诚益通医药智能制造和康复设备双轮驱动

诚益通（300430）预计2021年归母净利润0.97-1.09亿元，同比增长60.0%-79.8%，预计扣非归母净利润0.86-0.98亿元，同比增长66.3%-89.6%。

诚益通2021年11月向激励对象首次授予限制性股票，业绩考核要求以公司2020年归母净利润(0.60亿元)为基数，2021-2023年归母净利润(剔除股权激励费用)增长率不低于60%/115%/179%，对应归母净利润0.97/1.30/1.68亿元。

聚焦基层发展可期

1)政策对于康复发展持支持态度，国家及各省市康复支持政策陆续出台。康复医疗是应对人口老龄化的战略的关键部分，人口老龄化叠加支付能力和康复意识提升，康复需求增加，国家及各地方康复支持政策陆续出台，国家层面印发《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》，河南、浙江、广东、四川等也印发了各省的康复支持政策。2)乡镇卫生院康复设备市场仍处于起步阶段，龙之杰聚焦基层蓝海市场。龙之杰自成立以来积极开拓三级医院市场，形成了较高的品牌知名度;未来公司将目标市场从三级医院逐步下沉至县乡基层医疗市场。根据中国卫生统计年鉴，2020年乡镇卫生院数目达到35762家，目前乡镇卫生院康复设备市场仍处于起步阶段，属于蓝海市场，龙之杰在乡镇卫生院康复整体解决方案上已有成功案例，未来聚焦基层，康复业务发展可期。

医药智能制造业务整体稳健

医药生物智能制造业务主要包括自动化控制系统、工业软件和系统设备，2021H1智能制造业务实现营业收入3.21亿元，同比增长82.52%;净利润2692.26万元，同比去年同期扭亏为盈。2021H1公司新签及中标订单金额为5.26亿元，同比增长28%，我们预计后续维持稳健增长。

盈利预测

我们预计公司2021-2023年营业收入为9.24/10.94/12.62亿元，同比增长20.88%/18.44%/15.31%，剔除股权激励费用，预计归母净利润为0.98/1.31/1.71亿元。参照同类公司2022年PE为24倍，考虑到政策对康复的支持态度及公司基层康复业务发展可期，给予公司30倍PE，对应39亿市值，目标价为14.42元，给予公司“买入”评级。

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