康恩贝获2家机构调研（附调研问答）

康恩贝（600572）1月14日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年1月14日接受2家机构单位调研，机构类型为基金公司、证券公司。

投资者关系活动主要内容介绍：

（一）公司概况介绍公司投资者关系管理经理汪鸯首先向参与交流的投资者就康恩贝的基本概况及近几年的经营情况作了介绍。康恩贝公司自2004年在上交所上市以来，立足中药大健康核心产业，公司经营取得了稳健的发展。近年来，由于受到药品相关政策、新冠疫情等因素的影响，公司发展遇到了巨大的挑战，但面对困境公司积极应对，通过调整业务结构、整合资源聚焦发展自我保健产品核心业务，与浙江省国贸集团战略合作开启国有民营合作经营的新体制，加快非主业、非优势业务剥离和低效、无效资产处置，进一步优化产业结构等一系列措施应对外部诸多的不确定性。

从2020年年报并结合公司刚发布的2021年业绩预告各项财务指标来看，通过过去两年的调整与整合，康恩贝基本面已经发生重大变化，战略与业务更加聚焦，资产质量显著提升，业绩拖累因素逐渐消除，公司经营情况与财务指标趋势向好。在对一些低效、无效资产进行处置以及充分计提资产减值准备之后，已迎来业绩增长的新拐点。2022年公司将以轻装上阵的姿态进入新一轮高质量发展轨道，通过内生增长和外延并购双轮驱动，推动公司经营质量和经营规模的同步提升。

（二）主要交流问题

问：近几年公司主要品种的增长情况如何？

答：康恩贝从2017年4月份启动大品牌大品种工程，建立指挥长机制和相应的管理、激励举措，助力大品牌大品种培育。从经营数据看，大品牌大品种工程重点培育的产品品牌的营业收入从2016年的21.42亿元增长到了2020年的38.26亿元，年复合增长率为15.60%。其中这五年间增长比较快的大品牌大品种为：肠炎宁增长1.09倍，居零售市场肠道中成药第一品牌；珍视明增长近2.65倍，稳居零售市场眼健康品牌第一位；金笛增长4.82倍，目前居零售市场清热解毒中成药第三位；至心砃增长1.23倍。此外，前列康、天保宁、金奥康等老品牌进一步得到品牌焕新并平稳增长，金康速力、金艾康、必坦等处方药产品市场地位稳固。截止2020年，公司销售收入过亿元的产品和品牌系列已经达到15个，其中销售收入规模在5-10亿的品牌产品有肠炎宁系列、金奥康系列、珍视明眼健康系列；销售收入规模在2-5亿间的品牌产品有6个：金笛、前列康、康恩贝牌健康食品、天保宁、金艾康、必坦；1-2亿的品牌产品有6个：珍视明滴眼液、牛黄上清胶囊、至心砃、金康速力、硫酸阿米卡星、阿奇霉素等。应该说，近几年在大品牌大品种工程的驱动下，公司内生发展动能持续增强，产品核心竞争力也得到了持续提升。

问：听下来康恩贝产品很多，公司对这些产品未来的发展有具体规划吗，增长预期如何？

答：公司多年来一直坚持多品牌策略，有着丰富的产品群，已培育形成了前列康、珍视明、天保宁、金奥康、金笛等多个著名品牌及其系列产品，是公司核心竞争力和独特价值的体现。同时，公司有几个品牌药，可以像“云南白药（000538）”那样，依托品牌通过创新向健康产品领域衍生发展，除已获初步成功的珍视明、康恩贝品牌外，金笛、前列康等品牌也已经开始从非处方药向健康消费品市场进行拓展。比如，针对“金笛”品牌，公司将重点推进“金笛”牌护喉系列产品的开发上市。比如前列康，公司正在重点加快这个品种在阿里健康、京东、拼多多及美团、饿了么等电商平台的推广，它的定位会从疾病治疗性逐步走向自我保健性，与更多的消费者产生互动和链接；非处方药板块的肠炎宁，是目前零售市场肠道中成药第一品牌，这个产品的市场基础很好，未来也会有比较好的增长预期。处方药这块主要的增长将来自子公司金华康恩贝的两大品种，一个是金康速力乙型半胱氨酸泡腾片，这个产品2020年调入了国家医保；另一个是金艾康汉防己甲素，据了解，根据国家医保局关于医保药品支付标准试点工作方案的要求，自2022年1月1日起，列入康恩贝大品牌大品种工程的金艾康汉防己甲素片的医保支付范围将按照药品说明书范围，医保基金按照药品说明书支付，这样就将该品种的医保支付范围从限单纯硅肺和煤硅肺扩大到了其说明书的全部适应症，包括用于风湿痛、关节痛等疾病的治疗，该品种销售有望取得较快增长。另外，2021年康恩贝收购的黄蜀葵花总黄酮口腔贴片，是口腔溃疡领域的中成药独家新药，预计于2022年取得生产注册批件后投产，将填补中药口腔贴片市场空白，有望成为该领域的中药潜力大品种。未来公司发展战略还是聚焦中药大健康产业，在这一战略指引下，加速发展自我保健产品核心业务、积极拓展特色中药业务、持续发展特色化学药业务、进一步拓展中药饮片业务等，持续推动公司的内生性增长。

问：非处方药和健康消费品业务未来如何保持持续增长，公司是否有明确的规划？

答：未来，非处方药和健康消费品业务将以促进消费者客户健康为出发点，发挥公司在中成药领域核心优势，创新拓展自我保健产品发展新空间，同时加快发展新零售业务，覆盖品牌OTC等领域，并逐步向大健康领域延伸。

非处方药事业部将立足品牌OTC及大健康产品领域。品牌OTC业务方面，依托康恩贝、金笛、金奥康等品牌，以家庭常见疾病治疗及自我保健为切入点，巩固胃肠、感冒等细分领域核心竞争优势。大健康业务方面，公司将探索线上及线下融合的新零售模式，拓展电商、O2O等新渠道，构建新的品牌沟通方式，规划及开发其他大健康系列产品。

健康消费品事业部将在改善和优化内部产品的基础上，向相关领域延伸发展；在输出产品的同时，为客户提供专业的营养保健解决方案，逐步提升品牌价值和溢价空间；也会积极拓展不同模式的销售渠道，同时也会外延整合外部相关的产品资源，丰富公司的健康产品体系，以进一步满足消费者需求。

问：关注到公司参加了前段时间的湖北等19省中成药省际联盟集采，中成药集采会给公司带来哪些影响？

答：公司的主要中药品种之一天保宁银杏叶产品（胶囊剂和片剂，2020年度销售额为2.56亿元）参加了这次中成药集采并中标，本次中选价格与原基准价格相比降幅仅为29%。影响方面，应该说中成药集采与化学药集采并不一样，一方面是因为中成药的原料供应与质量控制等要比化学药复杂，而且现有的集采方案兼顾了原有的市场格局，降价相对比较温和，尤其是独家品种；另一方面，康恩贝目前的重点中成药大都是OTC产品，也有一些处方中成药的品种储备，但由于中成药进医院难度较大，目前大多数的销量体量并不大，因此集采对于公司而言是打开医院市场、开拓市场增量空间的机会，即便是公司过亿的独家中成药品种至心砃，目前在医院心血管市场份额仍不高，集采也有利于拓展全国空白市场机会，因此综合评估，中成药集采对公司相关产品的快速放量销售会带来积极正面的影响。

问：请问公司原料药产品收入情况如何？

答：近几年在供给侧改革及环保监管趋严的情况下，落后的原料药产能正逐步退出市场，优势企业在激烈的竞争格局中持续转型，国际市场份额及议价能力正在逐步提升。公司依托技术与品牌优势，公司生产的硫酸阿米卡星、盐酸大观霉素、硫酸大观霉素、阿奇霉素、克拉霉素等产品具有较突出的国内与国际市场地位，经过不断的探索和调整，目前这部分产品已颇具生产与出口规模，近几年公司的原料药销售收入也保持了稳定的增长，2020年原料药业务占营收比重约为10%左右，相较于2018年占比提升了3.6%，2021年1-11月原料药业务比重已超过了10%。随着2022年公司的募投项目国际化先进制药基地一期项目及原料药异地搬迁二期项目验收并正式投产，公司原料药业务将会有进一步的增长，增强公司内生发展动力。

问：作为企业经营的重要指标，预计公司的销售费用率将来会是怎样的趋势？

答：销售费用与公司现有的业务结构、产品结构有关，而集采的推进，包括医保控费导致的降价等都能倒逼销售模式转型，有利于降低销售费用率。从数据指标来看，公司的销售费用率已经呈现了逐年下降的走势，2021年1-9月销售费用率同比2019年1-9月下降了9.56%，未来也会保持逐步下降的趋势。

问：2022年除了驱动内生增长，还有其他规划吗？

答：2022年的工作主基调是“内生增长加外延并购”双轮驱动。内生增长是主要的，也是公司业务的基本盘，将稳中求进。公司将以品牌与技术创新为动力，聚焦核心业务的内生型成长，以内生增长驱动公司发展。另一方面，公司也会根据康恩贝在国贸集团生命健康产业的定位和发展目标，围绕中药大健康核心业务，积极开展外部并购和集团内部整合，进一步推动外延式发展。

问：外延并购、资产业务整合这块能展开介绍一下吗？

答：国内医药产业格局正在经历大重构大洗牌，业内的整合并购趋势明显。公司当前及未来的战略方向是中药大健康产业，公司会聚焦在这一领域进行整合布局。比如在产品整合方面，公司2021年收购的黄蜀葵花总黄酮口腔贴片，属于口腔溃疡领域的中成药独家新药，有望成为口腔贴片领域的中药潜力大品种；再比如产业整合方面，目前比较确定的是省国贸集团下属的中药饮片业务将会纳入到康恩贝体系里来，1月7日与公司签订战略合作框架协议的康臣药业属于国内肾病中成药的龙头企业；这些聚焦在中药大健康领域的资产业务整合，对于提升康恩贝的盈利能力和价值都会带来积极的推动作用。未来公司会继续通过外延拓展、合作共生等模式，充实延伸产品线，提高核心业务的竞争壁垒，做大优势业务规模，推动核心业务持续成长。

问：公司有很多家喻户晓的产品，请介绍一下公司的市场营销优势？

答：公司建立了以品牌OTC产品营销和处方药学术推广模式为主的药品自营体系，设有多个专业化营销平台型子公司。近年来，随着互联网、大数据、云计算等数字技术的发展革新，医药电商、药品新零售、远程医疗及互联网医院等新模式、新业态不断崛起并呈现了加快发展态势，公司积极响应市场变化趋势，利用自身在医药市场经营数十年所积聚的产品优势、用户资源及品牌影响力，整合线上线下（300959）营销资源，改革优化体制机制，着力发展大健康产品的数字化营销体系。过去几年，公司与“阿里健康”、“京东”及“美团”、“饿了么”等第三方平台建立深度战略合作关系，不断将时尚流行元素与新产品开发推广相结合，同时积极探索品牌直营消费者的数字化新零售发展模式，取得了积极成效。经过多年的发展，公司多个品牌OTC产品在相关细分领域已处于行业领先地位。同时，2020年以来，公司进一步拓展与医药商业连锁及零售药店的新型合作模式，不断扩大基层社区医疗和民营医院终端网络开发建设，加快布局发展基于线上线下协同的药品工业新零售业务，进一步加强了公司的市场营销优势;

浙江康恩贝制药股份有限公司主营业务为药品及大健康产品的研发、制造及批发与经销。公司的主要产品是“前列康”牌普乐安片及胶囊、“天保宁”牌银杏叶制剂、“康恩贝”牌肠炎宁、“金奥康”奥美拉唑产品、“金笛”牌复方鱼腥草合剂、“珍视明”牌滴眼液及眼健康产品、“金艾康”牌汉防己甲素、“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片、“至心砃”牌麝香通心滴丸、“康恩贝”“宝芝林”“养营堂”品牌系列保健食品和功能性食品。公司获国家创新型企业、国家中药现代化产业基地、国家认定企业技术中心和国家级博士后科研工作站，并建有浙江省中药制药技术重点实验室、浙江省重点企业研究院和浙江省现代植物药高新技术研究开发中心。

调研参与机构详情如下：