格以及未来走势如何？

答：回收的泡沫饼块近期处于高位，由之前低点的400-450美金/吨，涨到最近900-1100美金/吨。未来由于石油价格上涨、地缘冲突等因素，预计新料还会上涨，从而带动再生料的上涨。

问：公司面对成本端价格上涨，有哪些应对措施？

答：鉴于目前PS处于历史高位，一是生产过程中做好精益生产控制成本；二是部分产品和部分客户适机少量调整价格，但不是普调；三是加大新客户开发，通过增量客户的增长来确保营收的稳健增长。

问：PET销售价格趋势如何？

答：受益于欧盟强制性添加再生料法规要求，欧盟PET新料约2000欧元/吨，根据第三方ICIS数据显示，再生片材1600-1700美金/吨（如果新料添加比例更大，售价会更高），目前进入上升通道。

问：公司近期公告的“10万吨/年多品类塑料高质化再生项目”投产进度如何？该项目既有回收量的增加也有多品类品种的增加，请问公司会通过哪种方式实现上述战略目标？

答：项目目前处于规划前期，预计今年第四季度开始建厂，最快2024年投产。

本项目投资建设内容上增加了PP、PE塑料品种，主要原因基于PP、PE回收量相较于PS、PET量更大，尤其是PE在行业内已经具备较为成熟的清洗、回收、利用技术，相较于PET而言，两者在清洗工艺上有所不同，因此我们只需要往前端进行技术上的延伸。PP相较于PET而言，可以耐温到120度满足加热需求，在一定程度上可以弥补PET仅能作为冷食、透明的制品需求，更为关键的是，这两个塑料品种都与我们的终端销售渠道相吻合。因此，我们启动了上述投资项目的建设。

问：公司以营销导向组织架构，按产品进行事业部进行区分，是否可以详细介绍下？

答：一是山东淄博、越南两个基地产品方向为成品框；二是上海、安徽六安两个基地产品方向为挤出类线条；三是马来基地产品方向为塑料再生中心，包括PS粒子、PET粒子及其制品；四是江苏镇江基地，产品方向为环保设备。

销售以外销为例，原则以区域划分，从洲到国家等，比如这个小组是负责东南亚区域，就可以同时向该区域销售PS线条及制品等。

问：PET团队是否一定要需要招聘马来当地销售人员？

答：需要，比如PET客户需要验厂、实现货物可追溯流程等一系列工作，马来西亚作为PET生产基地，这就需要当地的营销人员来跟进。

问：公司目前在相框、镜框领域，竞争对手及发展机遇如何？

答：目前镜框机会在于国内出口至美国，存在关税、原材料及运费上涨等不利因素影响，而从越南等东南亚地区出口至美国，则不存在加征关税。未来的发展机会在于，原有部分中国国内订单流向东南亚地区，这是一方面增长；另一方面随着多品类、多材质的产品推出，更好地满足全球客户，也会增加我们的销量。

目前国内中小型框类厂家可能未必有实力能出去，而东南亚当地制造商又不具备中国企业先进的生产与制造技术，因此，从这个角度来说，我们在东南亚投资建厂具有一定的优势。过去的经营业绩也显示，即使在行业不利因素影响下，英科依然能够保持稳态毛利率。

问：公司一季度经营性现金流量净额同比下降的原因是什么？

答：一季度经营性支出比如采购、物流方面的费用支出以及支付的工资薪金增加所致。

问：公司在海外PS造粒产能利用率如何？欧美国家企业是否会在海外直接制造下游框条及成品框等制品？

答：公司PS造粒产能绝大部分是由马来西亚生产基地贡献。欧美国家企业直接制造下游框条和成品框的概率不大，主要还是受限于成本和多品种、小批量，非标定制生产的难度。比如一片镜框的制作，将涉及背板、玻璃切割、激光打印、成品组装等多个工序，也需要强大的信息化系统、设备自动化支持。

问：未来国内若允许食品添加再生料，对国内生产基地是如何布局？

答：公司在国内投资建设食品级再生PET项目是列入战略考虑，关键要视国内政策落地情况而定。目前国内开展食品级再生项目限制因素有：（1）再生PET终端应用绝大部分在化纤领域；（2）再生PET粒子、片材等产品出口至美国，存在关税等不利因素。

问：请介绍下，预计2022年公司线条、成品框及粒子营收占比多少？

答：以2021年为例，公司成品框收入约11.2亿元，占比约56%；线条收入约4.6亿，占比约23%；粒子收入约3.5亿元，占比约17-18%；设备及辅料合计占比约3%。2022年也可以参考上述比例;

山东英科环保再生资源股份有限公司是一家塑料循环再生利用的高科技制造商，从事可再生塑料的回收、再生、利用业务，公司创新的打通了塑料循环再利用的全产业链，是将塑料回收再生与时尚消费品运用完美嫁接的独创企业。公司的主要产品有A系列泡沫冷压机、Z系列泡沫压缩机、M系列泡沫热熔机、P系列减容除水机、再生PS粒子、再生PET材料、再生PS线条、环保成品框等。总部位于山东淄博，旗下拥有山东淄博、上海奉贤、安徽六安、江苏镇江、马来西亚及正在建设中的越南基地。英科再生具备每年回收再利用约10万吨PS塑料的能力，即将投产约5万吨/年的PET食品级再生项目。英科再生将围绕塑料循环再生利用全产业链的优势，在再生PS和再生PET业务基础上，横向拓展PE、PP、HDPE等多品种塑料的循环利用。

调研参与机构详情如下：

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