猪肉股大幅反弹，“二师兄”咋又火了

现代快报讯（记者 谷伟）猪肉价格跌跌不休，近几个交易日，A股猪肉概念股却连续大幅反弹。此前国家发改委表示，将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作，这被认为是猪肉价格可能见底的信号之一。在专家看来，当前猪价继续下行的空间有限，生猪出栏量预计年中前后停止增长，届时价格将重新上涨。

“比惨”之后，猪肉股逆势反弹

2月10日，农业农村部监测的数据显示，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.15元/公斤，比前一天下降0.7%。这一价格相较2021年2月10日的45.39元/公斤，下跌了53%。

不过，近几个交易日，在A股市场大幅震荡的背景下，猪肉概念股却逆势反弹，表现强势。2月10日，巨星农牧（603477）、傲农生物（603363）、东瑞股份（001201）、金新农（002548）等多只股票涨停。甚至连预亏197亿、虎年开市连收两跌停的正邦科技（002157），周四也以涨停报收。

随着去年猪肉价格大幅下跌，养猪企业开启“比惨”模式，年报大面积预亏。1月28日，正邦科技发布业绩预告，预计2021年亏损182亿元到197亿元，目前在A股年度预亏榜上排名第三。

目前已经发布业绩预告的猪肉概念股中，多达16家预计年度亏损，其中14家为首亏。除了正邦科技，温氏股份（300498）预亏138亿，新希望（000876）预亏96亿，天邦股份（002124）预亏40亿。

正邦科技在公告中算了一笔账：报告期内，公司销售生猪1492.67万头，同比增长56.14%。由于国内生猪市场价格下滑，公司单头销售均价为16.6元/公斤，同比下降16.1元／公斤，单头收入下降1653元，销量的上升叠加销售价格的下降影响利润88.73亿元。公司产业单一，利润贡献主要为生猪养殖业务，相比多元化公司受猪周期影响更大。

另外，2019年-2020年国内母猪总量急剧下降，为保证供应及获取利润，公司通过外购高价母猪进行快速扩张。报告期内，得益于公司自产母猪的快速上量，结合国内生猪价格持续下降，公司进行战略转型，不仅处置了前期高价外购的低效母猪，同时对种群进行进一步优化，合计死淘能繁母猪及后备母猪约220万头，亏损62-68亿元。

由快速扩张到急剧收缩带来的变化，还造成公司租赁场预付租金、清退补偿、物料等损失合计约15亿元。同时因猪周期影响，2021年生猪价格持续低迷，公司合计计提存货跌价损失约12亿元。

业绩巨亏之下，大部分猪肉概念股去年股价也遭遇大幅杀跌。正邦科技2021年跌幅达41%，行业龙头牧原股份（002714）也一度“腰斩”。

收储信号来临，“猪周期”何时见底？

在“猪周期”的影响下，从2021年初开始，国内猪肉价格持续下跌。1月24日至28日，全国平均猪粮比价为5.57：1，连续三周处于5：1至6：1之间，进入国家发改委设定的过度下跌二级预警区间。国家发改委此前表示，将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。

而猪肉收储，也被市场认为是“猪周期”有望见底的信号之一。苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对现代快报记者表示，近几年生猪存栏领先出栏量半年左右的时间，生猪存栏增速在去年7月见顶，并在此后迅速下行，当前阶段的生猪出栏量增速见顶的概率较大。“因此当前猪价继续下行的空间有限，随着生猪存栏增长迅速地在未来几个月时间内下降至零，出栏量也将在年中前后停止增长，届时价格将重新上涨。”

在不少机构看来，随着“猪周期”拐点临近，猪肉概念股已经迎来建仓良机。国联证券（601456）表示，春节通常为猪肉消费旺季，但散户开始在春节之前集中出栏，供给的快速提升导致了猪价出现旺季不旺的现象。节后猪价持续下跌，产能有望进一步去化，周期反转可期。“根据2021年下半年能繁母猪数量，我们判断节后生猪出栏量仍维持高位，叠加二季度猪肉消费端进入下行趋势，猪价大概率会在二至三季度面临二次探底，行业整体产能有望去化。由于生猪养殖行业的股价一般先行于猪价开始启动，我们认为当下是投资生猪养殖行业股票的黄金时间点。”

银河证券也认为，虽然生猪价格会出现二次探底，但市场对板块的积极预期已经起来了，“也就意味着对板块配置的最优时点就是当下。”

实际上，也并非所有养猪企业都出现亏损，“猪茅”牧原股份2021年业绩虽然预降70.86%到76.32%，但仍然盈利65亿元到80亿元。

陶金认为，猪产业中，最核心的还是猪周期逻辑，猪肉价格完全受周期波动影响，大企业完全没有定价权。不过由于生猪有销售半径，区域内的大型养殖企业多少有一些规模经济优势，因此大规模生产的厂商依然具有竞争优势。另外，除了生猪养殖，越来越多的企业开始向上下游拓展新业务，重点是饲料加工。

“最典型的例子便是牧原股份，更早介入饲料加工业，相当于将上游风险吃进，进行对冲。饲料价格上涨时，生猪养殖成本抬升，但其也能获得盈利。”陶金预计，企业在今年年中以后的经营压力或将得到一定程度缓释，进而在下半年随着猪价上行而业绩回升。

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