业绩连上台阶 多元化策略成唯科科技上市利器

2005年成立于厦门的唯科科技（301196）（301196.SZ），近年来展现出了全新的发展面貌。

一方面，为了实施制造和服务本地化策略，唯科科技自2018年开始尝试在海外建设生产基地，并先后在德国、马来西亚设厂，初步实现全球化经营布局；另一方面，公司的产品线亦由原先的精密注塑模具和注塑件，进一步向空气净化器、玻璃清洁机等模具制造的成品端拓展。

在全球化经营、拓宽产品线等策略拉动下，唯科科技的业绩逐年上扬，显露出了较为强劲的增长潜力。根据披露，2018年-2021年上半年，公司分别实现收入6.41亿元（人民币，单位下同）、6.99亿元、9.11亿元、5.96亿元；归母净利润3477.7万元、9522.56万元、1.61亿元、1.02亿元。

核心财务数据年年向好，亦增强了唯科科技向资本市场发起冲刺的底气。日前唯科科技发布公告，公司将首次公开发行股票并在创业板上市。根据披露，公司料将于明年年初登陆二级市场。

乍一看近年来业绩表现，唯科科技可圈可点，那是否可以凭此作出判断公司有潜力成为资本市场上新的“黑马”呢？展望后市，公司的中长期成长性又该如何判断？

多元化策略刺激业绩走高

根据披露，唯科科技主要从事精密注塑模具、注塑件以及健康产品的研发、设计、制造和销售业务。据了解，公司是业内比较典型的“模塑一体化”企业，能够为电子、汽车、家居、健康家电等下游行业客户提供“一站式”产品和服务。

回溯公司经营历史，唯科科技成立初期主要聚焦发展精密注塑模具产品，并确定了以欧美等海外市场为主的销售策略。2012年开始，公司向外拓展业务范围，成功布局了规模化的注塑件生产，并将其打造为新的业绩支撑点。

伴随精密注塑模具和注塑件等产品逐步发展成熟，最近几年唯科科技开始向终端成品市场开拓，并将产业链延伸至空气净化器、玻璃清洁机等产品。

拆分唯科科技的收入结构看，可以发现公司的业绩增势很大程度上需要归功于多元化策略。招股意向书显示，唯科科技的收入来源包括精密注塑模具、注塑件、健康产品三个部分。其中，公司创始初期赖以生存的精密注塑模具业务就收入占比来看不断下降。2018年-2021年上半年，该业务分别带来收入1.96亿元、1.83亿元、1.78亿元、9386.95万元，占比分别为30.95%、26.54%、19.91%、15.96%。

当前，注塑件业务已经贡献了唯科科技收入的半壁江山。期内，该板块实现收入3.14亿元、3.75亿元、4.49亿元、3.16亿元，占比达到49.4%、54.38%、50.32%、53.73%。

如果说注塑件和精密注塑模具是唯科科技业绩的基本盘，那健康产品则可谓贡献了公司业绩大踏步上升的主要增量。期内，该板块的收入由2018年的1.25亿元小幅上升至次年的1.32亿元，并于2020年实现放量突破，当年该板块收入达到2.66亿元，占比已从19.65%上升至29.77%。今年前6月，健康产品实现收入1.78亿元，占比进一步提升至30.31%。

需要指出的是，虽然多元化业务对于推升公司的业绩规模效果立竿见影，但由于唯科科技的健康产品主要采取ODM、OEM相结合的方式组织生产，代工模式下公司的盈利能力显然会受到扰动。

根据披露，近年来唯科科技的毛利率持续下滑，2018年-2021年上半年的毛利率分别为37.52%、37.24%、35.83%、33.67%。公司综合毛利率每况愈下，最主要的因素便在于公司收入占比日趋提升的健康产品毛利率常年趴在30%以下，对公司盈利能力造成拖累。

“三驾马车”助力规模突围？

如前所述，就当前唯科科技的收入构成来看，公司基本盘可谓是由“三驾马车”构成。但在资本市场这一看重成长预期的地方，仅仅是过往业绩增势突出显然并不够，投资者对于公司中长期的成长性同样看重。

要预判唯科科技的成长性，首先需要了解公司产品所处的行业情况。根据模具的分类方法，唯科科技的产品属于塑料模具类别。近年来，随着塑料工业，特别是工程塑料等现代新型材料工业的发展，以及大众节能环保意识增强，塑料模具作为塑料制品生产制造的基础成型工具，得到了充分的发展。

不过，由于模塑行业是传统制造业，行业内企业数量众多，竞争较为激烈，对于各方面不具备突出优势的玩家而言，可以想见要突围并不容易。结合公司的经营历史以及近年来各业务板块的变动趋势看，亦可知唯科科技所以要在精密注塑模具、注塑件等业务基础上开拓健康产品等新业务，很重要的原因便或是其在原有业务范围内已很难取得大的突破。

相比于想象力稍有不足的注塑模具、注塑件领域，唯科科技最新切入的健康产品市场显然更具“钱途”。根据美国市场研究公司Grand View Research统计，2019年全球空气净化器市场规模为80.4亿美元，预计2027年将达到182.1亿美元；另据中国海关总署统计，2017年、2018年我国空气净化器的出口金额分别为139.28亿元、124.5亿元，但到了2019年这一数据呈现跳跃式增长至218.58亿元。

就业绩表现来看，唯科科技显然是深度受益于健康产品的出口红利。以公司今年上半年的第二大客户晨北集团为例，后者是美国小家电线上零售商，主要通过亚马逊平台进行销售。2018年-2020年，晨北集团实现销售收入1.45亿美元、1.72亿美元、3.49亿美元，业绩增势迅猛。据了解，唯科科技于2016年通过展会与晨北集团建立联系，次年通过VK-6011型号空气净化器与后者开始合作，此款机型成为亚马逊单品销售爆款。此后，两家公司便建立了长期、稳定的合作。

值得一提的是，当前唯科科技的健康产品除前文提到的空气净化器、玻璃清洁机外，公司还于2020年布局开发了即热式饮水机、咖啡机等厨电类产品，假使这些新产品能够复制公司空气净化器的成功，那无疑将为公司的中长期成长性注入更多想象力。

但机遇背后也有挑战，随着唯科科技的客户分布愈发广泛，产品更新换代速度越来越快，产品结构越来越复杂，公司是否能持续提升自身产品的竞争力犹未可知。与此同时，尽管公司在健康产品领域的开局颇为顺利，但考虑到家电领域实力企业林立，对于缺乏技术、品牌和市场积淀的后来者而言，想要后来居上谈何容易；另外，正如前文所述，唯科科技的毛利率已经连续几年呈下降趋势，若这一趋势持续下去，恐怕亦会对公司的长期投资价值蒙上“阴影”。