汤臣倍健预计2021年净利16-19亿元 符合此前机构一致预测

1月3日晚间，保健品巨头汤臣倍健（300146）抛出了2021年年度业绩预告，公司2021年预盈约16亿元-19.05亿元，同比增长5%-25%，上年同期实现净利润为15.24亿元。

汤臣倍健直言，7月公司启动线下销售变革和线上线下（300959）一体化经营相关变革，短期对公司及相关方带来一定的压力和挑战。其中，公司境内线下业务收入增长幅度低于预期；境内线上业务收入实现快速增长；境外Life-Space Group Pty Ltd收入实现一定增长。基于此，公司预计全年业绩较去年同期有一定幅度增长。

值得注意的是，该份年度业绩预告符合此前机构对汤臣倍健的一致预测预期。数据显示，过去的180天内，有11家机构对汤臣倍健给出了业绩预测，归母净利润(一致预测)为17.74亿元，其中华创证券对公司的归母净利预测数据最大为19.95亿元，华泰证券对公司的归母净利预测数据最小为16.31亿元。

预计全年业绩增长

在业绩预告公告中，汤臣倍健表示，2021年，公司全面实施科学营养战略，务实推进既定的各项经营计划，持续推动业务创新和攻坚项目，不断构建新的核心竞争优势。

7月公司启动线下销售变革和线上线下一体化经营相关变革，以支持公司更健康和可持续的发展战略，短期对公司及相关方带来一定的压力和挑战。对此，汤臣倍健预计，报告期内，公司境内线下业务收入增长幅度低于预期；境内线上业务收入实现快速增长；境外Life-Space Group Pty Ltd（以下简称“LSG”）收入实现一定增长。基于此，公司预计全年业绩较去年同期有一定幅度增长。

此外，汤臣倍健2020年非经常性损益金额为3.8亿元，预计2021年非经常性损益对净利润的影响金额为2亿元到2.2亿元之间，主要系报告期内公司收到的政府补助、持有的金融资产本报告期公允价值变动损益及投资收益等。

值得注意的是，在今年下半年，汤臣倍健就启动了备受业内关注的渠道调整策略，也就是线上线下一体化运营机制。

在2021半年报中，汤臣倍健提及，2021年7月开始，公司正式启动线下销售变革和线上线下一体化经营相关变革，以支持公司更健康和可持续的发展战略，上述变革预计将持续至2022年上半年。

渠道调整受关注

销售渠道的调整也影响了汤臣倍健的当期业绩。10月25日，汤臣倍健发布公告称，前三季度，实现营业收入60.29亿元，同比增长19.79%；归母净利润16.63亿元，同比增长13.37%。

分品牌来看，主品牌“汤臣倍健”实现收入36.43亿元，同比增长22.01%；关节护理品牌“健力多”实现收入11.56亿元，同比增长6.57%；“Life-Space”国内产品实现收入1.65亿元，同比增长26%。分渠道来看，前三季度，汤臣倍健线下收入约占境内收入的69.24%，同比增长5.51%；但线上渠道收入同比增长57.79%。

不过，第三季度汤臣倍健业绩同比出现了下滑，当期实现收入18.31亿元，同比下滑4.02%；净利润为2.92亿元，同比下滑42.23%。对此，汤臣倍健表示，7月，公司正式启动线下销售变革和线上线下一体化经营相关变革，短期对公司及相关方带来一定压力和挑战。

值得注意的是，汤臣倍健的销售渠道调整也引起机构的高度关注。在10月26日召开的三季报业绩说明会上，汤臣倍健渠道变革对线下销售的影响体现、经销商反馈等被重点问及。

汤臣倍健直言，线下销售变革现阶段围绕品牌和市场规范管理等展开，短期对内部团队和外部经销商都会有一定影响，长期公司希望进一步升级和夯实终端动销服务体系，“销售变革通过梳理销售及赠品配比政策，创新动销和服务模式为渠道和零售 终端带来增量利益，支持公司更健康和可持续的发展战略。短期内外部团队都会承压，零售终端也会受到影响。”

此外，公司会采取更长远的方式为行业和渠道带来增 量利益，而不是以“量”换“质”或品牌透支的短期主义。短期经销商会有压力，公司会不断的赋能经销商，增强其中长期发展信心。

华泰证券认为，7月公司启动销售及运营机制变革对短期经营带来一定压力和挑战（预计影响将持续至22H1），同时Q3部分地区疫情反复亦有影响。长期看，线下销售变革带来的全营销链路数字化将有利于强化品牌和市场规范管理、线上线下一体化变革将利于集团层面统筹性机制设立和资源归集，若模式跑通，将利于支撑利润率趋势向上。

光大证券认为，由于变革需要打破现状，进行新的尝试，短期对公司业绩带来一定的压力。长期来看，线上线下一体化变革聚焦内部资源分配，模式跑通有利于集团内的资源统筹安排，届时对公司利润率有正向影响。