湖南裕能预盈30亿挂牌首日涨125% 背靠宁德时代比亚迪磷酸铁锂市占率第一

锂电行业的火爆，短期内孵化了行业巨头。

2月9日，湖南裕能（301358.SZ）成功闯关A股IPO在创业板挂牌交易。首日，股价大涨125.49%，成为当日A股市场上涨幅最大的个股。

湖南裕能成立于2016年，主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料。到2020年、2021年，短短几年，公司在国内市场的磷酸铁锂出货量已经连续位居第一。

【资料图】

本次IPO，公司募资45亿元，用于新增磷酸铁锂产能项目建设。

基于下游市场集中度较高，湖南裕能的主要客户为宁德时代（300750）、比亚迪（002594），公司向二者销售收入占比超过80%。湖南裕能还与宁德时代、比亚迪进行了股权捆绑，二者均为其前十大股东。

湖南裕能的经营业绩十分亮眼。根据招股书披露，公司预计2022年全年营业收入超过400亿元，归属于母公司股东的净利润（简称净利润）30亿元左右，同比大幅倍增。

资金追捧IPO超募27亿

湖南裕能收到了资本追捧。

成立于2016年的湖南裕能，备受资本青睐。公司IPO申报前一年，新增15家股东，其中，最为受关注的是“宁王”“比王”争相入股。

2020年12月，湖南裕能增资扩股，新增注册资本约2.69亿元。本次增资，增资价格为3.3419 元/股，宁德时代、比亚迪认购的股份数量分别为5984.61万股、2992.31万股，对应的出资为2亿元、1亿元。

本次IPO，湖南裕能顺利闯关，今年2月9日如期登陆深交所创业板。

记者发现，湖南裕能本次IPO募资超出预期。根据招股书，公司计划募资18亿元，用于四川裕能三期、四期各年产 6 万吨磷酸铁锂项目建设，合计投资17.24亿元，其中，使用募资13亿元。另外，使用5亿元募资补充流动资金。

结果呢，本次募资实际募集了45亿元，超募27亿元，超募率达150%。大幅超募，将有利于保障公司顺利进行项目建设。

二级市场上，上市首日，湖南裕能股价高开，全天高位运行，最终报53.60元/股，涨幅为125.49%，成为A股市场上涨幅最大的个股。当日成交量44.84亿元，市值405.89亿元。

湖南裕能受追捧，有一个十分重要的因素，那就公司在短短四个时间内成长为国内磷酸铁锂行业的巨头。

受益于新能源汽车及储能市场的快速发展，下游市场对高品质磷酸铁锂的需求快速增长。2019年至2022年1—6月，湖南裕能的磷酸铁锂产量分别为1.28万吨、3.11万吨、12.40万吨、12.17万吨，对应的产能为1.42万吨、2.94万吨、10.55万吨、13.40万吨。尽管公司持续扩产，但从2020年四季度开始，公司的产能较为紧张。

招股书显示，截至2022年6月30日，湖南裕能已建成产线设计年产能合计为34.30万吨。根据产能规划，2025年，公司全部建成后的磷酸铁锂总设计年产能将达到89.30万吨。

相关数据显示，2020年、2021年，湖南裕能的磷酸铁锂国内出货量稳居第一，公司在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率均为25%。

大规模扩产，湖南裕能是否需要警惕产能过剩风险？

湖南裕能称，为降低未来产能过剩的风险，公司与宁德时代、比亚迪等部分客户签署了产能合作协议，约定了未来三年对公司的保底采购量。该协议在一定程度上提供了相应的销售保障。

全年营收将超400亿

湖南裕能IPO超募，与其经营状况也有关系。

2018年，成立第三年，湖南裕能有了正式的销售收入。当年，公司实现营业收入1.62亿元、净利润0.12亿元，已经开始盈利。2019年，公司实现的营业收入、净利润分别为5.84亿元、0.55亿元，同比增长260.25%、371.84%。

2020年，公司实现的营业收入为9.56亿元，同比增长63.82%，对应的净利润为0.39亿元，同比有所下降。2021年，新能源汽及储能产业崛起，公司经营业绩开启暴增模式。当年，公司实现营业收入70.68亿元，同比增长638.99%，净利润为11.84亿元、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为11.89亿元，同比分别增长2923.30%、3283.68%。

2022年前三季度，公司的营业收入、净利润分别为265.21亿元、21.18亿元，同比增长幅度为704.66%、309.71%。

公司预计，全年的营业收入为400.84亿元至 434.60亿元，较上年同比增加330.16亿元至363.92亿元，同比增长幅度达467.15%至 514.91%。预计全年净利润为28.17亿元至31.93亿元，较上年同期增长137.86%至 169.61%，扣非净利润为28.39亿元至32.15亿元，同比增长138.68%至 170.29%。

2019年到2022年，营业收入从5.84亿元增长至超400亿元，净利润从0.55亿元增长至超28亿元，二者在三年间分别增长超67倍、50倍，增长速度惊人。

湖南裕能有两个十分重要且稳定的客户。2019年至2022年1—6月，湖南裕能向前五大客户销售的收入占营业收入的比例分别为98.26%、97.56%、97.70%、95.23%，均超95%。其中，向宁德时代、比亚迪销售的收入合计占比为93.18%、91.12%、95.43%、84.18%。公司主要客户除了宁德时代和比亚迪外，还包括亿纬锂能（300014）、蜂巢能源、远景动力等。

向前五大客户销售占比偏高，主要源于公司下游锂离子电池产业的市场集中度较高。根据高工锂电统计，2019年至2022年1—6月，国内前五大动力锂电池厂商的市占率分别为80.3%、83.5%、82.4%、88.2%，其中，排名前两位的宁德时代和比亚迪的市占率合计分别为69.1%、61.9%、69.9%、72.9%。

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