钾锂双赛道并行的藏格矿业，为何能实现业绩大增超5倍

2022年3月11日，藏格矿业（000408）（000408.SZ）发布2021年年度报告，报告期内，公司实现营业收入36.23亿元、同比增长90.31%，其中氯化钾26.61亿元、同比增长45.71%，碳酸锂9.46亿元、同比增长1389.02%；实现归属于上市公司股东净利润14.27亿元、同比增长523.06%。每股收益0.73元，同比增长563.64%。藏格矿业是如何实现业绩大增5倍，并刷新上市以来的记录的呢？

正值春耕时期，化肥再次成为市场各方热议的主题之一。当下，由于全球钾肥资源分布不均，我国对钾肥的进口依赖度仍较高。对化肥市场有一定了解的应该知道，全球钾肥储量集中于加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国。但近期愈演愈烈且暂不明朗的国际情势，正不断冲击着全球钾肥市场。要知道白俄罗斯此前已被制裁且有加剧趋势，俄罗斯也正面临被制裁，或可能主动关停出口，据IFA统计，这两国的钾肥出口占国际钾肥贸易总量的近40%。叠加全球疫情的反复影响下，氯化钾的国内价格先于国际价格创造新纪录，国内钾肥价格或将全面进入4000元/吨时代。

再看碳酸锂的市场情况。上游有色金属锂原料的短缺导致整体价格迅猛上涨。东北证券分析师认为，供给方面，海外建锂还处于早期阶段，政府的开发态度仍较为谨慎，未来供应可能更为紧俏。需求方面，新能源迈入高速发展期，储能锂电将迎来爆发期，电车+储能将成为未来行业的核心需求。综上，锂行业供需矛盾或长期存在。在此情况下，拥有资源优势、业绩释放确定性强、边际改善显著的标的配置价值将会进一步凸显。据悉今年以来A股“沾锂就火”行情直接带动藏格矿业从8元/股最高涨至41.77元/股。

（碳酸锂上下游产业链，来源:藏格矿业2021年年度报告）

藏格矿业在氯化钾、碳酸锂双赛道的前瞻行业布局，可见早已为长期高景气，及业绩大幅释放确定性埋下伏笔。其拥有青海察尔汗盐湖724.35平方公里的采矿权，并以开采察尔汗盐湖的晶间卤水为原料生产氯化钾，是国内少有生产氯化钾的龙头企业之一。且公司在2018年就投入察尔汗盐湖建设碳酸锂项目，一期工程年产1万吨碳酸锂项目于2019年建成投产。不到四年时间，现成为全球三家掌握万吨级工业化吸附+膜工艺组合提锂技术的公司之一，并突破了从超低浓度卤水中提锂并大规模工业化生产的世界性难题。可以说，碳酸锂已打开藏格矿业的第二增长曲线，并成为公司利润基石不断夯实的重要来源。

值得注意的是，2021年10月藏格矿业在市场上连续的资本动作。先是参与产业发展藏青基金，借力产业资本扩展盐湖资源，通过股权收购西藏阿里麻米措矿业51%股权，其拥有的锂资源量折合约218万吨碳酸锂，且具有开采难度小，锂含量高、镁锂比低等优势。其次加强产业整合，通过股权并购扩展取得一系列钾盐矿探矿权。后续可通过办理探转采相关手续获得更多资源储备。结合近期藏格矿业披露的五年发展战略规划来看，我们总结了一些关键词，第一阶段（2022-2024年）:“走向全国”、“新增百万吨碳酸锂储量级别盐湖锂项目”、“登陆海外资本市场”。第二阶段（2025-2027年）:“走向全球”、“迈向上百亿”、“全球一流矿业集团”。不难猜测到，其通过股权收购方式持续储备锂资源，正是在为公司五年发展规划打基础。

有市场人士表示，氯化钾、碳酸锂行业高度景气，像藏格矿业这类双赛道的公司业绩有望持续增长，加之公司自身的天然资源优势，以及被广泛认可的市场地位，未来或将成为行业中极具价值的投资标的。

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