安奈儿溢价20倍收购背后

4亿

以本次的收购价格来计算，红动视界100%股权的估值为4亿元。这意味着，本次收购的增值率接近20倍。

1月12日晚间，安奈儿（002875）发布公告称，公司全资子公司深圳市安奈儿研发设计有限公司(下称“设计公司”)拟以现金8000万元受让长沙康卓持有的短视频平台IP和品牌代运营企业深圳红动视界文化传播有限公司(下称“红动视界”)20%的股权。

交易完成后，设计公司将持有红动视界20%的股权。

受此消息影响，1月13日，安奈儿开盘即涨停，股价为10.77元。

增值率高达20倍

据悉，红动视界成立于2013年10月，是一家专注于服饰垂直领域短视频和直播品牌运营服务商公司，主要提供抖音和快手平台代运营服务和内容商务服务，其中，代运营服务业务是红动视界的核心业务，包括“IP代运营”和“品牌代运营”，构成红动视界主要利润来源。

红动视界目前的主要客户为李宁、骆驼、UR和Danskin等，服务内容主要为直播带货、流量投放、客户服务、店铺运营等。

数据显示，2020年和2021年前11个月，红动视界实现的营业收入分别为1853.4万元、7678.72万元，净利润分别为-1022.48万元、956.12万元(均未经审计)。

可以看出，近两年内，标的公司的业绩快速增长，且实现扭亏为盈。

那么，成立近8年，红动视界在2021年业绩猛增的原因是什么？

此外，在本次交易中，交易对方也作出业绩承诺：2022年-2024年，标的公司实现的扣除非经常性损益后净利润不低于2500万元、3500万元、4500万元；如部分年度未达标，三年累计实现净利润总额达到10500万元的，视为实现业绩承诺。

这意味着，标的公司在2022年的业绩几乎要翻倍增长，且之后两年的业绩复合增长率要达到34%，才能完成业绩承诺。

截至2021年11月31日，红动视界的净资产为1902.89万元。

而以本次的收购价格来计算，红动视界100%股权的估值为4亿元。这意味着，本次收购的增值率高达20倍。

纷纷终止

《国际金融报》记者发现，这一高增值率或许并不算“高”。

在网红经济蒸蒸日上的当下，曾有不少网红或主播想要搭上A股公司的大船。

前有罗永浩(星空野望)“牵手”尚纬股份（603333），后有知名网红博主“原来是西门大嫂”(有花果传媒)想“嫁”元隆雅图（002878）……但遗憾的是，这两起并购均以失败告终。

对于终止收购的原因，尚纬股份公告称，国家监管层近期发布相关新规，从依法备案、营销目录、未成年人保护等多方面对直播营销行业做出规范。若新规正式施行，对直播行业发展具有较大影响。考虑上述因素，上市公司与标的公司股东对本次交易的估值定价、盈利预测与对赌等核心条款进行了重新研判，最终未能达成一致意见。

元隆雅图则表示，虽然公司已聘请专业的中介机构对标的公司进行了尽职调查和审计、评估等工作，就股权收购有关事宜与交易对方达成协议，但双方最终经过审慎考虑和友好协商，还是决定终止本次收购。

而在两起并购中，除了标的公司的“网红体质”外，高昂的增值率更是市场关注的重点。

此前，元隆雅图宣布，公司拟收购有花果传媒60%股权，转让对价为2.7亿元。该公司的创始人为张馨心，而她更为知名的身份是“原来是西门大嫂”，公司旗下还有百余名签约孵化博主，公司为整合营销型MCN机构。

截至2020年9月30日，有花果传媒的资产总额为6543.24万元，账面净资产却只有851.01万元。根据第三方评估报告，按照收益法评估，有花果传媒股东全部权益价值为4.54亿元，增值率高达5230.07%。

而尚纬股份收购星空野望的溢价率为2819.13%。

此外，与本次收购标的红动视界相似的是，星空野望和有花果传媒均作出了较高的业绩承诺。

增收不增利

对于本次交易的目的，公司指出，近年来，公司电商业务发展停滞不前，需要寻求优质的合作对象帮助公司在新兴渠道推广及运营，增加公司产品及品牌曝光度和关注度，促进公司产品销售。

本次交易不仅有利于培育公司新的利润增长点，更有利于通过与红动视界合作发挥各方优势，整合各方优势资源，利用红动视界的经验和资源帮助公司在抖音、快手等平台进行直播销售，增强公司盈利能力。

资料显示，安奈儿初创于1996年，2017年于深交所中小板上市，旗下“Annil安奈儿”童装品牌主要是为0-12岁的儿童提供中高档休闲童装。

然而自2017年上市5年来，上市公司的业绩就一直处于波动状态，增收不增利。

2017年-2020年，安奈儿实现的营业收入分别为10.31亿元、12.13亿元、13.27亿元、12.57亿元，归母净利润分别为6887万元、8339万元、4212万元、-4682万元。

对于2020年的业绩亏损，主要是公司受新冠疫情影响，营业收入较上年有所下滑，公司直营为主的销售模式导致对外租赁店铺涉及的相关人工费用、租金及管理费等费用仍较为刚性，公司对长期股权投资余额计提资产减值准备，都对当期净利润造成了一定的不利影响。

2021年前三季度，公司的归母净利润为1001万元，实现扭亏为盈，但扣非后归母净利润仅为15.55万元。