格力换届提分拆上市，董明珠开启下一个五年

虽然存在过一些争议，但格力电器的未来五年，股东们还是毫无悬念地选择押注董明珠。

2月28日下午，格力电器（000651）召开2022年第一次临时股东大会，审议通过了《关于董事会换届选举及提名非独立董事的议案》等8项提案。其中，董明珠高票成功当选格力电器第十二届董事会非独立董事，并被选举为第十二届董事会董事长。

在向股东发放分红大礼包后，董明珠领导的新一届格力电器董事会，当下要面对的重任之一，除了如何加速格力电器的多元化进程外，还有如何提升它持续疲软的股价。2月28日，格力电器36.77元的收盘价，相较其52周的最高点已经跌去约四成。相较其两年前突破70元的高光时刻已经缩水快一半。

董明珠当天在股东大会上称，“如果格力还以单一空调为发展，未来是死路一条。”但或许，最难的事之一，就是革自己的命。

谁会被分拆

董明珠抛出的解决方案之一是分拆上市。

在股东大会的交流环节中，董明珠在被问及这个问题时表示，“对于分拆上市，我们也有这种想法，希望未来格力电器几大板块都以上市的方式（呈现），”她同时也表示，上市的目的不是为了圈钱，而是释放品类的品牌价值。

2月28日，格力方面告诉《》记者，分拆上市计划，目前还没有更详细的方案。不过董明珠此前接受央视采访的时候曾提到，下一步准备将装备、工业核心部件领域的业务分拆上市。据《》记者了解，格力的工业核心部件领域主要包括应用于空调等产品的压缩机、电机等。而智能装备产品则涵盖伺服机械手、工业机器人等产品。

需要提及的是，新能源业务在2月28日当天也被董明珠多次提到。其中，她提到完成股权激励的三个信心之一，就是新能源领域。她认为，“未来可能每家每户都有储能方面的需求，储能市场我认为是非常巨大的。”

董明珠所指的新能源就是格力电器一直心心念念的银隆新能源。去年11月，它更名为“格力钛新能源股份有限公司”。

据《》记者了解，继2016年收购银隆遇阻后，去年8月末，格力电器宣布通过司法拍卖以约18.28亿元的价格竞得银隆新能源总股本的30.47%。此外，董明珠还将她持有的17.46%的银隆新能源股份所对应的表决权，委托格力电器行使。这两部分股份合计约占据银隆新能源总股本的48%，银隆新能源就此成为格力电器的控股子公司。

董明珠在2月28日还表示，这次再次收购银隆是最好的时机，18亿盖个厂房还不够，“我们非常看好这个前景，下次股东会用业绩说，现在还不到时候。”

分拆上市在家电巨头中并不少见。同为白电三巨头的海尔和美的，早已开始动手将传统家电业务之外的新业务分拆上市。

海尔集团孵化的海尔生物，目前已经登陆科创板。2月28日，它的股价收于72.24元，市盈率（TTM）28.39倍。作为对比，同期海尔智家（600690）这项数字是19.24倍。此外，2020年时美的集团（000333）也欲分拆旗下美智光电登陆创业板，并已获得受理。而其聚焦工业互联网的子公司美云智数此前也传出有上市的可能。

市值管理与多元化

将业务分拆，引入新的战略投资者，被认为可以通过资本的力量加快格力的多元化进程。

目前格力电器的多元化业务，体量都还不够大。从收入规模来看，2021年上半年，智能装备仅占格力总收入的0.22%，生活电器占格力总收入的2.43%，而空调依然占到格力当期总营收的74%。

多元化进程，与格力的股价联系紧密。

格力的股价在去年持续疲软下行。据《》记者了解，格力电器自去年以来已经实施了三期股票回购，总金额达270亿元。但刺激效果并不明显。2月28日，格力电器股价收于36.77元，降1.08%。相较59.37元这个52周股价最高点已经下降约四成。目前，格力电器的市盈率（TTM）为9.02倍。同期美的集团这一数字为16.26倍，海尔智家是19.24倍。

不过，董明珠在2月28日的股东大会上称，不赞成用投机的心态来买格力的股票。她同时表示，格力做了三年回报规划，用长期分红，让股民在长期投资的情况下，用10年的时间把本金持续回收。此外，在召开这次股东大会前，格力还补发了约55亿元的2021年中期分红。但有投资者对《》记者表示，买股票就是买未来，相较于当下的分红，会更关心分红的可持续，“担心格力还能不能维持这个规模营收。”

财报显示，去年上半年格力电器增长迅速。当期它910亿元收入同比增长31%，归属上市公司股东的净利润为94.57亿元，同比增长48.64%。但去年三季度，格力没能持续这一增速。当季格力的营收和归属净利润都同比下滑16%左右。不过一个好消息是，去年前三季度，格力64.61亿元的现金流，同比增长113.12%。

2月28日当天在谈到业绩时，董明珠称，这两年外部环境的变化，给企业确实带来了压力，家电企业首当其冲。她提到的外部环境，一是房地产市场的变化，二是原材料涨价。

据《》记者了解，近期老板电器（002508）、万和电气（002543）等家电上市公司在公布2021年业绩预报时，都宣布了与房企有关的计提坏账。而房地产的萎靡今年还在持续。克而瑞数据显示，今年1月TOP100房企实现销售操盘金额5256亿元，单月业绩规模同比降低近40%，较2021年月均水平则降低43%。

不过，董明珠认为，房地产的影响不是最重要的，最重要的是材料涨价，个别原材料甚至涨价100%。她同时表示，家电行业不是水涨船高，材料涨价产品不一定涨，但即便不涨价，也不能偷工减料，会在保证质量的前提下进行技术创新。

资深家电观察人士洪仕斌认为，当公司体量巨大，已经很难再拉动整体增长，通过分拆将小公司盘子做大，是一种有效的增长方法。“传统家电企业的市盈率不高，很多家电企业都积极转型，把热点业务从传统家电业务中做剥离。”他对《》记者表示，从资本的角度来看，新能源、机器人都是热点，但还是要看业务板块的自身支撑。“以家电巨头们的资金实力来说，转型能早尽早，不能等到以后被逼上梁山。”

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