11月1日，萃华珠宝（002731）停牌了，距离公司上市7周年还有三天。
据公告，公司于近日收到公司控股股东深圳市翠艺投资有限公司（以下简称“翠艺投资”）的通知，翠艺投资正在筹划重大事项，若上述事项最终达成，将会导致公司控股股东及实际控制人发生变更。
“意料之中。”一位长期跟踪珠宝行业的券商研究员表示，萃华珠宝近年来经营一直不理想，资金链紧绷，曾公开承认“存在部分无真实贸易背景的票据融资”，而且大股东的资金链也很紧张，“卖掉是一个不错的选择，问题是卖不卖得掉”。
上市后业绩持续下滑
萃华珠宝做的是黄金珠宝生意，产品以黄金饰品为主，兼营铂金饰品、镶嵌饰品等珠宝饰品，主要采取开设直营店和开设加盟连锁店的经营模式。在半年报中，公司自称是主要从事珠宝饰品设计、加工、批发和零售的“中华老字号”企业。
据介绍，“萃华金店”始建于公元1895年。当年，第一家萃华金店于沈阳城内中街的出颖胡同正式开业，是东北地区历史最悠久的首饰楼。
萃华珠宝是2014年11月4日上市的，即将上市满7周年。回顾萃华珠宝近年来的经营业绩，公司在上市前曾快速成长，营收和净利润大增，但上市后业绩则持续下滑，上市成了公司的“最高峰”。
回查公司首次公开发行股票的招股书，2011年至2013年，公司营业收入分别为24.3亿元、28.2亿元和36.8亿元，增长良好。2014年上市后，当年营业收入小幅下降至33亿元。此后，除了2017年有所反弹外，其他年份营业收入均处于下滑状态，到2020年营收已降至21亿元。
净利润的情况类似。2013年，萃华珠宝净利润达到1.1亿元，已连续三年增长。上市当年，公司净利润小幅下滑至9837万元，2015年进一步下滑至6042万元，至2020年已不足3000万元。
今年三季度，萃华珠宝交出了一份略显异常的成绩单。据披露，三季度公司营业收入达到12.6亿元，但净利润却只有522万元。与此对照的是，去年三季度公司营业收入为4.74亿元，净利润为384万元；今年二季度，公司营业收入为7.57亿元，净利润为2771万元。同比来看，营收增长了165%，净利润仅增长了36%；环比来看，营收增长了66%，净利润却下滑了81%。
存在无真实贸易背景的票据融资
一个背景是，在今年7月，萃华珠宝终止了非公开发行股票的事项，并向证监会申请撤回相关申请文件。公司披露的终止再融资理由是，综合考虑资本市场变化以及公司自身实际情况、融资环境等因素。
不过，考虑到公司在两轮反馈意见回复中暴露的大量问题，市场普遍认为公司是“知难而退”，毕竟“存在部分无真实贸易背景的票据融资”已涉嫌违法。
在回复二次反馈意见时，公司承认存在部分无真实贸易背景的票据融资。公告称，根据部分银行对公司的票据行为事后监管要求，公司向部分银行提供了与票据对应的发票和出入库单，但仍存在部分票据无发票及出入库对应的情况，实质上构成了无真实贸易背景的票据融资。
萃华珠宝称，公司票据融资行为存在违反《中华人民共和国票据法》第10条规定情形，但不属于《中华人民共和国票据法》第102条、103条，《刑法》第194条规定的票据欺诈或诈骗行为。公司认为，公司票据融资行为不构成重大违法行为。
但是，有银行业内人士指出，是否构成重大违法行为，不由公司说了算，得看融资的规模以及是否造成严重后果。
萃华珠宝披露，为了规范公司的票据融资行为，公司承诺如下：截至2020年12月底，公司及子公司无真实交易背景应付票据余额为3亿元，公司将控制此规模，自承诺签署之日起，不再发生无真实交易背景的票据行为，到2021年末彻底清理无真实交易背景应付票据余额。
公司和大股东均资金紧张
一家上市公司，为何沦落到上述境地，钱又去了哪里？通过票据融资放杠杆，又将如何落地？
从公开信息来看，萃华珠宝的资金相当紧张，体现在财务数据上，就是“存贷双高”等异常。二次反馈意见就提出，公司最近一期末货币资金余额为7.92亿元，占净资产的62.77%，短期借款余额为14.27亿元，占净资产的113.04%，是否合理？
萃华珠宝回复称，公司2020年9月末及2020年末的受限货币资金分别为7.17亿元及5.8亿元，主要为租借黄金保证金和承兑汇票保证金。
另据萃华珠宝年报，2020年年底，公司货币资金余额为6.27亿元，但在扣除5.8亿元的受限资金后，公司的资金余额仅有4000余万元。
萃华珠宝大股东的资金状况也相当紧张。今年9月24日，公司披露收到控股股东翠艺投资的函告，翠艺投资质押给广发证券的3790万股股份，原本于9月16日到期，已办理延期至今年12月16日。据披露，3790万股占到公司总股本的14.8%，占到翠艺投资持股的48.47%。
广发证券给了三个月的缓期，翠艺投资能卖得掉吗？